Fitch Ratings-Лондон/Москва-23 февраля

Сегодня Fitch Ratings поместило под наблюдение в список Rating Watch "Негативный" рейтинги облигаций, выпущенных Kazakh Mortgage Backed Securities 2007-I B.V. (далее - "Kazakh MBS 2007-1 B.V."), класса А "BBB+" и класса B "BBB". Рейтинг облигаций класса C подтвержден на уровне "BB" со "Стабильным" прогнозом.

Данное рейтинговое действие следует за понижением агентством рейтинга БТА Банка с уровня "BB"/прогноз "Негативный" до "B+"/Rating Watch "Негативный", а также помещением в список Rating Watch "Негативный" долгосрочного рейтинга дефолта эмитента ("РДЭ") Республики Казахстан в национальной валюте "BBB" 19 февраля 2009 г.

Сделка Kazakh MBS 2007-1 B.V. представляет собой секьюритизацию ипотечных кредитов, выданных БТА Ипотека, которая является дочерней компанией в 100-процентной собственности БТА Банка.

В соответствии с методологией Fitch рейтинг и прогноз по рейтингу приоритетных облигаций увязаны с рейтингом и прогнозом по рейтингу оригинатора. Исходя из существующей правовой и регулятивной среды в Казахстане, Fitch считает, что максимальная возможная разница между рейтингом приоритетных облигаций и рейтингом оригинатора составляет шесть уровней. Таким образом, в случае дальнейшего понижения рейтинга оригинатора будут проведены дальнейшие негативные рейтинговые действия в отношении облигаций класса A.

Fitch отмечает, что в случае понижения рейтингов Казахстана будут повышены допущения по уровням убытков для облигаций, поскольку стресс-тесты по модели дефолта будут соответствовать более низкому уровню рейтинга. Fitch проанализировало воздействие на облигации Kazakh MBS 2007-1 B.V. потенциального понижения рейтинга Казахстана на один уровень. Результаты анализа показывают, что облигации классов A и B не смогут выдержать более высокие уровни стрессов, предполагаемые в случае понижения суверенного рейтинга на один уровень. По этой причине Fitch поместило приоритетный и мезонинный транши облигаций Kazakh MBS 2007-1 B.V. под наблюдение в список Rating Watch "Негативный".

Амортизация по сделке происходит быстрыми темпами и составляет приблизительно 60% от первоначального остатка по сделке за счет высоких уровней досрочных погашений и инициативы БТА Ипотека по систематическому выкупу кредитов из сделки. Уровни досрочного погашения и выкупа кредитов в годовом выражении составляли приблизительно 15% от непогашенного остатка по кредитам с момента закрытия сделки. Дефолты в рамках сделки на сегодняшний день были незначительными, поскольку оригинатор выкупал большинство просроченных кредитов. С целью отслеживания показателей портфеля по состоянию на момент закрытия сделки Fitch проводит регулярный анализ предоставляемых оригинатором показателей по всем кредитам и определяет количество "проблемных" кредитов. По оценкам Fitch, кумулятивная просрочка в 60 и более дней, в том числе по выкупленным и досрочно погашенным кредитам, в январе 2009 г. достигла 5,6% от портфеля по состоянию на момент закрытия сделки, повысившись по сравнению с 4,5% на сентябрь 2008 г.

Более подробная информация по рейтингованию таких сделок представлена в отчете "Юридические сложности и их влияние на рейтинги сделок развивающихся рынков" (Legal Uncertainty in Emerging Market Transactions) от 27 февраля 2007 г. и методологии "Секьюритизация существующих активов на развивающихся рынках: страновые ограничения"" (Criteria for Existing Asset Securitization in Emerging Markets - Sovereign Constraints) от 17 марта 2008 г. на сайте агентства www.fitchratings.com (русскоязычные версии см. на сайте www.fitchratings.ru).