ККБ, 7 октября

В связи с выходом Постановления Правления Национального Банка №264 от 29 июля 2003 г. ("Постановление") касательно принудительной реализации КУПА ценных бумаг, выпущенных через специализированные дочерние иностранные компании, к нам обратилось множество иностранных держателей наших еврооблигаций с просьбой разъяснить ситуацию и дальнейшие действия.

Данное решение НБРК оказалось неожиданным для Казкоммерцбанка ввиду его очевидных негативных последствий для держателей еврооблигаций, в том числе казахстанских пенсионных фондов. В результате выхода постановления цены на облигации сразу существенно снизились ввиду ожидаемого выброса на рынок значительного объема бумаг и снижения их ликвидности.

Руководство Казкоммерцбанка не считает, что облигации, выпущенные через специализированные иностранные компании (SPV), могут представлять риск больший, чем облигации, выпущенные в Казахстане. Среди держателей еврооблигаций Казкоммерцбанка есть множество крупнейших институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды, из США и Западной Европы, которые приняли данный инструмент в качестве допустимого.

Необходимо также отметить, что данное решение может привести к падению доходности пенсионных активов и возникновению проблемы их размещения. Очевидно, что еврооблигации Казкоммерцбанка и Банка ТуранАлем являются одними из наиболее доходных и ликвидных на местном рынке. Помимо этого, пенсионные фонды уже понесли потери, связанные с укреплением тенге.

Для казахстанских банков SPV всегда представляли удобные инструменты для привлечения иностранного капитала на местный рынок, благодаря применению Конвенции об избежании двойного налогообложения с Королевством Нидерландов. Следовательно, если эмитентом еврооблигаций будет сам казахстанский банк, будет необходимо провести чрезвычайный объем работы на применение Конвенции об избежании двойного налогооблажения с теми странами, с которыми данное соглашение отсутсвует. В противном случае, неизбежно произойдет увеличение налоговой нагрузки, связанной с отсутствием договоров об избежании двойного налогообложения с вышеуказанными странами.

Ассоциация финансистов Казахстана намерена провести обсуждение этого вопроса с основными участниками рынка ценных бумаг и, безусловно, обратиться в НБРК с просьбой выработать взаимоприемлемое решение.

До завершения обсуждений, Казкоммерцбанк не планирует заменять должника по еврооблигациям или предпринимать иные действия, связанные с изменением структуры выпуска. Окончательное решение будет принято после обсуждения данного вопроса с НБРК.

Как сообщалось, новые правила осуществления деятельности по инвестиционному управлению пенсионными активами в Казахстане вступили в силу с 25 сентября 2003 года. В настоящее время в стране действуют 16 НПФ и восемь компаний по управлению пенсионными активами (КУПА). Объем инвестиций в облигации SPV за счет пенсионных активов казахстанских НПФ в данный момент составляет около 8 млрд. тенге (текущий 148,5/$1).