"Бизнес и власть", 30 октября

В отличие от отечественной нацкомпании россияне проявили заинтересованность в покупке акций казахстанских золотодобывающих предприятий.

Российская экспансия в золотодобывающей отрасли Казахстана продолжается. В середине октября компания "Полюс золото" объявила о создании казахстанской бизнес-единицы на базе предприятий группы KazakhGold. Данная реструктуризация стала логичным завершением августовской сделки по покупке крупнейшей золотодобывающей компанией России контрольного пакета акций (50,1%) в KazakhGold. Сумма сделки, которая вошла в топ-6 приобретений российских компаний в Казахстане, в долларовом эквиваленте составила 269 млн. Основным производственным активом новоиспеченной бизнес-единицы является горно-металлургический концерн "Казахалтын", который ведет добычу на северных месторождениях Аксу, Бестобе и Жолымбет с общими запасами золота на уровне 60 млн унций. В последние два года здесь было произведено более 300 тыс. унций золота. Кроме того, "Казахалтын" ведет геологоразведку на месторождениях Акжал и Каскабулакское в Восточном Казахстане. Прогнозный объем ресурсов "Казахалтына" оценивается в 25% всех прогнозных ресурсов золота в республике.

Еще одним "золотым" M&A текущего года стала покупка крупнейшим российским производителем серебра ОАО "Полиметалл" золотомедного Варваринского месторождения у Orsu Metals. Стоимость этой сделки в совокупности оценивается в $235 млн. При этом россияне договорились о выплате денежными средствами $8 млн в момент закрытия сделки и еще до $12 млн отсроченным платежом. Оставшаяся сумма представляет собой долговые и хеджевые обязательства Orsu Metals, которые "Полиметалл" рассчитывает реструктуризировать и выплатить за счет выручки от будущей производственной деятельности на Варваринском. Ресурсы данного месторождения, расположенного на северо-западе Казахстана, составляют 92,2 млн тонн руды, включая 3,103 млн унций золота и 313 млн фунтов меди.

Необходимо отметить, что обе сделки оказались более чем выгодными для российских игроков. Во-первых, на момент заключения соглашений казахстанские владельцы активов испытывали серьезные финансовые проблемы, что позволило россиянам получить солидный дисконт. Так, "Полюс золоту" в ходе переговоров удалось сбить первоначальную оценку стоимости KazakhGold на 30%. Во-вторых, казахстанские месторождения, характеризующиеся более низкими производственными издержками, способны не только увеличить ресурсную базу "Полиметалла" и "Полюса", но и улучшить их экономические показатели. Для сравнения: в 2007 году затраты на извлечение тройской унции золота составляли у "Полюса" $344, а у KazakhGold - $262. Наконец, в-третьих, купив проблемные активы, российские компании зашли не в greenfield-проекты, требующие инвестиций с нуля, а в реально действующие добывающие предприятия с уже имеющейся производственной инфраструктурой. Так, только в строительство карьера и перерабатывающей фабрики мощностью 4,2 млн тонн руды в год на Варваринском компания Orsu (а также ее предшественник - European Minerals Corporation) вложили около $240 млн.

Что ж, остается только позавидовать бизнес-хватке россиян. Вместе с тем удивляет позиция казахстанской стороны. Ведь еще в январе текущего года в республике было создано АО "Национальная горнорудная компания "Таукен-Самрук". В задачи нацкомпании, помимо всего прочего, входит приобретение долей участия в горнодобывающих предприятиях, испытывающих финансовые трудности, включая проблемы с пополнением оборотных средств, завершением ранее начатых инвестиционных программ, погашением задолженности по займам и т.д. Видимо, недоглядели…

Между тем на мировом рынке драгоценных металлов продолжается "золотая лихорадка". Только за последние 5 лет цена на золото выросла более чем в 2,5 раза - с $400 до $1060 за унцию. В 2009 году золото прибавило в цене на 19%. При этом последний исторический максимум цены spot на наличном рынке драгоценных металлов в Лондоне применительно к ее утреннему фиксингу (AM Fixing) был достигнут 14 октября, составив $1066. И это несмотря на то что, по данным World Gold Council, по сравнению с пиком III квартала прошлого года реальный спрос на золото упал на 40%. Сейчас он находится намного ниже средних долгосрочных значений. В то же время предложение выросло на 6%. Позитивную динамику цен поддерживает устойчивый имидж золота как "тихой гавани" для инвесторов в период кризиса, а также опасения дальнейшего ослабления доллара.

Судя по прогнозам международных экспертов, в следующем году золотой рынок ожидает не менее светлое будущее. В частности, JPMorgan прогнозирует, что средняя стоимость золота в слитках в 2010-м составит $1006 за унцию. Аналитики Standard Chartered повысили свои оценки на 8% - до $1140. В октябре Deutsche Bank улучшил свой прогноз спроса на золото и увеличил оценку его стоимости на 32% - до $1150 за унцию. Повышение своих ожиданий банк связывает с ослаблением курса доллара и ускорением темпов инфляции. Эти факторы должны повысить привлекательность желтого металла в качестве средства хеджирования. Однако наиболее экстремальными прогнозами отличились аналитики Barclays Capital, которые считают, что не стоит недооценивать перспективы роста цен на золото до $1500 в следующем году.