Алексей ТИХОНОВ, "Известия", 18 июня

В последние годы страны Юго-Восточной Азии превратились в крупнейшего экспортера капитала. И стали главной поддержкой для доллара США. Вскоре ситуация может измениться. Как для самой Азии, так и для американского доллара.

До недавнего времени страны Юго-Восточной Азии ввозили больше капитала в страну, чем вывозили. По данным Банка международных расчетов (БМР), в 1995-1996 гг. отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса региона (без учета Японии и КНР) составляло 28,5 млрд долларов. Ситуация радикально изменилась после кризиса 1997-1998 гг. Последние три года положительное сальдо текущего счета платежного баланса составляет 88 млрд долларов. Другими словами, регион кредитует на эту сумму остальной мир.

Главным получателем этих средств, считает Роберт Макколи, автор доклада об оттоке капитала из стран региона, стали США. Дефицит текущего счета платежного баланса США вырос за несколько послекризисных лет на 240 млрд долларов. По оценке Макколи, почти половина этой суммы (116 млрд) была обеспечена за счет оттока капиталов из стран АСЕАН (исключая КНР и Японию). Нынешняя ситуация сложилась в результате влияния целого набора факторов. Рост спроса на азиатские товары (прежде всего из Соединенных Штатов) помог региону оправиться от последствий кризиса. В результате значительная часть полученных доходов трансформировалась в резервные капиталы, которые и "осели" в Штатах.

До тех пор пока азиатские страны концентрировались на проблеме улучшения ликвидности своих финансовых систем и создания надежных международных резервов, эта ситуация отвечала интересам стран по обе стороны Тихого океана. Из Азии экспортировался "безопасный" капитал, а импортировался "рискованный" - в виде портфельных и венчурных инвестиций. "Юго-Восточная Азия снабдила мир безопасным капиталом", - считает Макколи. Штаты же превратились в своего рода международный банк для всего региона, который кредитует регион за счет безопасной ресурсной базы.

Но сложившееся равновесие может быть нарушено, так как перестало отвечать интересам участников негласной конвенции.

Сегодня дефицит текущего платежного баланса США составляет около 5% ВВП страны. Общий объем международной кредитной позиции США составляет 2 трлн долларов. "Финансирование американского бюджета и покрытие текущего счета баланса идут на значительный процент за счет иностранных денег, - считает Марина Ионова из инвестиционной компании "НИКойл", - данные ФРС показывают, что иностранные инвесторы владеют 36% всех казначейских обязательств США, третью корпоративных облигаций и 11% акций компаний".

Все говорит о том, что азиатские страны склонны изменить нынешнюю ситуацию, подозрительно похожую на колониальную. Самым вероятным решением станет развитие регионального рынка облигаций, номинированных в местных валютах. В результате будет создана мощная резервная база для местных финансовых институтов, которые пока предпочитают доллары и евро.

Судя по всему, по этому же пути пойдет и Россия, для которой также актуальна проблема создания резервной базы. Нынешняя структура государственного долга страны действительно выглядит нелепой. Лишь 14% госдолга номинировано в национальной валюте. Очевидно, будущая конверсия будет привязана к созданию в стране мощных институциональных инвесторов - пенсионных фондов, страховых компаний и нынешних держателей наличных долларов.