Fitch Ratings-Москва/Лондон-26 февраля 2016 г.

Fitch Ratings повысило национальный рейтинг финансовой устойчивости ("РФУ") Акционерного Общества "Страховая Компания "AMANAT INSURANCE", Казахстан (далее – "AMANAT") с уровня "BB(kaz)" до "BB+(kaz)" и подтвердило РФУ по международной шкале на уровне "B". Прогноз по рейтингам – "Стабильный".

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Повышение национального РФУ отражает улучшение регулятивной капитализации компании после взноса капитала и существенное улучшение чистой прибыли в 2015 г.
Акционер AMANAT осуществил взнос капитала в компанию в размере 560 млн. тенге в 2015 г., чтобы поддержать регулятивную маржу платежеспособности. Маржа сократилась до не соответствующего требованиям уровня в 93% в апреле 2015 г. ввиду резкого роста кредиторской задолженности по факультативному исходящему перестрахованию и, как следствие, увеличения необходимого капитала в соответствии с местной регулятивной формулой платежеспособности. Маржа вернулась на уровни, соответствующие требованиям, и оставалась на них в течение остальной части 2015 г. и была равна 120% на конец 1 мес. 2016 г.
Рейтинги продолжают отражать отрицательный андеррайтинговый результат, относительно слабую капитализацию и умеренное качество инвестиционных активов компании. Кроме того, рейтинги принимают во внимание историю умеренной поддержки капиталом от акционера.
На основании неаудированных результатов AMANAT за прошлый год, чистая прибыль повысилась до 944 млн. тенге в 2015 г. в то время как в 2014 г. компания понесла чистый убыток в размере 1 060 млн. тенге. Данное улучшение подкреплялось инвестиционным доходом в размере 1,5 млрд. тенге (в 2014 г.: 0,2 млрд. тенге) и, в меньшей степени, снижением убытков от страховой деятельности. Доходы от валютной переоценки были получены в условиях значительной девальвации курса тенге в 2015 г.
Комбинированный коэффициент AMANAT улучшился в 2015 г. до 111,1% относительно 134,0% в 2014 г., в основном ввиду уменьшения коэффициента убыточности с 57,7% до 49,8% и коэффициента административных расходов с 56,9% до 49,3%. Коэффициент аквизиционных расходов также обеспечил умеренное позитивное воздействие, улучшившись на 3 п.п. Fitch считает, что для улучшения андеррайтингового результата важную роль будет играть дальнейшее уменьшение коэффициента расходов.
Объем собранных премий у AMANAT возрос на 36% на брутто и нетто основе в 2015 г., и ключевыми факторами такого роста стало страхование корпоративного имущества и ответственности. Эти два вида страхования показали довольно низкие коэффициенты убыточности в 2015 г., однако потребовали значительной перестраховочной защиты: 73% от общего объема собранных премий было передано на перестрахование.
Такая перестраховочная защита еще не доказала свою эффективность, если оценивать влияние перестрахования на чистый коэффициент убыточности, как минимум, с 2010 г., однако она выглядит необходимой с учетом масштаба отдельных рисков относительно чистого удержания у AMANAT. Комиссионный доход от перестрахования обеспечивал лишь небольшой вклад в андеррайтинговый результат страховщика, как минимум с 2010 г. Перестраховочная защита в 2015 г. имела одну существенную концентрацию по государственному перестраховщику на развивающемся рынке, в то время как остальная часть была размещена главным образом у сильных международных перестраховщиков.
В розничном сегменте AMANAT имела сокращение премий на 14% по обязательному страхованию гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств ("ОГПО") и 25-процентный рост по автокаско. Оба вида автострахования демонстрировали резкое ухудшение коэффициентов убыточности в 2015 г., на которые оказало давление обусловленное валютным курсом повышение среднего размера убытков и возросшая частотность убытков. Страховщик не планирует сокращать свое присутствие в сегменте автострахования в 2016 г., но намерен управлять прибыльностью посредством комиссий. С учетом высококонкурентной среды Fitch считает, что данная задача будет непростой.
Страховщик прогнозирует 15-процентный рост чистых собранных премий в 2016 г. и продолжит страховать и перестраховывать крупные отдельные договоры, что может увеличить волатильность по ежемесячно рассчитываемой марже платежеспособности. Согласно бюджету страховщика капитал еще на 500 млн. тенге может быть внесен акционером в 2016 г.
С точки зрения факторной модели капитала Призма, капитализация AMANAT с корректировкой на риск по-прежнему ниже уровня "несколько слабый" по результатам 2015 г. Она демонстрирует умеренную позитивную тенденцию в сравнении с 2014 г. ввиду роста доступного капитала, однако на нее оказывает давление относительно низкое качество инвестиционного портфеля, который включает некоторые концентрированные размещения в местные инструменты низкого кредитного качества в долларах США. Fitch рассматривает данное сочетание как особенно рискованное с учетом макроэкономического контекста в Казахстане.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Повышение РФУ может произойти при возврате к прибыльной страховой деятельности, сбалансированном росте премий и отсутствии ослабления капитализации с корректировкой на риск, согласно оценкам по модели капитала Fitch, относительно текущего уровня.
В случае продолжительного несоблюдения регулятивных требований к платежеспособности и отсутствия финансовой поддержки от акционера возможно понижение рейтингов.