Сергей Козлов, "АиФ-Казахстан", 14 февраля

По самым скромным подсчетам, предстоящие в течение ближайших месяцев размещения акций нескольких крупнейших промышленных и финансовых объединений республики составят около 800 млн. долларов. Всего же, по оценкам аналитиков, общий объем IPO казахстанских компаний составляет около 3,5 млрд. долл.

Что означает для казахстанской экономики в целом и для каждого ее действующего (или ожидающего) субъекта в частности эта "экспансия" отечественного бизнеса на мировые биржи? В чем явные и скрытые цели компаний, предлагающих свои акции иностранным инвесторам?

IPO (initial public offering), или в переводе с английского "первичное публичное предложение", является открытым размещением акций на бирже. Оно может рассматриваться как источник финансирования организации со стороны иностранных инвесторов, что у нас является основным аргументом в пользу такого размещения именно на зарубежных фондовых площадках.

Во время IPO происходит продажа акций всех компаний, и игрок имеет возможность купить столько акций, на сколько ему хватит денег. Казахстанские предприятия в своем подавляющем большинстве размещают свои акции на Лондонской фондовой бирже (LSE), правила которой отличаются известным либерализмом. Это позволило бирже в 2006 году установить рекорд, разместив у себя акции 99 IPO-компаний из 25 стран мира и получить при этом 54,8 млрд. долл.

Не последнюю роль (хотя и не главную) в установлении этого рекорда сыграли и казахстанские участники торгов на Лондонской бирже. Это такие наиболее крупные игроки, как "КазМунайГаз", Казкоммерцбанк, Eurasian Natural Resources Corporation, Казахмыс и другие.

Приведенный даже краткий список казахстанских участников IPO более чем красноречив: речь идет о наиболее успешных и прибыльных отечественных предприятиях. Возникает закономерный вопрос: существует ли в Казахстане недостаток в инвестиционных ресурсах? Или наши компании привлекательны только в Лондоне?

Ответ лежит, на наш взгляд, в двух плоскостях, каждая из которых непосредственно касается экономических и имущественных интересов всех казахстанских граждан. Попадание в листинг LSE в первую очередь означает для компании или банка обоснованную гарантию того, что теперь их обозначили в качестве международно признанных субъектов экономического сообщества. Иными словами, теперь уже с вами любая фискальная или иная структура (на вашей родине, например) вынуждена разговаривать совсем по-другому.

Кроме того, это означает, что никто уже не сможет подвергнуть сомнению принадлежность компании и права ее акционеров, какими бы путями эти права ни были приобретены. То есть IPO в условиях Казахстана является как бы легализацией собственности и окончательным и бесповоротным закреплением итогов приватизации.

А как же насчет инвестиций? Особенно иностранных?

Самое любопытное в нынешней ситуации с IPO казахстанских эмитентов заключается в том, что спрос на казахстанские акции… должны обеспечить мы с вами, т. е. граждане Казахстана. С помощью своих пенсионных вкладов. Именно такой вывод вытекает из анализа казахстанских IPO-экспертов российского "Альфа-Банка".

Дело в том, что спрос на совокупное предложение казахстанских акций оценивается на период до 2009 года в объеме 8,8 млрд. долл. В то же время реализованный и потенциальный объем инвестиций зарубежных портфельных инвесторов в акции казахстанских компаний оценивается на уровне 4,0-4,8 млрд. долл. (но не более того) в период с 2003-го по 2009 год. Иными словами, без учета внутреннего спроса совокупный дефицит финансирования казахстанских IPO в этот период составляет около 4 млрд. долл. И покрыть этот дефицит должны именно казахстанские пенсионные фонды. Больше некому.

Но это при условии, если казахстанским пенсионным фондам потребуется (или от них потребуют) проводить более активную стратегию, предусматривающую увеличение доли акций в совокупном инвестиционном портфеле до 30% в 2007-2008 гг., и до 33% в 2009 г. С тем, как отмечают эксперты, "чтобы обеспечить спрос на дополнительное предложение бумаг, которые появятся на рынке в ближайшие три года в результате планируемых IPO".

Это неожиданный ответ на поставленный вопрос о привлечении в нашу экономику "дополнительных иностранных инвестиций". И, надо полагать, пенсионные фонды будут вынуждены проводить именно такую политику, поскольку им необходимо получать доходность выше инфляции, а с помощью других финансовых инструментов сделать этого им просто не позволят.

Получается, что IPO для наших компаний - вещь чрезвычайно выгодная, престижная и практически безопасная.