Н.Д., "Панорама", 15 декабря
13 декабря председатель Национального банка Анвар САЙДЕНОВ оценил складывающуюся ситуацию на финансовых рынках.
Главным итогом заканчивающегося года для Нацбанка, вероятно, можно считать то, что инфляция не превысит по его итогам 8,5%. В ноябре она составила 0,8%, увеличившись на 0,1% по сравнению с октябрем и достигнув 8,4% с ноября 2005 года.
Тем не менее уровень в 8,5%, а "он может быть и ниже", по мнению главы Нацбанка, можно считать результатом, "вполне адекватным" реализовавшемуся на практике сценарию "высоких нефтяных цен". Этого, однако, нельзя сказать о прогнозах правительства и парламента, заложенных в бюджет-2006, поскольку инфляция оказалась значительно выше, не выдержав объемов валютной выручки и заимствований, прибывавших в страну.
Согласно Основным направлениям денежно-кредитной политики Нацбанка, которые должны были быть обсуждены и утверждены вчера в Астане на Совете по экономической политике, есть вероятность повторения ситуации и в будущем году. При сценарии умеренных цен на нефть, который считается наиболее вероятным, инфляцию, по прогнозам Нацбанка, удастся удержать в коридоре от 7 до 8%. Если же вновь налицо будет сценарий высоких цен, которые означают среднегодовую цену выше, чем 70 долларов за баррель "брента", то инфляция может вновь оказаться значительно выше уровня "умеренных цен".
Принципиальным подходом Нацбанка в будущем году останется, по словам г-на Сайденова, использование всего имеющегося спектра возможностей, связанного с ужесточением денежно-кредитной политики. Нацбанк считает результативным уже проведенное ужесточение минимальных резервных требований, благодаря которому инфляция оказалась не такой высокой, какой могла бы быть. То, что в результате проведенных ужесточений не произошло снижения темпов кредитования и не выросли кредитные ставки, не особо смущает Нацбанк, который и в своих прогнозах на 2007 год исходит из сохранения высоких темпов роста кредитных портфелей и внешних заимствований банков. Г-н Сайденов вновь повторил, что единственным объяснением отсутствия роста ставок по кредитам может быть очень высокий уровень конкуренции, в условиях которого банки в течение определенного времени идут на снижение собственной маржи. В большей степени это распространяется на розницу, где особенно быстро рос портфель потребительского кредитования, которое возросло за заканчивающийся год примерно вдвое.
Нынешняя ставка рефинансирования в 9% годовых, вероятно, не изменится в первом квартале будущего года, поскольку в свое время была поднята с учетом высокой годовой инфляции в мае. Что касается ставок на депозитах Нацбанка, то они дважды выросли за последнее время - сначала до 4,25%, а затем до 4,5%, составляют половину ставки рефинансирования и сопоставимы со ставками на рынке межбанковского кредитования. Ставки же по нотам Нацбанка должны быть выше, чем по депозитам, учитывая больший срок. Нацбанк серьезно рассматривает выгоды, связанные с построением "кривой доходности" по размещаемым на рынке госбумагам. Г-н Сайденов позитивно оценил высокую эмиссионную активность Минфина в ноябре, посчитав, что она была адекватной ситуации, как и произошедший рост стоимости 4-летних и 6-летних государственных облигаций.
Комментируя по просьбе журналистов звучащие оценки о том, что денежно-кредитная политика сама по себе не может принести исчерпывающий эффект в борьбе с инфляцией и второй необходимой составляющей являются изменения в фискальной политике, г-н Сайденов отчасти согласился с этим. По его словам, в Нацбанке осознают, что предпринимаемые регулятором меры не могут не носить поверхностный характер, в то время как глубинные причины связаны с дисбалансом спроса и предложения, и для их преодоления нужны глубокие структурные реформы. Главбанкир считает позитивным некоторое снижение доли госрасходов к ВВП закладываемое в следующем бюджете, учитывая быстрый рост ВВП и отмечаемую в последние 3 года бюджетную экспансию. Крайне важным, в том числе и в плане сдерживания инфляции, остается эффективное расходование бюджетных средств, и в этой связи очень многое зависит от созданных государством холдингов "Самрук" и "Казына".
Г-н Сайденов также не согласился с тем, что координация денежно-кредитной и фискальной политики начинается только теперь, приведя в качестве главного аргумента существование Национального фонда, который является едва ли не главным связывающим средством для избыточной ликвидности. Вместе с тем он также не согласен, что ужесточение денежно-кредитной политики имеет ограниченный временной горизонт в полтора-два года. Ее нельзя, конечно, ужесточать бесконечно, но банкир отрицает, что уже через полтора года действия, предпринимаемые Нацбанком в этом направлении, перестанут приносить эффект.
Что касается развития ситуации на валютном рынке в будущем году, то общий прогноз г-на Сайденова состоит в том, что "фундаментальные факторы могут вновь выдвинуться на первый план", что означает высокую вероятность укрепления тенге. Председатель Нацбанка при этом подчеркнул неблагодарность любых прогнозов относительно валютного рынка, который зависит от политических причин, ситуации на международных рынках или цены на нефть. Тем не менее казахстанский валютный рынок, по наблюдениям банкира, начинает приспосабливаться к ежемесячной конвертации бюджетных трансфертов в Национальный фонд, несмотря на то, что их объемы увеличиваются, и в декабре он уже начал конвертацию достаточно значительной суммы в Т60 млрд. Фактором в пользу укрепления тенге, без сомнения, выглядит то, что уже известно, что в следующем году должен состояться обратный трансферт из Нацфонда в бюджет, который суммарно составит более Т300 млрд. Эти деньги в реальности не будут конвертироваться обратно: Нацбанк просто уменьшит на соответствующую сумму конвертацию в доллары тенге, полученных в качестве налоговых поступлений от предприятий нефтегазовой отрасли. К числу фундаментальных факторов относятся прогнозируемое сохранение высоких объемов экспортной выручки, заимствований банков и компаний нефинансового сектора, кроме того, речь может идти не только о долговых инструментах - масштабные IPO, например, как у ККБ и Халык банка, также могут влиять на валютный рынок. По оценкам Нацбанка, тенге с начала года все же укрепился в номинальном выражении по отношению к доллару на 4%, что касается реального выражения, то с учетом разницы в уровнях инфляции укрепление превысило 10%. |