Инвестиционная компания "Атон" увеличивает промышленные активы "Атон.Ру" (официальный сайт компании), 29 апреля
ИК "Атон" приобрела в интересах своего цементного холдинга во главе с ОАО "Осколцемент" контрольные пакеты акций ОАО "Оренбургасбест" и ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" (Казахстан). Общая сумма сделок превышает 12 миллионов долларов.
"Мы как инвестиционный банк провели сделку M&A (слияния/поглощения), в которой в качестве клиента выступала собственная промышленная группа", - говорит президент ИК "Атон" Евгений Юрьев.
Асбестовая промышленность и предприятия отрасли исследовались инвестиционной группой "Атон" на протяжении двух лет. По результатам проведенных работ, было принято решение о приобретении акций предприятий. Основной продукцией предприятий является товарный асбест, служащий в свою очередь исходным сырьем для ряда строительных и изоляционных материалов. Данные предприятия являются двумя из трех крупнейших в своей отрасли на территории бывшего СССР.
Киембаевский горнообогатительный комбинат "Оренбургасбест", один из крупнейших, и технически наиболее развитых предприятий России по добыче руды, содержащей асбест и выработке из нее хризотил-асбестового волокна. Продукция комбината пользуется широким и устойчивым спросом в странах СНГ, Восточной Европы и Юго-Восточной Азии.
Комбинат "Кустанайасбест" расположен на севере Казахстана, в Зауральском рудном районе, известном своими месторождениями железа, алюминия, асбеста, а также золота и цинка. Комбинат разрабатывает Джетыгаринское месторождение, занимающее 5-е место в мире по запасам хризотил-асбеста. Комбинат является одним из четырех асбестодобывающих предприятий стран СНГ и единственным в Центральной Азии.
В целях поддержания и повышения эффективности работы асбестового холдинга, проводятся консультации и переговоры с существующим менеджментом предприятий по формированию единой управленческой команды. Результаты этих переговоров будут известны в конце мая 2002 года.
По оценкам аналитиков, мировой рынок асбеста не имеет тенденций к росту, но остается стабильным на протяжении последних 5 лет. С приобретением предприятий, создающийся холдинг планирует контролировать до 30% мирового рынка асбеста.
По мнению экспертов Геологической службы США и Канадского Института асбеста, в ближайшем будущем следует ожидать постепенного роста цен на все группы асбеста. Запреты на использование асбеста, введенные в США и Европе в начале восьмидесятых годов впоследствии были частично сняты в США и Японии. Кроме того, более половины производимого в России асбеста идет на внутренний рынок, что означает определенный уровень стабильности данного направления бизнеса по крайней мере в течение ближайших 10 лет.
----------
Контрольный пакет акций ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" (Казахстан) перешел в собственность Инвестиционой группы "Атон" (Россия) KASE, 30.04.02
ТОО "ТуранАлем Секьюритис" - финансовый консультант и маркет-мейкер на KASE облигаций ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" (Жетикара, Костанайская область), которые торгуются по официальному списку биржи категории "А", официальным письмом известило KASE о смене собственника 95,35% акций ОАО "ДАГОК Кустанайасбест".
Акционеры ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" - ТОО "POLE Co" (Алматы, Казахстан, 3 510 400 простых именных акций или 76,31% от оплаченного уставного капитала) и ALNO HOLDINGS LIMITED (Тель-Авив, Израиль, 877 600 штук простых именных акций или 19,08% от оплаченного уставного капитала), осуществили сделку по продаже принадлежащих им пакетов акций компании, входящей в Инвестиционную группу "Атон" (Москва, Россия).
По сообщению ТОО "ТуранАлем Секьюритис" Инвестиционная группа "Атон" является также собственником цементной компании "Осколцемент" и владеет более 55% акций ОАО "Комбинат "Оренбургасбест". Таким образом, после осуществления указанной сделки, Инвестиционная группа "Атон" является собственником двух асбестовых горно-обогатительных предприятий, которые в совокупности производят около 500 тыс. тонн товарного асбеста (примерно 30% мирового потребления этого сырья).
----------
Общие сведения о компании (по данным KASE)
Предприятия комбината "Кустанайасбест" расположены на севере Казахстана вблизи города Житикара в Зауральском рудном районе, известном своими месторождениями железа, алюминия, асбеста, а также золота и цинка. Комбинат разрабатывает Джетыгаринское месторождение, занимающее 5-е место в мире по запасам хризотил-асбеста. Комбинат является одним из 4 асбестодобывающих предприятий стран СНГ и единственным в Казахстане.
Основные производственные мощности комбината были построены и пущены в эксплуатацию в период с 1965 по 1974 годы. В сентябре 1993 года комбинат был преобразован в акционерное общество открытого типа. В 1997 году был объявлен тендер по продаже государственного пакета акций компании. Победителем тендера и, соответственно, основным акционером стала казахстанская компания "Aina Company". В 2000 году она передала право собственности компании TOO "Pole Co" (Казахстан, Алматы), которая в настоящее время является владельцем 88% акций ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" и управляет комбинатом.
Компания входит в неправительственную и некоммерческую ассоциацию асбестопроизводителей - "Международную Ассоциацию Асбеста" с головным офисом в США.
Численность сотрудников - 3 453 человека.
Характеристика сырьевой базы, запасы
Как уже отмечалось выше, комбинат разрабатывает Джетыгаринское месторождение (Джетыгаринский р-он Костанайской обл.), занимающее 5-е место в мире по запасам хризотил-асбеста. По данным ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" первоначальные запасы месторождения составляли 1 074 млн тонн руды. На конец 1992 года 32,5% запасов отработано, остаточные запасы - 724,9 млн тонн. В конце 1992 года запасы были пересчитаны при содержании асбеста в руде 3,88%, при этом они уменьшились до 705,3 млн тонн. На конец 2000 года остаточные запасы месторождения составляли 684 млн тонн. В случае сохранении нынешних темпов добычи (около 3 млн тонн руды в год), такие запасы были бы достаточны на 228 лет, а в случае вывода комбината на проектную мощность (10 млн тонн руды в год) - примерно на 70 лет. По данным эмитента среднее содержание асбеста в добываемой руде за последние 4 года менялось от 4,82% до 5,74%, при средневзвешенной величине 5,16%, что примерно на треть больше, чем среднее содержание, использованное при пересчете запасов в 1992 году. Отсюда следует, что в настоящее время происходит заметное разубоживание запасов и высока вероятность того, что при следующем пересчете они будут существенно уменьшены. Соответственно, может уменьшиться и срок жизни рудника. Однако даже в случае постепенного увеличения добычи и ужесточения кондиций, срок жизни комбината не должен быть менее 50 лет.
В 1997 году в пределах горного отвода комбината было открыто единственное в Казахстане месторождение нефрита. В 1999 году организован участок по его добыче и обработке.
Производственная и материально-техническая база
Проектная мощность рудников составляет около 10 млн тонн руды в год, обогатительных фабрик - 600 тыс. тонн. Наибольшая фактическая добыча (11 млн тонн руды в год) была достигнута в конце 70-х.
В начале 90-х в связи с падением спроса на асбест прошло снижение объемов производства и частичная консервация предприятий комбината. В течение всего последующего времени "Кустанайасбест" продолжал действовать, хотя к 1994 году добыча руды снизилась до 2,8 млн, а затем, после некоторого роста в 1995 - 1997 годах (3 - 3,2 млн тонн руды в год), снова упала к 1999 году до 2,1 тонн. Рост спроса на продукцию компании привел к возобновлению роста добычи до 3 млн тонн в 2000 году.
В структуре ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" выделяется 5 основных подразделений. Для всех них характерен значительный износ основных средств, рассчитанный с учетом нормативных сроков эксплуатации. По различным видам основных средств он меняется от 13 до 90%. При этом наименьшие показатели износа (13 - 30%) характерны для зданий, в то время как износ машин и механизмов составляет в среднем 65 - 80%.
Накопленный износ основных средств по важнейшим подразделениям
ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" (данные эмитента) Подразделение Износ, % Рудоуправление 40-68 Обогатительная фабрика 40-65 Автотранспортный цех 30-70 Предприятие железнодорожного транспорта 17-90 Энергохозяйство 13-85
Продукция и ее реализация
Основная продукция ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" - это хризотил-асбест 4-х групп и 15-и марок. Марка партии асбеста определяется по содержанию в ней асбеста определенной группы. Номер группы определяется по преобладающей длине волокон асбеста. При этом длинноволокнистые разновидности относятся к группам с начальными номерами (начиная с нулевой), наиболее коротковолокнистые - к шестой и седьмой. Принадлежность к группе является главным фактором, определяющим цену. длинноволокнистые разновидности асбеста, как правило, ценятся дороже. Дополнительная продукция компании составляет в стоимостном выражении около 2% и состоит из асбеста 7-ой группы, а также щебня и присыпки, используемой при производстве рубероида. Основная часть продукции ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" идет на изготовление асбоцементных труб и кровельных листов, используемых в строительстве. Так же она применяется при изготовлении прокладок и гидроизоляционных материалов, используемых в строительстве и машиностроении. Компания не производит асбест 1-2 групп и текстильный асбест (нулевая группа), так как соответствующие сорта асбеста отсутствуют в рудах Джетыгаринского месторождения.
Несмотря на то, что Казахстан имеет собственное асбестодобывающее предприятие, использование асбеста в республике в настоящее время находится на весьма низком уровне, и ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" ориентируется в основном на экспорт продукции. Доля экспортных продаж в последние годы изменялась от 81% (1997 год) до 98% (2000 год). Компания является одним из крупнейших поставщиков асбеста на мировой рынок. По данным компании ее экспортные продажи составили в 2000 году 9% от всех международных поставок хризотил-асбеста.
Основными конкурентами ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" являются российские производители хризотил-асбеста: "Ураласбест" (Асбест Свердловской обл.) и "Оренбургасбест" (Ясный Оренбургской обл.), которые поставляют продукцию практически того же ассортимента и на те же рынки. При этом объемы продаж указанных предприятий согласно данным ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" существенно превышают объемы его продаж (в физическом выражении): в 1999 году "Оренбургасбест" - в 2,3 раза, "Ураласбест" - в 3,7 раз. При этом, однако, большая часть производимого ими асбеста потребляется на внутреннем российском рынке. Россия традиционно является крупнейшим в мире потребителем асбестовой продукции. Так в 1999 году ее потребление составило около 500 тыс. тонн (примерно четверть от мирового). В 1999 году асбестодобывающие компании России поставили на экспорт 159 тыс. тонн или 24% своей суммарной продукции. Соответствующие показатели ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" - 107 тыс. тонн или 98% (включая 25 тыс. тонн, поставленных в Россию).
В последние два года в Казахстане наблюдается значительное увеличение объемов строительства, что позволяет рассчитывать на увеличение объема заказов со стороны местных компаний, производящих строительные материалы.
Стратегия развития и инвестиционные проекты
На развитие производственных мощностей в период с 2001 по 2005 годы ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" планирует направить $15 млн. В целях реализации этой программы в октябре 2000 года был привлечен долгосрочный кредит в размере $2,950 млн и планируется привлечь $6 млн через размещение облигаций. Кроме того, на инвестиционные программы предполагается направить собственные средства компании.
Инвестиционные проекты направлены как на замену и модернизацию имеющихся основных средств компании, так и на расширение производства. При этом администрация ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" исходит из того, что объемы добычи, переработки и продажи будут постепенно возрастать по мере прогнозируемого увеличения спроса на продукцию компании и роста ее производственных возможностей.
Основные инвестиционные проекты ОАО "ДАГОК Кустанайасбест": - Модернизация пресс-упаковочного комплекса - 2001 год, производство брикетов по 40 кг в соответствии с международными стандартами. - Приобретение оборудования пилорамы для изготовления европоддонов - 2001 год, упаковка продукции по международным стандартам. - Внедрение штабелеформирующих машин "Сигнода" - 2001-2003 годы; упаковка продукции по международным стандартам. - Обновление парка автопогрузчиков - 2002-2005 годы; увеличение мощностей по реализации поставок продукции. - Обновление оборудования обогатительной фабрики - 2002-2005 годы; замена и модернизация устаревшего оборудования. - Обновление и увеличение парка карьерных самосвалов - начиная с 2001 года; замена и модернизация основных средств, увеличение объемов добычи руды. - Обновление парка бульдозеров, экскаваторов и кранов - начиная с 2001 года; замена и модернизация основных средств, увеличение объемов добычи руды. - Организация добычи и обработки нефрита (19,1 млн тенге) - 2001 год; добыча нефрита с целью его дальнейшей обработки и продажи. - Газификация котельной и сушильных печей на обогатительной фабрике - 2001-2002 годы; снижение себестоимости технологического процесса обогащения руды.
Характеристика рисков
Ниже приводится характеристика рисков, связанных с деятельностью ОАО "ДАГОК Кустанайасбест", а также - с приобретением его облигаций первой эмиссии. Характеристика выполнена на основе результатов изучения специалистами KASE материалов эмитента, а также уполномоченных и заинтересованных организаций при прохождении облигациями процедуры листинга KASE категории "А". Результаты изучения приводятся в заключении Листинговой комиссии KASE в качестве примечаний, в которых описаны отдельные аспекты деятельности эмитента, достойные, по мнению биржи, внимания потенциальных инвесторов.
Конкуренция. Ограниченная емкость и достаточно высокая степень монополизации рынка товарного асбеста приводит к достаточно острой конкуренции между производителями этой продукции. Основными конкурентами ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" являются два асбестодобывающих предприятия России - "Ураласбест" и "Оренбургасбест", которые выпускают продукцию сходного ассортимента в большем количестве и имеют практически те же рынки сбыта. Девальвация российского рубля в августе 1998 года привела к резкому снижению себестоимости производства асбестовой продукции на российских предприятиях. По данным ОАО "ДАГОК Кустанайасбест", в конце 1998 года производственные затраты на комбинатах "Ураласбест" и "Оренбургасбест" на единицу продукции были в три раза ниже затрат компании. В результате российские предприятия получили возможность снизить экспортные цены, и это стало одной из главных причин падения объемов продаж и производства асбеста компанией в 1998 и 1999 годах. Себестоимость продукции была в значительной мере выровнена в результате введения в 1999 году свободно плавающего обменного курса казахстанского тенге. ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" имеет некоторое преимущество перед российскими производителями на рынке Казахстана и Средней Азии, связанное с более высокими тарифами для перевозок российского асбеста по территории Казахстана.
Технические факторы. Факторы технического риска для ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" связаны с высокой степенью износа части оборудования. Сумма начисленного износа по основным средствам составляет по балансу за третий квартал 2000 года 27%. Износ основных средств, рассчитанный с учетом нормативных сроков эксплуатации, меняется по подразделениям компании и видам основных средств от 13 до 90%. При этом износ машин и механизмов составляет в среднем 65 - 80%. В настоящее время мероприятия по ремонту, замене и модернизации оборудования, по мнению KASE, проводятся компанией в недостаточном объеме. В период с 1997 по 1999 годы на строительство и техническое перевооружение (включая также часть затрат на капитальный ремонт) было направлено 373,6 млн тенге (порядка $3,7 млн). По мнению администрации ОАО "ДАГОК Кустанайасбест", текущее состояние материально-технической базы не является критическим, и при учете сохранения нынешнего уровня инвестиций в обновление основных средств и проведения ремонтных работ позволит в ближайшие годы сохранить нынешний уровень производства.
Запреты на использование асбеста. Согласно материалам Геологической службы США (US Geological Survey, Minerals Yearbook 1994, 1999; Mineral Commodity Summaries, 2000) и Института Асбеста (Asbestos Institute, Montreal, Canada) негативное влияние на сбыт продукции асбестовырабатывающих предприятий оказывают действующие во многих развитых странах законодательные акты, касающиеся использования асбеста в большинстве сфер его традиционного применения. Запреты на использование асбеста, введенные в США и Европе в начале восьмидесятых годов в связи с обнаружением у некоторых разновидностей этого минерала канцерогенных свойств, привели к резкому сокращению мирового потребления, производства асбеста и снижению цен на эту продукцию. В последствии такие запреты были частично сняты в США и Японии. В последние годы в мире наблюдается тенденция роста потребления и добычи.
Конъюнктура мировых цен. Динамика цен асбеста в целом сходна с динамикой объемов добычи и потребления этого минерала. В восьмидесятые годы и начале девяностых она определялась в первую очередь сужением рынка вследствие принятия запретов в развитых странах. С середины 90-х определяющим фактором стал рост спроса со стороны строительных индустрий стран СНГ и Юго-Восточной Азии. Постепенный выход указанных стран из кризисного состояния определяет рост спроса на коротковолокнистые сорта асбеста, которые выпускает ОАО "ДАГОК Кустанайасбест". В настоящее время на рынке западных стран существует избыток предложения, и цены на указанные сорта асбеста сохраняются примерно на одном уровне. В то же время наблюдается постепенный рост спроса и цен в развивающихся странах.
В целом, по мнению экспертов Геологической службы США и Канадского Института асбеста, в ближайшем будущем следует ожидать постепенного роста цен на все сорта асбеста.
Дефицит денежных средств. Конкуренция между мировыми производителями асбеста определяет характерную особенность мирового рынка, которая состоит в практике поставок при значительной отсрочке платежей. По данным ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" средняя величина отсрочки составляет в мире около 150 дней, достигая в ряде случаев одного года (среднее для поставок хризотил-асбеста канадскими производителями). ОАО "ДАГОК Кустанайасбест" поставляет асбест на условиях 90-дневной отсрочки. Кроме того, большие объемы продукции поставляются на условиях бартерных сделок. Это объясняет высокий уровень дебиторской задолженности ОАО "ДАГОК Кустанайасбест", дефицит оборотных средств и, в конечном итоге, необходимость привлечения банковских кредитов. Данное обстоятельство может привести к тому, что для погашения облигаций компании придется привлекать дополнительные кредиты. Следовательно, нельзя исключить существование рисков, связанных с возможностями их получения.
Исчерпание запасов. На 22 декабря 2000 года остаточные запасы Джетыгаринского месторождения хризотил-асбеста, служащего сырьевой базой комбинату, составляли 683,5 млн тонн. При современном уровне добычи руды, который составляет около 3 млн тонн в год, этих запасов хватило бы на 228 лет. Однако эта величина может быть существенно уменьшена вследствие двух основных причин. Во-первых, планируется увеличение объемов годовой добычи с конечным выходом на плановую мощность комбината (порядка 10 млн тонн руды в год). Во-вторых, следует ожидать очередного пересчета запасов, так как в последние годы для снижения себестоимости комбинат увеличивает средние содержания асбеста в добываемых рудах (то есть отрабатывает лучшие участки), что не может не привести к сокращению запасов, пригодных к отработке. По оценке эмитента срок жизни рудника должен в настоящее время составить порядка 70 лет. |