Москва (Standard & Poor’s) 3 сентября

АО "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями" (АО "KEGOC") должна и в дальнейшем получать значительную поддержку со стороны Правительства Казахстана. Мы ожидаем, что правительство Казахстана будет и в дальнейшем гарантировать долговые обязательства KEGOC, а также оказывать поддержку путем ведения благоприятной тарифной политики, а также прямыми вливаниями в капитал для покрытия дефицита ликвидности.

Мы подтверждаем рейтинги KEGOC и выводим их из списка CreditWatch без негативных действий.

Прогноз "Стабильный" отражает соответствующий прогноз по рейтингам Казахстана. Поскольку компания KEGOC является поставщиком базовых инфраструктурных услуг для Казахстана, мы полагаем, что правительство страны готово оказывать ей текущую и чрезвычайную поддержку в будущем.

Рейтинговая служба Standard & Poor"s подтвердила долгосрочный кредитный рейтинг "ВВ+" АО "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями" (АО "KEGOC") - государственного оператора электрической сети Республики Казахстан (рейтинг по обязательствам в иностранной валюте ВВВ-/Стабильный/А-3; по обязательствам в национальной валюте ВВВ/Стабильный/А-3; рейтинг по национальной шкале "kzAAA"). Прогноз - "Стабильный".

Рейтинг выведен из списка CreditWatch с негативным прогнозом, в который он был помещен 16 июня 2009 г.

"Рейтинговое действие отражает наши ожидания относительно того, что KEGOC будет и в дальнейшем получать текущую поддержку со стороны Правительства Казахстана, и наше мнение о том, что вероятность оказания чрезвычайной государственной поддержки является "очень высокой"", - отметил кредитный аналитик Standard & Poor’s Сергей Горин. Данное мнение основывается на следующих наших оценках:

"очень важной" роли KEGOC в экономике Казахстана как поставщика базовых инфраструктурных услуг;

"очень сильной" связи с правительством Казахстана, о чем свидетельствуют государственные гарантии по части существующих и, возможно, новых долговых обязательств компании, а также взносы в капитал компании для покрытия дефицита ликвидности.

Однако собственная кредитоспособность KEGOC является низкой (мы оцениваем ее на уровне "В+"). Сдерживающее влияние на эту оценку оказывают значительный масштаб инвестиционной программы и сопутствующие строительные риски, высокий уровень валютного риска и риска потерь, связанных с плавающей процентной ставкой, агрессивная финансовая политика компании, высокий уровень финансового рычага и относительно слабые характеристики электроэнергетического сектора Казахстана. Относительно низкий уровень благосостояния в Казахстане, недостаточно высокая диверсификация клиентской базы KEGOC и наблюдавшиеся на протяжении ряда лет проблемы с задержкой платежей негативно влияют на рыночные позиции компании.

Некоторым противовесом этим рискам являются текущая и возможная чрезвычайная государственная поддержка. Еще один положительный фактор - монопольное положение KEGOC в секторе передачи электроэнергии, отличающемся стабильностью и низким уровнем операционного риска.

Прогноз "Стабильный" отражает аналогичный прогноз по суверенным рейтингам. Характеристики кредитоспособности компании будут в значительной степени зависеть от дальнейшего получения государственной поддержки.

"Если правительство пересмотрит уровень государственной поддержки, то рейтинг KEGOC может быть понижен вследствие относительно слабой собственной кредитоспособности компании", - подчеркнул г-н Горин.

Кроме того, если мы придем к выводу об ухудшении их показателей ликвидности или в случае возникновения признаков ослабления государственной поддержки, мы можем снизить нашу оценку характеристик собственной кредитоспособности компаний и (или) понизить их кредитные рейтинги.

Более высокие, чем ожидается, операционные и финансовые результаты, улучшение финансового профиля и более четко выраженная государственная поддержка могут создать возможности для повышения рейтинга.