Fitch Ratings-Лондон/Москва- 23 декабря

Сегодня Fitch Ratings подтвердило рейтинги АО Астана-Финанс, Казахстан ("АФ"), в том числе долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") "BB" с "Негативным" прогнозом и индивидуальный рейтинг "D/E". Агентство также присвоило рейтинги АО Лизинговая компания Астана-Финанс (лизинговой дочерней структуре АФ). Полный список рейтинговых действий приведен в конце данного сообщения.
РДЭ и рейтинг поддержки АФ отражают умеренную, по мнению Fitch, вероятность предоставления поддержки АФ в случае необходимости со стороны ее 25,5-процентного бенефициарного акционера государственного Фонда национального благосостояния "Самрук-Казына" или, потенциально, со стороны Республики Казахстан (долгосрочный РДЭ "BBB-" (ВВВ минус)/прогноз "Негативный"). Фонд "Самрук-Казына" был создан во 2 полугодии 2008 г., после того как правительство решило провести слияние государственного Фонда устойчивого развития "Казына" и Казахстанского холдинга по управлению государственными активами "Самрук". Фондом "Казына" было предоставлено комфортное письмо держателям облигаций, кредиторам и другим заинтересованным лицам АФ, что, по мнению Fitch, создает сильное моральное обязательство со стороны Фонда "Самрук-Казына" и/или Республики Казахстан по оказанию поддержки АФ в случае необходимости. "Негативный" прогноз по долгосрочным РДЭ АФ в иностранной и национальной валюте соответствует прогнозу по суверенным рейтингам Казахстана.
Индивидуальный рейтинг АФ учитывает риски, связанные с ухудшением качества активов АФ, существенную концентрацию кредитов и фондирования по обеим сторонам баланса и высокий, хотя и существенно сократившийся, левередж. Рейтинг также принимает во внимание обеспокоенность Fitch существенной зависимостью АФ от фондирования, привлекаемого на зарубежных финансовых рынках, а также сложными условиями операционной среды. По мере снижения качества активов при ухудшающемся экономическом климате в Казахстане вероятно дальнейшее ослабление доходов. Кроме того, потери от переоценки ценных бумаг по рыночной стоимости во 2 полугодии 2008 г. могут привести к убыточности группы, и Fitch отмечает, что группе становится все сложнее находить контрагентов, готовых предоставлять хеджирование валютных рисков. В целом, применительно к индивидуальному рейтингу АФ больше негативных рисков, чем потенциала повышения рейтинга.
Fitch считает, что АФ будет иметь очень высокую готовность предоставить своевременную финансовую поддержку Лизинговой компании Астана-Финанс, если такая поддержка потребуется, из-за общего названия, нахождения дочерней компании в 100-процентной собственности, ее стратегической значимости и положений о кросс-дефолте в документации по еврооблигациям АФ. Внутригрупповая дебиторская/кредиторская задолженность также является очень высокой, поэтому сложно дифференцировать потенциальный риск дефолта от АФ. Fitch считает, что Фонд "Самрук-Казына" окажет поддержку АФ, если последней понадобятся ресурсы для предоставления поддержки Лизинговой компании Астана-Финанс. По этой причине рейтинги Лизинговой компании Астана-Финанс присвоены на одном уровне с АФ.
Насколько понимает Fitch после обсуждений с АФ, тот факт, что владельцем 25,5-процентной доли в АФ является Фонд "Самрук-Казына", не приводит к срабатыванию положения о смене контроля, и Фонд "Самрук-Казына" в ближайшее время предоставит новое комфортное письмо в отношении обязательств АФ, которое будет аналогичным существующим письмам от Фонда "Казына", содержащим твердые заверения о намерении оказывать поддержку, и заменит эти письма. Если это не так, рейтинги АФ и Лизинговой компании Астана-Финанс могут быть уязвимыми к понижению более чем на один уровень.
Источником фондирования АФ (в основном, долгосрочного) являются преимущественно внутренние и международные рынки долгового капитала и банки. Зависимость от оптовых источников фондирования является слабой стороной, поскольку на доступ АФ к международным средствам по приемлемой цене оказал серьезное воздействие глобальный кредитный кризис. На конец ноября 2008 г., согласно предоставленной Fitch информации, АФ имела около 40 млрд. тенге (330 млн. долл.) в форме свободно доступных денежных средств и ценных бумаг, которые могут быть использованы в сделках репо. Погашения задолженности составили/составят 6 млрд. тенге в декабре, 5 млрд. тенге в январе и 15 млрд. тенге в феврале, главным образом, по дебютным еврооблигациям АФ на сумму 125 млн. долл. Погашения долга, которые должны быть проведены в течение остальной части 2009 г., составляют лишь приблизительно 4 млрд. тенге. Предоставление новых кредитов со стороны АФ в настоящий момент крайне ограничено, поскольку она имеет серьезное ограничение доступа к новому фондированию помимо кредитов под покрытие экспортно-кредитных агентств и внутренних заимствований. По имеющейся у Fitch информации, ликвидность, получаемая в рамках погашений кредитов, частично используется для выкупа долговых обязательств.
Компания АФ была учреждена в 1997 г. мэрией города Астана в целях содействия финансированию развития (кредиты, лизинг и акционерный капитал) столицы Казахстана Астаны и окружающей столицу Акмолинской области. С момента своего создания АФ осуществила географическую диверсификацию, а также развивает некоторые направления инвестиционно-банковской деятельности.
Рейтинговые действия перечислены ниже:

АО Астана-Финанс:
Долгосрочный РДЭ подтвержден на уровне "BB" с "Негативным" прогнозом
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "BB" с "Негативным" прогнозом
Краткосрочный РДЭ подтвержден на уровне "B"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "A+(kaz)" со "Стабильным" прогнозом
Индивидуальный рейтинг подтвержден на уровне "D/E"
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне "3"
Уровень поддержки долгосрочного РДЭ подтвержден на уровне "BB"
Рейтинг приоритетного необеспеченного долга подтвержден на уровне "BB".

АО Лизинговая компания Астана-Финанс:
Долгосрочный РДЭ присвоен на уровне "BB" с "Негативным" прогнозом
Краткосрочный РДЭ присвоен на уровне "B"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте присвоен на уровне "BB" с "Негативным" прогнозом
Национальный долгосрочный рейтинг присвоен на уровне "A+(kaz)" со "Стабильным" прогнозом
Рейтинг поддержки присвоен на уровне "3".