МОСКВА(Standard & Poor's), 10 июля 2014 г.

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила рейтинг финансовой устойчивости страховой компании и кредитный рейтинг контрагента казахстанского АО "Дочерняя организация Акционерного общества "Цеснабанк" Страховая компания "Цесна Гарант"" (СК "Цесна Гарант") на уровне "B". Прогноз изменения рейтингов – "Стабильный".
Одновременно мы подтвердили рейтинг страховой компании по национальной шкале на уровне "kzBB+".
Рейтинги отражают главным образом нашу оценку профиля бизнес-рисков СК "Цесна Гарант" как "в значительной степени чувствительного к воздействию рыночных факторов" и профиля финансовых рисков как "удовлетворительного". Сочетание этих факторов определяет нашу оценку базового уровня рейтинга компании – "b+". Наши оценки системы управления рисками компании (enterprise risk management – ERM) как "слабой", а также менеджмента и корпоративного управления как "приемлемых" обусловливают снижение базового уровня рейтинга компании на одну ступень. Мы рассматриваем СК "Цесна Гарант" как дочернюю компанию АО "Цеснабанк" (В+/Стабильный/--), имеющую "умеренную стратегическую значимость" для банка. Мы не учитываем в рейтингах возможность получения поддержки от АО "Цеснабанк", поскольку согласно нашим критериям рейтинг дочерней компании на одну ступень ниже рейтинга материнского банка, за исключением случаев, когда оценка характеристик ее собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile – SACP) соответствует рейтингу материнской компании.
Мы оцениваем конкурентную позицию СК "Цесна Гарант" как "слабую" в международном контексте, что обусловлено небольшим объемом страховой премии в абсолютном выражении, бизнес-моделью, все еще находящейся в процессе формирования, высокой зависимостью от предоставляемой перестраховочной защиты и высокой конкуренцией на казахстанском рынке автострахования.
Мы пересмотрели нашу оценку показателей капитализации и прибыльности СК "Цесна Гарант" с "адекватной (нижний сегмент диапазона)" на "умеренно сильную". После вливания дополнительных денежных средств в капитал компании в 2014 г. объем ее совокупного скорректированного капитала превысил 30 млн долл. Таким образом, в соответствии с нашими критериями компания менее подвержена рискам, связанным с каким-либо одним крупным убытком, поэтому в настоящее время мы более позитивно оцениваем ее показатели капитализации и прибыльности.
Мы отмечаем готовность акционера СК "Цесна Гарант" оказывать поддержку компании. В 2013 г. материнский банк увеличил капитал страховой компании с 3,4 млрд тенге (около 22 млн долл.) до 6 млрд тенге (около 40 млн долл.), компенсировав чистый убыток в размере 1 млрд тенге (около 6,6 млн долл.). В 2014 г. акционер произвел дополнительные вливания объемом 2 млрд тенге (11 млн долл.) в капитал СК "Цесна Гарант" с тем, чтобы компания могла заниматься страхованием крупных корпоративных клиентов. Вместе с тем мы считаем, что без этих двух вливаний денежных средств капитала компании, скорее всего, было бы недостаточно для покрытия убытков в секторе автострахования. Мы ожидаем, что показатели капитализации останутся по меньшей мере "умеренно сильными", несмотря на дальнейшее увеличение страховых выплат, благодаря взвешенному подходу к оценке принимаемых рисков. В 2013 г. коэффициент использования перестрахования находился на уровне около 59%, что свидетельствует о сильной зависимости СК "Цесна Гарант" от предоставляемой перестраховочной защиты, без которой показатели достаточности капитала компании были бы существенно ниже и могли бы стать фактором, сдерживающим рост ее бизнеса. Однако в 2014 г. компания изменила политику по перестрахованию после увеличения капитала благодаря вливаниям со стороны акционера. Коэффициент использования перестрахования за первый квартал 2014 г. составил менее 1%, что также обусловлено структурой страхового портфеля.
В соответствии с нашим базовым сценарием мы ожидаем, что в 2014-2015 гг. результаты операционной деятельности СК "Цесна Гарант" будут на уровне безубыточности или немного ниже и будут поддерживаться главным образом положительными результатами инвестиционной деятельности. Однако результаты от страховой деятельности во многом будут зависеть от способности компании улучшить качество андеррайтинга, а также усилить контроль за убыточными страховыми полисами. Коэффициент убыточности-нетто, скорее всего, составит около 40%, при этом маловероятно, что коэффициент расходов снизится до менее 70%. Соответственно, мы ожидаем, что комбинированный коэффициент останется близким к 100% в 2014 г. и вряд ли существенно улучшится в 2015 г. Мы также считаем, что дальнейшая девальвация тенге может привести к росту расходов, связанных со страховыми выплатами в секторе автострахования, и, как следствие, к росту убытков по этому портфелю. Кроме того, учитывая сохраняющуюся волатильность прибыли компании, мы пересмотрели нашу оценку позиции компании по риску с "умеренной" на "высокую".
Мы оцениваем систему управления рисками компании как "слабую" отчасти вследствие сомнений в том, что компания сможет создать адекватную систему андеррайтинга, которая способствовала бы росту бизнеса, а также относительно технической прибыльности страховой деятельности. Это, в первую очередь, связано с тем, что процесс создания соответствующей системы риск-менеджмента был запущен в компании с начала 2014 г.
Прогноз "Стабильный" отражает наши ожидания того, что СК "Цесна Гарант" будет поддерживать благоприятный профиль финансовых рисков, в том числе "умеренно сильные" показатели капитализации и прибыльности, однако ее конкурентная позиция останется "слабой" в международном контексте.
Мы полагаем, что негативное рейтинговое действие маловероятно, учитывая уровень капитализации СК "Цесна Гарант" и ожидаемую поддержку со стороны группы в случае необходимости.
Позитивное рейтинговое действие может быть обусловлено главным образом улучшением системы контроля рисков компании, что подразумевает стабильные показатели прибыли, пересмотр нашей оценки позиции по риску на "умеренную" или дальнейшее улучшение профиля бизнес-рисков, о чем будет свидетельствовать стабильность рыночной позиции и высокие операционные показатели. Возможность повышения рейтинга СК "Цесна Гарант" ограничивается уровнем рейтингов АО "Цеснабанк".