Наталья Лапотько, Mergermarket / dealReporter // www.vedomosti.ru, 28 сентября

25 сентября стало известно, что швейцарский трейдер Glencore International увеличит долю в компании "Казцинк" до 69,61%, докупив еще 18,91% в крупнейшем казахском производителе драгоценных металлов. Продавцом в этой сделки выступает "Верный капитал", который получит 176 млн акций и доплату и станет миноритарным акционером Glencore.
Благодаря этой сделке крупнейший мировой трейдер сможет продолжить диверсификацию бизнеса. Ранее, в апреле 2011 г., Glencore собиралась приобрести 48,73% в "Казцинке". Но в феврале 2012 г. Glencore объявила о слиянии с четвертой по величине в мире горнопромышленной группой Xstrata. Правда, позднее акционеры Xstrata выступили против сделки на предложенных Glencore условиях. Но, по мнению аналитиков, конфликт с акционерами Xstrata заставил Glencore пересмотреть условия сделки с "Казцинком": в сложившийся ситуации Glencore хотел сохранить средства и получить контроль над "Казцинком", не отягощая себя дополнительными обязательствами. Возможно, в будущем Glencore еще докупит долю в "Казцинке".
(Как сообщает mergermarket, 1 октября Glencore и Xstrata должны достичь договоренности относительно оглашения возможного пересмотра условий сделки).
"Казцинк" – крупный интегрированный производитель цинка с большей долей сопутствующего выпуска меди, драгоценных металлов и свинца. Glencore – крупнейший в мире трейдер, но у него есть доли и в производственных активах, в том числе в UC Rusal и Century Aluminum.
Ожидается, что сделка по покупке пакета "Казцинка" будет закрыта до конца 2012 г. Она должна быть одобрена соответствующими антимонопольными органами и правительством Казахстана.

------

Glencore отжался от "Казцинка"
Ирина ДОРОХОВА, "Курсив", 28 сентября

Glencore International PLC объявил об изменениях в условиях сделки по покупке доли в ТОО "Казцинк". Вместо ранее объявленных 48,73% он приобретет 18,91%. Вместо $2,2 млрд наличными плюс 116 млн акций Glencore продавец получит 176 млн акций и доплату. По мнению экспертов, в действующих рыночных условиях новые договоренности выгодны для обеих компаний.
"Glencore и "Верный Капитал" вступили в новый единый договор купли–продажи акций, в соответствии с которым Glencore согласилась приобрести 18,91% "Казцинка", увеличив долю компании в "Казцинк" до 69,61%. Это новое соглашение остается предметом ряда условий, в том числе согласований с правительством РК", – объявил Glencore.
В соответствии с новым сог-лашением для оплаты сделки трейдер выпустит 176,7 млн акций. Однако если капитализация этого количества акций опустится ниже 1,395 млрд, Glencore обязуется заплатить $400 млн в виде акций, КЭШа или их комбинации на усмотрение компании.
Напомним, швейцарская компания договорилась о покупке доли в "Казцинке" с УК "Верный Капитал" (подконтрольный экс–управделами президента РК, а ныне – полпреду РК в Кыргызстане Булату Утемуратову) в апреле прошлого года. Согласно прежним условиям сделки, за 48,73% доли покупатель должен был выплатить продавцу 116 млн акций и $2,2 млрд наличными. При этом еще на конференц–колле с аналитиками по итогам первого полугодия 2012 года глава компании Айван Глайзенберг подтвердил, что трейдер проведет сделку по покупке доли в "Казцинке".
По словам источника, близкого к сделке, с инициативой о смене условий соглашения вышла швейцарская компания: "После первоначального объявления о продаже в прошлом году обе стороны были счастливы примерно 2–3 месяца, а потом у трейдера начались проблемы, и в итоге он попросил изменить условия".
По мнению аналитика "Атона" Диннура Галиханова, главная причина, побудившая Glencore пойти на это, – изменение условий покупки Xstrata. Напомним, Glencore согласился обменять 3,05 собственной бумаги на каждую акцию Xstrata, что на 9% выше предыдущего предложения. Ранее обмен предполагался с коэффициентом 2,8 к 1. Сумма сделки в настоящее время оценивается в $36 млрд. "Купить Xstrata, весьма лакомый кусок, для Glencore намного важнее, чем "Казцинк". Его докупить можно всегда", – уверен эксперт.
С учетом сделки с Xstrata новые условия существенно облегчают Glencore жизнь. Во–первых, не придется тратить огромный в нынешней рыночной ситуации кэш: "Выручка от торговли падает, и на случай, если все рухнет, лучше иметь наличность, чем не иметь", – заверил Диннур Галиханов. "Новая сделка позволяет Glencore снизить долю денежных средств в общей выплате с 68,8% до 27,3%, по нашей оценке – положительный факт, так как Moody"s в марте этого года уже выражало обеспокоенность большой долей наличности в общей выплате по этой сделке. Долговая нагрузка трейдера стремительно растет из-за агрессивной стратегии приобретения новых активов", – пояснила аналитик Halyk Finance Мариям Жумадил. Сэкономленные деньги влияют и на оценку компании – они составляют около 6% капитализации.
Во-вторых, компания, несмотря на приобретение меньшей доли, все равно сможет консолидировать "Казцинк" со всеми его активами (включая "золотой" Altyntau) и запасами у себя на балансе.
С другой стороны, не в обиде оказался и "Верный Капитал". "Согласно предыдущему соглашению, "Верный Капитал" должен был получить акции Glencore примерно по цене первичного размещения, которая на 35,6% выше текущей стоимости. Если бы условия сделки остались неизменными, УК недополучила бы примерно $327 млн из-за снижения цены бумаг трейдера", – сообщила г–жа Жумадил.
По расчетам г–на Галиханова, если учитывать нынешнюю цену акций компании и возможное падение ее из-за допэмиссии (около 2,5%), количество новых акций будет стоить порядка $955 млн. "Таким образом, можно предположить, что итоговая выплата "Верному Капиталу" составит $1,355 млрд. С учетом того, что это цена за 18,91%, весь "Казцинк" оказался оценен чуть ниже $7,2 млрд. Таким образом, если учитывать, что в исходном виде (при IPO Glencore) "Казцинк" оценивался в $6,4 млрд, нынешняя цена сделки подразумевает премию примерно в 12%, или около $750 млн", – подсчитал он.
Кроме того, "Верный Капитал" станет миноритарием как самого Glencore (около 2–2,5%), так и куда более солидного объединенного Glencore (чуть больше 1%). По мнению Диннура Галиханова, при росте рынка казахстанская сторона без особого влияния на цену бумаг сможет продать свой пакет, выручив за него уже не $1 млрд (нынешняя цена), а $1,5 млрд или даже $2млрд
Будет ли Glencore докупать долю в "Казцинке" до запланированного ранее уровня – зависит, по мнению экспертов, от экономической ситуации и позиции Казахстана: "Решение о докупке акций, скорее всего, будет зависеть от рыночных условий и стратегии развития предприятия. Государство по–прежнему будет продолжать играть весомую роль в определении структуры собственников крупнейшего производителя цинка в стране", – подытожила г–жа Жумадил. Впрочем, по данным источника, со стороны казахстанского правительства проволочек не ожидается. "Если бы правительство было против продажи, это стало бы известно с самого начала, и "Верный Капитал" просто не стал бы продавать "Казцинк", – пояснил он.