Fitch Ratings-Москва/Лондон-06 марта

Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости ("РФУ") Акционерного общества "Страховая Компания "НОМАД Иншуранс", Казахстан, (далее – "НОМАД") по международной шкале на уровне "B-" и РФУ по национальной шкале "BB-(kaz)". Прогноз по рейтингам – "Стабильный".
Рейтинги продолжают отражать относительно слабую капитализацию НОМАДа, риски, связанные с быстрым ростом компании, и наличие существенной концентрации в портфеле, что потенциально может делать доходы и чистую прибыль страховщика значительно волатильными. Рейтинги поддерживаются историей положительной прибыльности страховой деятельности НОМАДа, хотя это в некоторой степени подкреплялось вкладом небольшого числа крупных клиентов с низкой убыточностью. Кроме того, рейтинги принимают во внимание умеренное качество инвестиционного портфеля страховщика.
Укрепление капитализации или улучшение диверсификации структуры бизнеса НОМАДа в сочетании с прибыльным андеррайтингом может привести к повышению рейтингов. Если произойдет ослабление поддержки со стороны акционера, это может быть негативным рейтинговым фактором.
Fitch по-прежнему выражает обеспокоенность по поводу агрессивного роста компании, что уменьшает достаточность капитала несмотря на прибыль от страховой деятельности. Средние совокупные темпы роста чистых собранных премий у компании составили 75% в 2006-2011 гг., и рост особенно ускорился в последние два года, хотя это соответствовало ожиданиям Fitch. Кроме того, к ослаблению капитализации привела выплата дивидендов в 2011 г., когда коэффициент дивидендных выплат составил 80%.
Fitch указывает, что НОМАДу может потребоваться получить внешние взносы капитала или замедлить рост, чтобы предотвратить дальнейшее снижение капитализации с корректировкой на риск. В то же время агентство отмечает, что НОМАД принадлежит акционеру, являющемуся физическим лицом, и поэтому сложно оценить финансовую гибкость страховщика.
Агентство также указывает, что обе основные составляющие портфеля НОМАДа (договоры с несколькими крупными клиентами и обычный бизнес) имеют ряд существенных концентраций. Страховщик получает преимущества от низкой убыточности по некоторым из основных полисов, и его андеррайтинговые показатели, как следствие, существенно подвержены риску непродления этих полисов.
Портфель НОМАДа по обычному бизнесу имеет высокую концентрацию по обязательному страхованию гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств (ОГПО). У агентства вызывает обеспокоенность зависимость НОМАДа от государственного регулирования цен на ОГПО и сильная конкуренция в этом сегменте. Изменения в законодательстве и дальнейшее увеличение конкурентного давления могут потенциально оказать существенное воздействие на прибыльность данного вида страхования. В некоторой степени эти факторы обеспокоенности сглаживаются историей прибыльной операционной деятельности НОМАДа как минимум с 2006 г. (при этом страховая деятельность является ключевым источником прибыли). Инвестиционный доход страховой компании также был положительным фактором, но менее значительным, чем операционный результат.
Инвестиционный портфель НОМАДа продолжает иметь консервативную структуру при вложениях в акции составлявших менее 1% на конец 2011 г. В то же время Fitch указывает, что диверсификация портфеля по отраслям является низкой, большинство инвестиций сосредоточено в казахстанском банковском секторе и эмитенты имеют кредитоспособность неинвестиционной категории. В некоторой степени это объясняется тем, что инвестиционный рынок Казахстана является относительно узким, а также обусловлено страновым потолком Казахстана и уровнем развития банковской системы страны.