МОСКВА (Standard & Poor's), 13 ноября 2015 г.

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочный корпоративный кредитный рейтинг казахстанской государственной вертикально интегрированной нефтяной компании АО НК "КазМунайГаз" (КМГ) и ее "ключевой" дочерней компании АО "Разведка Добыча КазМунайГаз" на уровне "ВВ+". Прогноз изменения рейтингов остается "Негативным".
Мы также подтвердили рейтинг КМГ по национальной шкале на уровне "kzAA-".
Мы пересмотрели оценку профиля финансовых рисков АО НК "КазМунайГаз" (КМГ) с "характеризующегося высоким уровнем долговой нагрузки" на "агрессивный", поскольку прогнозируем улучшение показателей долговой нагрузки после завершения сделки по продаже 50%-ной доли в месторождении Кашаган. В настоящее время мы ожидаем, что отношение "скорректированный долг / EBITDA", рассчитанное по методологии Standard & Poor's, будет составлять в среднем 2,5-3,0х в ближайшие 12-24 месяца, а значение свободного денежного потока от операционной деятельности останется отрицательным. Однако мы полагаем, что улучшение показателей может быть временным, поскольку, на наш взгляд, компания может выкупить свою долю в месторождении Кашаган, когда цены на нефть вырастут, а компания сможет привлечь достаточный объем заимствований без нарушения ковенантов. В связи с этим мы применяем негативную корректировку по компоненту "финансовая политика" (-2 ступени), что обусловливает общую оценку SACP компании на уровне "b". Кроме того, рейтинг КМГ включает надбавку к оценке SACP (+4 ступени), что отражает наши ожидания "очень высокой" вероятности получения экстраординарной поддержки со стороны государства.
КМГ – национальная нефтяная компания, которая на 100% принадлежит государству и владеет пакетами акций практически всех нефтяных активов в Казахстане, а также имеет приоритетный доступ к новым активам. Позитивное влияние на показатели КМГ как вертикально интегрированной компании также оказывает наличие собственных систем транспортировки нефти. КМГ участвует во всех значительных проектах в нефтегазовом секторе на территории Казахстана. Компания является одним из крупнейших экспортеров и налогоплательщиков Казахстана и имеет определенные социальные функции, в частности выполняет обязательства поставлять нефть на внутренний рынок по достаточно низким ценам и инвестировать в социально значимые проекты. Тем не менее КМГ обеспечивает лишь около 28% нефтедобычи в стране (12%, если учитывать только те проекты, в которых КМГ принадлежат мажоритарные пакеты акций).