www.ibk.ru, 22 октября

Сегодня Fitch Ratings присвоило Казахстанской компании по управлению электрическими сетями ("KEGOC") следующие рейтинги: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте "BBB", краткосрочный РДЭ "F3" и долгосрочный РДЭ в национальной валюте "BBB+". Прогноз по долгосрочным РДЭ – "Стабильный".

Рейтинги KEGOC увязаны с рейтингами Республики Казахстан ("ВВВ", прогноз "Стабильный"), что отражает тот факт, что компания находится в 100-процентной государственной собственности, и значительную государственную поддержку ввиду стратегического характера сетей передачи электроэнергии Казахстана. Рейтинги также учитывают низкий уровень бизнес-риска KEGOC, обусловленный режимом регулирования в Казахстане и общей предсказуемостью денежных потоков.

Все инвестиционные проекты KEGOC являются частью энергетической программы Казахстана. Каждый инвестиционный проект утверждается постановлением правительства, что, несомненно, свидетельствует о его значимости для казахстанской экономики.

Fitch отмечает монопольные позиции KEGOC на рынке передачи электроэнергии высокого напряжения, прогнозируемый компанией рост выработки и потребления электроэнергии в Казахстане, демонстрируемую прямую и косвенную поддержку со стороны государства, а также ожидания сохранения государственной собственности и поддержки и хорошие финансовые показатели KEGOC.

На тесные связи с государством указывает прямая государственная поддержка, о чем свидетельствует государственная гарантия по задолженности KEGOC в размере около 285 млн. долл. Другие меры поддержки включают сокращение дивидендов с 50% до всего лишь 10% чистой прибыли KEGOC, чтобы помочь компании финансировать ее амбициозную инвестиционную программу. Государство оказывает влияние на деятельность KEGOC через совет директоров компании.

Ожидания Fitch, что KEGOC останется в государственной собственности в обозримом будущем, основаны на законодательстве Казахстана, которое запрещает приватизацию компаний, занимающихся передачей электроэнергии по высоковольтным сетям межрегионального и регионального уровня. Стратегический характер KEGOC также подтверждается тем, что ее стратегические активы не могут выступать в качестве обеспечения по заимствованиям.

У агентства вызывает умеренную обеспокоенность ожидаемое увеличение задолженности KEGOC по мере реализации компанией своей инвестиционной программы. Fitch отмечает, что левередж и показатели обеспечения задолженности KEGOC ухудшатся при использовании компанией большего объема средств в рамках безотзывных кредитных линий, а также в результате возможных новых заимствований. В своем анализе Fitch исходит из повышения левереджа ("Чистый долг/EBITDA") до уровня в 5x. В то же время рейтинги учитывают ожидания Fitch, что в случае каких-либо финансовых проблем государство будет готово и способно своевременно предоставить KEGOC прямую или косвенную финансовую поддержку.

"Стабильный" прогноз отражает мнение Fitch, что KEGOC в обозримом будущем останется в государственной собственности, и что государственная поддержка продолжит быть доступной. Изменение рейтингов или прогноза по рейтингам может произойти в случае повышения или понижения суверенных рейтингов или в случае свидетельств сокращения прямой или косвенной государственной поддержки, в результате чего рейтинги компании более не будут увязаны с суверенными рейтингами.

KEGOC – национальная компания по передаче электроэнергии и системный оператор электроэнергетической системы страны. KEGOC находится в государственной собственности и занимает монопольное положение на казахстанском рынке. На долю компании приходится 100% передачи электроэнергии высокого напряжения и 40% передачи электроэнергии низкого напряжения в Казахстане. В 2006 г. выручка KEGOC составила 22 млрд тенге (приблизительно 174,5 млн долл.).