"Профиль", 10 марта
Однозначного ответа на вопрос, какие финансовые сценарии ожидают Россию после разрешения иракского кризиса, нет. Тем не менее, примерный список возможных сценариев очевиден.
Аналогии (кризис на Ближнем Востоке 1970-х, ирано-иракская война 1980-х, "Буря в пустыне" начала 1990-х) указывают на неизбежность падения цен на нефть после их шокового роста в кризисные периоды.
В августе 1990 года Ирак аннексировал Кувейт. С июля по октябрь 1990 года цены на нефть выросли примерно в 2 раза (более $32 за баррель) - с тем, чтобы с началом военных операций международной коалиции (январь 1991 года), ее победой и прекращением огня (март 1991 года) опуститься до предкризисного уровня ($17-18,5 за баррель весной 1991 года).
Аналогично вели себя мировые цены на золото, которое является привычным убежищем во времена политических и военных катастроф. В июле-сентябре 1990 года рост на 15%, затем спад в январе-мае 1991 года до уровня +2 - +5% к июню 1990 года.
Динамика стоимости ценных бумаг противоположна. Во второй половине 1990 года в ожидании начала военной операции в Ираке цены акций в мире упали (в США на 9-15%). Разрешение кризиса в начале 1991 года привело к быстрому восстановлению фондовых индексов (в США - к марту 1991 года). В июне 1991 года курсы акций на рынке США были выше, чем в июне 1990 года, на 10%. Обесценились в 1990 году и формирующиеся рынки акций (на 17,4% в сравнении с концом 1989 года). Зато в 1991 году рост курсов акций на этих рынках составил 34%.
Схоже с рынком бумажных ценностей вела себя основная резервная валюта мира (доллар США). С июня 1990 года по январь 1991 года доллар обесценился по отношению к германской марке на 11,2% - с тем, чтобы усилиться к июню 1991 года на 18,1%.
Уместны ли аналогии? В марте 2003 года финансовый мир находится на пороге сходного с 1990-91 годами 7-9-месячного сценария военного конфликта с Ираком. Это означает, что можно проводить параллели, несмотря на особенности современной ситуации (финансовые рынки крайне неустойчивы после масштабных кризисов 1997-1998 годов и затяжного падения курсов ценных бумаг в 2000-2002 годах). Еще только начинается - фазой роста производства - новый 15-20-летний мировой экономический цикл.
Если острый период конфликта (а он может и не наступить) будет протекать с той же скоростью и с теми же результатами (быстрое поражение Ирака), что и в 1991 году, то весенний сценарий 2003 года - при прочих равных условиях - предполагает снижение цен на нефть, укрепление доллара, рост фондовых рынков и приток инвестиций на формирующиеся рынки.
Если при этом снижение цен на нефть будет происходить контролируемыми темпами до уровня, близкого, по оценкам экспертов, к $18-20 за баррель (при слабом позитивном эффекте от укрепления доллара и некотором росте иностранных инвестиций в Россию), то результатом станет стагнация сырьевой российской экономики в ожидании нового скачка цен (аналог - осень 2001 года).
Если падение цен на нефть и иное сырье будет более глубоким, то это может означать существенное ухудшение ситуации в экономике России через 3-6 месяцев.
Вместо сегодняшнего излишка денежной ликвидности - ее нарастающий дефицит осенью 2003 года; вместо падения - повышение процента; дефляция; новая жесткость Банка России, пытающегося сдержать рост цен и укрепление доллара; как следствие, подъем неплатежей, иррациональные волны на рынке акций, ведущего себя как не связанная с внутренней экономикой реальность.
Этот сценарий может быть перечеркнут хрупкостью западного мира. Один только пожар на нефтяном терминале в Нью-Йорке вызывает рост мировых цен на нефть. Что делает успешной экономику России как бизнеса на катастрофах. |