www.finam.ru, 2 октября

ОАО "Полюс Золото", в августе 2009 года купившее 50,1% акций KazakhGold, планирует завершить интеграцию приобретенного актива в систему бизнес-процессов Группы, до конца этого года, сообщается в презентации "Полюса", подготовленной к Denver Gold Forum.
"В настоящее время Группа формирует новую организационную структуру KazakhGold, осуществляет ее интеграцию в систему бизнес-процессов Группы, которая предусматривает формирование плана первоочередных мероприятий, включение организации в единую систему планирования и отчетности. Полное завершение интеграции планируется завершить до конца 2009", - говорится в презентации.
ОАО "Полюс Золото" приобрело 50,1% акций казахстанской компании, заплатив за пакет деньгами и акциями: акционеры KazakhGold в итоге получили по $7,18 наличными и по 0,064 акции "Полюс Золото".
KazakhGold - один из крупнейших производителей золота в Казахстане и СНГ. Компания котируется на Лондонской бирже с 2005 года. Главные активы: Аксу, Бестобе и Жолымбет расположенные в северной части Казахстана. Совместно, три объекта объединяют ресурсы в почти 60млн унций и произвели более 300 тыс. унций золота за последние 2 года. Также, компания владеет рядом активов в Восточном Казахстане (Акжал, Васильевский, Болдыколь, Придорожное, Каскабулакское), Румынии и Кыргызстане.

Комментарий
Георгий Буженица, Марат Габитов, аналитики Unicredit Securities.
Давно ожидавшееся поглощение KazakhGold компанией "Полюс Золото" завершено, но акции KazakhGold по-прежнему торгуются со значительным дисконтом к стоимости головной компании, что, по нашему мнению, создает привлекательную возможность для покупки.
Мы считаем, что у зарубежных институциональных инвесторов, вероятно, будет возможность принять участие в SPO, которое может состояться в октябре-ноябре. В проспекте эмиссии, подготовленном "Полюс Золото", говорится, что к участию в размещении будут приглашены "крупнейшие институциональные акционеры". "Полюс Золото" принял решение оставить KazakhGold публичной компанией и, возможно, использовать ее для проведения сделок в будущем. Это подразумевает, что руководству "Полюса" небезразлично мнение участников фондового рынка о собственной компании и KazakhGold.
Мы советуем акционерам предлагать повышенные цены в ходе SPO: если часть акционеров откажется от участия в размещении, их доля, вероятно, будет распределена среди участников, подавших заявки сверх приходящейся на их долю по умолчанию пропорциональной части вторичного размещения. В противном случае, нераспределенные акции отойдут Jenington International – андеррайтеру SPO.
Мы считаем, что KazakhGold может сообщить о значительных запасах по классификации JORC в размере не менее 30 млн. унц. По данному показателю компания может приблизиться к "Полюс Золото", качественные запасы которого (без Наталкинского месторождения) составляют 33.2 млн. унц., поэтому, как и новая головная компания, KazakhGold может производить 2 млн. унц. в год из своих запасов.
Мы понижаем прогнозируемую цену KazakhGold на 4% с USD 25.3 до USD 24.3 с учетом понижения прогноза производства, которое отчасти компенсировалось повышением коэффициентов оценки группы компаний-аналогов на основе активов, которые мы используем для оценки стоимости геологоразведочных проектов KazakhGold.
Мы повторяем рекомендацию "Покупать" акции KazakhGold и отмечаем, что акции остаются одними из немногих, обладающих существенным потенциалом роста в текущей ситуации. Однако мы отдаем предпочтение бумагам "Полюс золото" и "Полиметалла" – более ликвидным и менее рискованным, но также имеющим привлекательный потенциал роста.