www.cbonds.info, 8 октября

Сегодня Standard & Poor"s понизило суверенные кредитные рейтинги Республики Казахстан: долгосрочный кредитный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте - с "BBB" до "ВВВ-", а также долгосрочный и краткосрочный рейтинги по обязательствам в национальной валюте - с "BBB+/A-2" до "BBB/A-3". Одновременно рейтинги были выведены из списка CreditWatch с прогнозом "Негативный", куда они были помещены 2 октября 2007 г. В то же время подтверждены рейтинги: краткосрочный кредитный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте - на уровне "А-3", по национальной шкале - на уровне "kzAAA". Вместе с тем Standard & Poor"s понизило оценку риска перевода и конвертации валюты для казахстанских несуверенных заемщиков с "ВВВ+" до "ВВВ". Прогноз по рейтингам Республики Казахстан - "Стабильный".

Долгосрочные кредитные рейтинги контрагента Банка развития Казахстана, на 100% принадлежащего государству, понижены с "ВВВ" до "ВВВ-". Одновременно рейтинги были выведены из списка CreditWatch с прогнозом "Негативный", куда они были помещены 2 октября 2007 г. Подтверждены рейтинги банка: краткосрочные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте и национальной валюте на уровне "А-3". Прогноз по рейтингам - "Стабильный".

Понижение рейтингов отражает проблемы с фондированием в финансовой системе Казахстана.

Начиная с июля падение доверия вкладчиков и трудности, связанные с рефинансированием международных синдицированных займов и иностранных межбанковских депозитов, вынудили казахстанские банки запросить краткосрочное финансирование от Национального Банка Казахстана (НБК) и получить 1,3 трлн тенге, чтобы поддержать свою ликвидность, а это эквивалентно примерно ? национальной денежной базы. Как следствие, золотовалютные резервы НБК сократились примерно на 5,0 млрд долл. - до 18,4 млрд долл., процентные ставки по депозитам на межбанковском рынке повысились с 6 до 9%, рост внутреннего кредитования (он составлял 50% ежегодно) резко сократился.

Standard & Poor"s ожидает резкого замедления экономического роста с нынешних 10% и проблем с качеством активов у многих банков. Мы полагаем, что давление на золотовалютные резервы НБК будет продолжаться вследствие дисбаланса активов и пассивов в банковской системе, а также потому, что НБК активно управляет валютным курсом. В 4-м квартале 2007 г. банки должны погасить внешний долг объемом 4 млрд долл. и 6 млрд долл. - как ожидается, в первой половине 2008 г. Если проблемы с ликвидностью банков обострятся, значительные усилия НБК могут оказаться неэффективными и потребуется финансирование из бюджета.

Если правительство будет вынуждено обратиться к использованию государственных средств с целью рекапитализации банков, это будет сделано в ситуации, когда собственные показатели правительства высоки. По состоянию на 30 июня 2007 г. правительство располагало 18,7 млрд долл. внешних резервов (отдельно от монетарных резервов) в Национальном фонде. Они, в свою очередь, инвестировались на консервативной основе. Совокупный внешний долг общественного сектора составил только 5,5 млрд долл. на эту дату. Чистые внешние активы расширенного правительства составляют приблизительно 10% ВВП.

Прогноз

Прогноз по рейтингам Республики Казахстан - "Стабильный". Standard & Poor"s ожидает, что руководство страны окажется способным сдерживать влияние ситуации на экономику и общественные финансы - в рамках инвестиционной рейтинговой категории Казахстана. Хотя мы ожидаем продолжения давления на золотовалютные резервы, в то время как банки рефинансируют менее 100% их наступающих внешних обязательств и Национальный банк демонстрирует уверенность в национальной валюте, мы не ожидаем, что Национальный фонд будет использован для квазифискальных действий. Мы также ожидаем, что цены на энергоресурсы будут поддерживать инвестиции в производственные сектора экономики. Тем не менее рейтинги могут оказаться вновь под давлением, если проводимая политика окажется неспособной предотвратить дальнейшее расползание волны недоверия населения, что будет углублять проблемы с банковским сектором и причинит еще больший вред реальной экономике.