Fitch Ratings-Москва/Лондон-13 мая 2015 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") КазАгроФинанса в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB-". Прогноз по рейтингам – "Стабильный". Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
РДЭ, национальный долгосрочный рейтинг, рейтинг поддержки и уровень поддержки долгосрочного РДЭ отражают мнение Fitch о высокой вероятности предоставления господдержки, которая, скорее всего, будет оказана компании через AO Национальный управляющий холдинг КазАгро ("BBB"/прогноз "Стабильный"). Мнение Fitch основано, в первую очередь, на важной роли КазАгроФинанса в рамках проводимой политики по развитию сельскохозяйственного сектора страны в форме представления сельскохозяйственным компаниям финансового лизинга и проектного финансирования с госсубсидированием, в частности небольшим и средним по размеру сельскохозяйственным предприятиям.
Рейтинги КазАгроФинанса также отражают историю получения компанией капитала и долгового финансирования от государства и умеренную стоимость потенциальной поддержки ввиду небольшого размера КазАгроФинанса, приемлемой капитализации и ограниченных обязательств перед третьими сторонами.
Текущая разница в два уровня между долгосрочным РДЭ КазАгроФинанса в иностранной валюте и рейтингом Казахстана ("BBB+") отражает менее важную роль КазАгроФинанса как организации развития и его меньшую значимость для экономики и финансовой системы страны относительно других государственных организаций в Казахстане (в частности, Банка Развития Казахстана ("BBB"/прогноз "Стабильный"), а также учитывает тот факт, что КазАгроФинанс находится в непрямой государственной собственности, что, по мнению Fitch, может оказывать негативное влияние на своевременность поддержки, особенно если необходимо будет установить приоритетность предоставления поддержки для значительного числа квазисуверенных компаний в стране.
Рейтинги КазАгроФинанса по-прежнему поддерживаются высокой стратегической значимостью компании для материнской группы ввиду условий перекрестного дефолта между материнской и дочерней структурами. КазАгроФинанс квалифицируется как "существенная дочерняя структура" согласно документации по еврооблигациям материнской компании на 2 млрд. долл., выпущенным в 2013 г., так как на КазАгроФинанс приходилось 28% всех активов КазАгро в конце 2014 г. Выпуск еврооблигаций включает положение о кросс-дефолте, которое содержит указание на существенные дочерние компании группы, определяемые как структуры, на долю которых приходится свыше 10% активов или доходов группы.
Быстрый рост портфеля КазАгроФинанса (на 34% в 2014 г.) в определенной степени сгладил увеличение проблемных активов, частично обусловленное повышением курса тенге к российскому рублю и связанным с этим давлением на сельскохозяйственный сектор Казахстана. Неработающие кредиты и лизинг у КазАгроФинанса умеренно выросли, до 11% всех кредитов и лизинга на конец 2014 г. по сравнению с 9% на конец 2013 г., а реструктурированные активы сократились с 20% до 16%. Резервы покрывали умеренные 74% неработающих кредитов и лизинга на конец 2014 г. Кредитный риск в некоторой степени сглаживается тем, что КазАгроФинанс работает преимущественно на основе программ, субсидируемых государством, что поддерживает обслуживание долга заемщиками/лизингополучателями.
Капитализация компании оставалась хорошей при отношении основного капитала по методологии Fitch к активам, взвешенным с учетом риска, на уровне 44% на конец 2014 г., что обеспечивает значительную возможность абсорбировать потенциальные убытки и/или наращивать кредитный портфель. Fitch полагает, что долговое финансирование от государства и материнской структуры у КазАгроФинанса, которое на конец 2014 г. составляло 45% от активов, взвешенных с учетом риска, потенциально может быть конвертировано в капитал в случае необходимости.
КазАгроФинанс получает основную часть фондирования от КазАгро (74% всех обязательств). КазАгроФинанс ожидает предоставления существенного дополнительного финансирования в среднесрочной и долгосрочной перспективе в рамках стимулирования государством развития сельскохозяйственного сектора. Совокупный объем внешнего долга компании был ограничен небольшим уровнем в 105 млн. долл. (12% обязательств) в конце 2014 г., из которых в 2015 г. предстоит погасить лишь 24 млн. долл.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги КазАгроФинанса увязаны с суверенными рейтингами и рейтингами КазАгро и, вероятно, будут изменяться вместе с ними. Кроме того, рейтинги компании могут быть понижены в случае существенного ухудшения ее финансового профиля в результате ослабления качества активов или увеличения левериджа без предоставления поддержки.

Проведенные рейтинговые действия:
Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте подтверждены на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F3"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AА(kaz)", прогноз "Стабильный"
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне "2"
Уровень поддержки долгосрочного РДЭ подтвержден на уровне "BBB-"
Приоритетный необеспеченный долг: рейтинги подтверждены на уровнях "BBB-"/ "AA(kaz)".