KASE, 04.02.04
ЗАО "КазТрансОйл" (Астана), облигации которого обращаются по официальному списку АО "Казахстанская фондовая биржа" (KASE) категории "А", официальным письмом сообщило KASE о том, что 30 января 2004 года на официальном сайте международного рейтингового агентства Moody"s Investors Service было опубликовано мнение агентства о кредитоспособности ЗАО "КазТрансОйл".
Ниже приводится полный текст данного сообщения, представленный ЗАО "КазТрансОйл", на русском языке.
Сильные стороны
- Стратегическая значимость для государства с растущими объемами добычи нефти и ограниченными возможностями по транспортировке нефти;
- Статус естественного монополиста, обусловленный характером деятельности;
- Регулируемый характер выручки в ближайшем будущем;
- 100% государственное владение с подразумеваемой государственной поддержкой.
Слабые стороны
- Ограниченная конкуренция со стороны альтернативны маршрутов транспортировки нефти, таких как Каспийский Трубопроводный Консорциум (КТК);
- Политический риск и риск концентрации, так как КТО связан и транспортирует значительные объемы через Транснефть, российскую трубопроводную систему;
- Растущие капитальные расходы в среднесрочном периоде;
- Развивающийся регулятивный режим под влиянием интересов местных нефтедобытчиков.
Обоснование рейтинга
КазТрансОйл (КТО) косвенно 100% принадлежит Казахстану через национальную нефтегазовую группу КазМунайГаз и, вероятно, останется в государственной собственности в среднесрочном периоде. В то время как КТО не имеет прямой гарантии со стороны государства и поэтому не оценивается на уровне суверенного рейтинга Baa3 / Stable, Moody"s полагает, что Правительство поддерживает компанию и окажет финансовую помощь в случае необходимости.
Рейтинги привилегированного и долгового рейтинга КТО на уровне Ba1 отражают особый статус компании как владельца и оператора национальной трубопроводной системы в Казахстане, принадлежность государству, стратегическую и финансовую значимость для страны. Ожидаемый рост денежного потока, установившаяся клиентская база, и относительная ценовая конкурентоспособность также были приняты во внимание при присвоении рейтинга.
В то же время, однако, рейтинг КТО Ba1 также учитывают конкуренцию, хотя и ограниченную в масштабе, которую компания испытывает со стороны новых трубопроводов, принадлежащих сторонним компаниям, строящимся в связи с развитием казахстанских нефтяных месторождений, в частности со стороны КТК. Также были приняты во внимание крупные среднесрочные инвестиционные потребности по строительству и улучшению интеграции трубопроводной инфраструктуры, по расширению мощностей в определенных ключевых трубопроводах и по обеспечению большего доступа к экспортным маршрутам. Ожидается, что данные капитальные расходы будут покрыты только частично операционным денежным потоком, что приведет к увеличению долгового бремени в среднесрочном периоде. КТО будет оставаться уязвимым к тарифным изменениям, и подвержен воздействию странового риска России как основной транзитной страны для экспорта нефти.
Прогноз рейтинга
Стабильный прогноз рейтинга КТО поддерживается ожиданиями Moody"s в отношении стабильного тарифного режима и последовательного увеличения транспортируемых объемов, что подкреплено стабильным Правительством и регулятивной поддержкой компании.
Что может повысить рейтинг
- Уменьшение политических и экономических рисков, связанных с транзитом нефти через Транснефть;
- Завершение существенной части программы развития;
- Установление более прозрачного, поддерживающего регуляторного режима.
Что может понизить рейтинг
- Существенное увеличение задолженности, что приведет к ухудшению коэффициентов покрытия и левереджа;
- Существенные кросс-гарантии и обеспечение другой финансовой помощи дочерним компаниям КазМунайГаз. |