Fitch Ratings-Лондон-10 ноября
Fitch Ratings завершило пересмотр суверенных рейтингов 17 крупнейших стран с развивающейся экономикой, которые имели суверенные рейтинги инвестиционной категории, и сегодня понизило суверенные рейтинги Болгарии, Венгрии, Казахстана и Румынии. Кроме того, прогнозы по рейтингам ЮАР и России были пересмотрены со "Стабильного" на "Негативный". Полный список рейтинговых действий по региону Европа, Ближний Восток и Африка приведен в конце этого сообщения. Европейские страны с развивающейся экономикой являются наиболее уязвимыми среди развивающихся рынков перед лицом ухудшения глобальной финансовой и экономической конъюнктуры. Это связано с тем, что многие из этих стран имеют большой дефицит счета текущих операций и относительно высокие уровни внешнего краткосрочного долга. В результате они подвержены снижению потоков капитала и средств на финансовых рынках (в том числе от зарубежных материнских банков). Среди прочих факторов, которые усиливают уязвимость региона, – наличие существенных валютных разрывов на балансе, относительная открытость торговли, а в случае Казахстана и России – уязвимость к снижению цен на сырьевые товары. С начала кредитного кризиса в августе 2007 г. Fitch понизило рейтинги в иностранной валюте девяти европейских стран с развивающейся экономикой, в совокупности на 11 уровней, в то время как было проведено лишь три повышения. Более того, восемь стран имеют "Негативный" прогноз по рейтингам (рекордный уровень для региона), и ни одна из стран региона не имеет "Позитивного" прогноза по рейтингам, что указывает на сохранение давления на рейтинги в сторону понижения. Венгрия. Понижение рейтингов отражает серьезность рецессии и корректировки макроэкономического дисбаланса вслед за кризисом, а также сопутствующие риски для государственных финансов и риски, связанные с валютными разрывами в частном секторе. Однако пакет поддержки с участием МВФ в размере 20 млрд. евро в значительной степени снимает риски внешнего финансирования и ликвидности и обусловливает "Стабильные" прогнозы по рейтингам. Болгария. Понижение рейтингов отражает усиление риска рецессии в ответ на заметное сокращение потоков внешнего финансирования, что потребует резкого сокращения внутреннего спроса для сдерживания дефицита счета текущих операций. Однако с учетом сильного государственного баланса (крупные финансовые резервы означают, что чистые финансовые обязательства государства фактически равны нулю) и общего намерения придерживаться режима валютного управления (currency board arrangement), Fitch полагает, что риск перехода рецессии в более глубокий экономический и финансовый кризис в среднесрочной перспективе является ограниченным и соответствует "Стабильному" прогнозу. Румыния. Понижение на два уровня отражает обеспокоенность Fitch относительно макроэкономической политики в стране и способности избежать серьезного экономического и финансового кризиса. При увеличении дефицита счета текущих операций, который, как ожидается, превысит 14% ВВП в этом году, и на фоне чрезмерного роста кредитования, Fitch считает, что требуется гораздо более существенная корректировка проводимой политики, особенно в налогово-бюджетной сфере, чтобы избежать валютного кризиса. С учетом валютных разрывов на балансе в частном секторе такое развитие ситуации может потребовать существенной внешней финансовой поддержки от международного сообщества для предотвращения суверенного кредитного кризиса. Прогноз по рейтингам "Негативный". Казахстан. Сильные позиции государственного баланса по-прежнему обуславливают инвестиционный уровень рейтинга (страна является нетто-кредитором при очень низком уровне валютного долга). Однако способность страны управлять кризисом внутренней банковской системы ослабляется ввиду мирового финансового кризиса и падения цен на сырьевые товары, что обуславливает понижение на один уровень и "Негативный" прогноз. Несмотря на значительные меры поддержки со стороны властей Казахстана, качество банковских активов ухудшается вслед за резкой остановкой притока капитала летом 2007 г. и резкой коррекцией на рынке недвижимости. Банковский сектор представляет собой существенное условное обязательство для государства, и оказание поддержки банкам в сочетании с намерением поддерживать стабильность курса тенге в высоко долларизированной экономике на фоне более низких цен на нефть потенциально может привести к оттоку государственных валютных активов и ослаблению государственного баланса. Россия. Исключительно сильные позиции государственного баланса дают возможность принимать меры по стабилизации банковской системы и фактически финансировать выплаты по внешним/валютным обязательствам корпоративного и банковского секторов. Однако возможности для маневров в проводимой политике ограничены ввиду риска оттока депозитов и бегства капитала, а также системными недостатками банковской системы и относительно высокой инфляцией. Более того, снижение цен на сырьевые товары также негативно повлияет на государственный баланс и затруднит принятие ответных мер с учетом давления на реальный курс рубля в сторону понижения. ЮАР. Рейтинги поддерживаются относительно сильной банковской системой – в отличие от других рассматриваемых стран, банкам не требуется финансовая поддержка со стороны государства – и с надежной макроэкономической политикой, включая такой фактор, как плавающий валютный курс. Резервный Банк ЮАР не проводил интервенции на валютных рынках для поддержки курса рэнда, и экономика страны в целом не имеет валютных разрывов на балансе, как в частном секторе, так и на государственном балансе. Однако дефицит счета текущих операций на уровне свыше 7% ВВП, который в значительной мере финансируется за счет портфельных потоков, означает существенное увеличение риска резкого спада и даже рецессии с учетом ожидаемого снижения потоков капитала и финансовых потоков на развивающиеся рынки. Более того, сложности проводимой политики усиливаются по-прежнему относительно высокой инфляцией, и в случае рецессии готовность властей придерживаться проводимой макроэкономической политики может быть подвергнута проверке. В рамках сегодняшней публикации по глобальному пересмотру рейтингов аналитическая группа Fitch по суверенным рейтингам в 18:00 по московскому времени (15:00 по лондонскому времени) проводит телеконференцию для более подробного обсуждения рейтинговых действий. Полный список рейтинговых действий и их обоснование приводятся в специальном отчете "Пересмотр рейтингов стран с развивающейся экономикой" (Rating Review of Emerging Markets), размещенном на сайте www.fitchratings.com.
Контактная информация для участия в конференции: Дата: понедельник, 10 ноября 2008 г. Время: 18:00 по московскому времени (15:00 по лондонскому времени) Номера телефонов: Великобритания (платный звонок), тел.: +44 1452 565 508 США (бесплатный звонок), тел.: +1 866 966 9449 Код телеконференции: 72232573 Повторная трансляция телеконференции (до 24:00 по лондонскому времени 13 ноября 2008 г.) Великобритания (платный звонок), тел.: +44 1452 55 00 00 США (бесплатный звонок), тел.: + 1 866 247 4222 Код для прослушивания повторной трансляции телеконференции: 72232573#
Болгария: Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте понижен с уровня "BBB"/прогноз "Негативный" до "BBB-" (BBB минус)/прогноз "Стабильный" Долгосрочный РДЭ в национальной валюте понижен с "BBB+"/прогноз "Негативный" до "BBB"/прогноз "Стабильный" Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F3" Рейтинг странового потолка понижен с уровня "A-" (A минус) до "BBB+"
Венгрия: Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте понижен с "BBB+"/прогноз "Негативный" до "BBB"/прогноз "Стабильный" Долгосрочный РДЭ в национальной валюте понижен с "A-" (A минус)/прогноз "Негативный" до "BBB+"/прогноз "Стабильный" Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте понижен с уровня "F2" до "F3" Рейтинг странового потолка понижен с уровня "A+" до "A"
Казахстан: Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте понижен с "BBB"/прогноз "Негативный" до "BBB-" (BBB минус)/прогноз "Негативный" Долгосрочный РДЭ в национальной валюте понижен с "BBB+"/прогноз "Негативный" до "BBB"/прогноз "Негативный" Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F3" Рейтинг странового потолка понижен с уровня "BBB+" до "BBB"
Польша: Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "A-" (A минус), прогноз "Стабильный" Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "A", прогноз "Стабильный" Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F2" Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне "AA-" (AA минус)
Румыния: Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте понижен с "BBB"/прогноз "Негативный" до "BB+"/прогноз "Негативный" Долгосрочный РДЭ в национальной валюте понижен с "BBB+"/прогноз "Негативный" до "BBB-" (BBB минус)/прогноз "Негативный" Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте понижен с уровня "F3" до "B" Рейтинг странового потолка понижен с уровня "A-" (A минус) до "BBB"
Россия: Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BBB+", прогноз изменен со "Стабильного" на "Негативный" Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "BBB+", прогноз изменен со "Стабильного" на "Негативный" Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F2" Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне "A-" (A минус)
ЮАР: Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BBB+", прогноз изменен со "Стабильного" на "Негативный" Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "A", прогноз изменен со "Стабильного" на "Негативный" Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F2" Рейтинг странового потолка подтвержден на уровне "A" |