NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | Январская трагедия | правительство Бектенова | правительство Смаилова | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050











Поиск  
Пятница 29.03.2024 10:30 ast
08:30 msk

Fitch подтвердило рейтинг КазТрансГаза и дочерних компаний на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
В 2015 г. НК КМГ предоставила внутрикорпоративный кредит на сумму 400 млн. долл. КТГ, которая использовала эти средства для погашения внешних заимствований, что мы рассматриваем как свидетельство поддержки от материнской структуры. До этого, в 2014 г., был предоставлен 10-летний кредит на 14,9 млрд. тенге. Кроме того, НК КМГ передала свою 50-процентную долю в компании КазРосГаз
25.04.2016 / экономика

Fitch Ratings-Москва-20 апреля 2016 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") в иностранной валюте КазТрансГаза, Казахстан ("КТГ") и 100-процентных дочерних компаний – АО Интергаз Центральная Азия ("ИЦА") и АО КазТрансГаз Аймак ("КТГ Аймак") – на уровне "BBB-". Прогноз по рейтингам – "Стабильный". Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
КТГ является государственной монополией по транзиту, транспортировке, дистрибуции и продажам природного газа в Казахстане ("BBB+"/прогноз "Стабильный"). Подтверждение рейтингов КТГ и дочерних компаний отражает мнение Fitch, что показатели левериджа и обеспеченности долга у КТГ вернутся к приемлемым уровням в 2018 г. после временного ослабления в 2016-2017 гг. ввиду снижения компанией ПАО Газпром ("BBB-"/прогноз "Негативный") транзита газа из Центральной Азии в Россию и девальвации тенге в 2015 г. Кроме того, мы ожидаем, что АО Национальная компания КазМунайГаз (далее – "НК КМГ", "BBB"/прогноз "Стабильный"), материнская структура КТГ, продолжит предоставлять группе поддержку при необходимости.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Сильные связи с материнской структурой
Рейтинги КТГ находятся на один уровень ниже рейтингов НК КМГ. КТГ и ИЦА являются существенными дочерними компаниями в документации НК КМГ по выпуску еврооблигаций и подпадают под положения о кросс-дефолте, однако НК КМГ не гарантирует их долг. Мы полагаем, что статус национального оператора, полученный КТГ в 2012 г., передача магистральных газопроводов от государства компании ИЦА, а также гибкий подход НК КМГ к выплатам дивидендов КТГ указывают на сильные связи между КТГ и НК КМГ.
Например, в 2015 г. НК КМГ предоставила внутрикорпоративный кредит на сумму 400 млн. долл. КТГ, которая использовала эти средства для погашения внешних заимствований, что мы рассматриваем как свидетельство поддержки от материнской структуры. До этого, в 2014 г., был предоставлен 10-летний кредит на 14,9 млрд. тенге. Кроме того, НК КМГ передала свою 50-процентную долю в компании КазРосГаз, которая занимается продажей газа с Карачаганакского месторождения, в доверительное управление КТГ, что увеличит денежный поток КТГ на долю НК КМГ в дивидендах КазРосГаза. Кроме того, НК КМГ участвует в переговорах между Газпромом и КТГ о контрактах своей дочерней компании по транзиту газа.
Монопольные позиции в сегменте транспортировки и сбыта газа
Рейтинги КТГ отражают статус компании-оператора газопроводной сети Казахстана, единственного транзитного маршрута газа из Центральной Азии в Россию и Европу, а также роль КТГ в сегменте распределения и продажи природного газа на внутреннем рынке Казахстана и на экспортных рынках. КТГ обладает преимущественным правом покупать весь добытый природный газ у казахстанских нефтегазовых компаний. ИЦА, оператор транзита по магистральным газопроводам, обеспечил около 79% консолидированной EBITDA группы в 2015 г.
Мы рассматриваем внутригрупповые связи между КТГ, ИЦА и КТГ Аймак как сильные, и поэтому рейтинги двух дочерних компаний находятся на одном уровне с рейтингом КТГ "BBB-". Свидетельства сильной связи включают финансовые гарантии КТГ для КТГ Аймак, операционную взаимосвязь и общие процессы планирования и бюджетирования у компаний.
Снижение концентрации по клиентам и источникам дохода
Исторически Газпром является основным клиентом группы, который обеспечил 57% выручки ИЦА в 2015 г. Соглашение между Газпромом и ИЦА о транзите газа в Россию из Центральной Азии объемом в 28 млрд. куб. м. (на 80% которых распространяются условия "качай-или-плати" (ship-or-pay)) истекло в январе 2016 г. Однако платежи за транспортировку газа из Центральной Азии в Россию были распределены между 2015 и 2016 гг., и мы ожидаем, что КТГ получит около 42,6 млрд. тенге от этого сегмента в 2016 г. Газпром и КТГ в настоящее время ведут переговоры по условиям контракта на поставку газа, и мы ожидаем больше ясности по объемам и тарифам транзита к концу 2016 г.
КТГ предпринимает шаги по сокращению своих операций после снижения объемов транзита газа из Центральной Азии. Такие меры включают консервацию неиспользуемых магистральных трубопроводов, оптимизацию количества обслуживающего персонала и поиск других источников доходов, таких как предоставление услуг по эксплуатации и техническому обслуживанию Азиатского газопровода в Китай.
Полностью регулируемые внутренние тарифы
Прибыльность группы от продаж газа на внутреннем рынке обусловлена внутренними тарифами по принципу "издержки плюс" и регулируемыми ценами на газ, устанавливаемыми Комитетом Республики Казахстан по регулированию естественных монополий Министерства национальной экономики Республики Казахстан ("КРЕМ").
Исторически цены на газ были достаточными для поддержания КТГ адекватной прибыли и финансирования своих капиталовложений, в то время как внутренние тарифы на транспортировку не покрывали затраты. Тарифы на транспортировку у КТГ Аймак повысились на 18% в 2015 г. ИЦА обратился в КРЕМ с просьбой о повышении внутренних тарифов и ожидает увеличения тарифов в 2016 г. Мы считаем, что в случае продолжительной экономической рецессии КРЕМ может столкнуться с давлением в сторону ограничения роста тарифов в будущем, и это может вынудить КТГ увеличить леверидж до уровня, выше ожиданий Fitch.
Более низкие капвложения с 2017 г.
Мы ожидаем снижения годовых капвложений компании до 60 млрд. тенге в 2017 г. и 50 млрд. тенге в 2018 г. и далее относительно 70 млрд. тенге в 2016 г. Агентство не прогнозирует существенного воздействия на кредитоспособность КТГ со стороны потенциальных инвестиций, необходимых для завершения строительства трубопровода Бейнеу-Бозой-Шымкент и нитки C газопровода из Центральной Азии в Китай, которые финансируются совместным предприятием КТГ с China National Petroleum Corporation ("CNPC", "A+"/прогноз "Стабильный") и гарантируются CNPC и НК КМГ без регресса на КТГ. КТГ предоставила кредит на 26 млрд. тенге своему СП с CNPC на строительство трубопровода Бейнеу-Бозой-Шымкент в 2015 г. и кредит еще на 36,8 млрд. тенге в 2016 г. КТГ ожидает, что кредит будет частично погашен в 2016 г. после того как Бейнеу-Бозой-Шымкент получит дополнительное банковское финансирование.
Девальвация, объемы влияют на леверидж
На конец 2015 г. скорректированный валовый леверидж КТГ по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) был равен 2,9x. Мы ожидаем временного повышения этого показателя в 2016-2017 гг. до среднего уровня 3,5x, а затем снижения до менее 3x в 2018 г. По прогнозам Fitch, обеспеченность процентных платежей по FFO у группы будет колебаться на уровне 6x-6,5x и в целом останется неизменной относительно 6,7x в конце 2015 г., что по-прежнему будет приемлемым показателем для ее рейтингов.
Рейтинги КТГ Аймак находятся на одном уровне с рейтингами КТГ
Мы сохраняем привязку рейтингов КТГ Аймак к рейтингам КТГ. Во-первых, КТГ гарантирует все кредиты КТГ Аймак от Банка Развития Казахстана ("BBB"/прогноз "Стабильный"), на которые приходилось 65% от всех заимствований КТГ Аймак в конце 2015 г. Также важно, что КТГ Аймак является значимой частью стратегии и деятельности КТГ, поскольку играет важную социальную роль в поставках природного газа домохозяйствам и промышленным потребителям в Казахстане. Кроме того, КТГ несет валютный риск, связанный с операциями по закупкам газа у КТГ Аймак, что значительно поддерживает стабильность доходов и прибыльность КТГ Аймак.
Повышение РДЭ в национальной валюте и национального рейтинга
Повышение долгосрочных РДЭ в национальной валюте КТГ, ИЦА и КТГ Аймак до уровня "BBB" проведено, чтобы лучше отразить связи между КТГ и его материнской структурой, НК КМГ, долгосрочный РДЭ которой в национальной валюте на один уровень выше, чем ее долгосрочный РДЭ в иностранной валюте. Национальные долгосрочные рейтинги и национальные приоритетные необеспеченные рейтинги КТГ, ИЦА и КТГ Аймак также были повышены с уровня "AA(kaz)" до "AA+(kaz)", чтобы отразить повышение их долгосрочных РДЭ в национальной валюте. Прогноз по долгосрочному РДЭ в национальной валюте и национальному долгосрочному рейтингу – "Стабильный".

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитента, включают следующее:
– Средний обменный курс 330 тенге за 1 доллар США в 2016-2019 гг.
– Транспортировка ИЦА 3 млрд. куб. м транзита газа из Центральной Азии в Россию ежегодно, начиная с 2016 г.
– Средние тарифы на транспортировку газа внутри страны около 2 000 тенге за тыс. куб. м за 100 км.
– Увеличение средних внутренних цен на газ и объемов продаж на внутреннем рынке, выраженное низким однозначным числом, ежегодно в 2016-2019 гг.
– Изменение экспортных цен на газ в соответствии с нашими допущениями по цене на нефть Brent в 35 долл./барр. в 2016 г.; 45 долл./барр. в 2017 г., 55 долл./барр. в 2018 г. и 65 долл./барр. в 2019 г.
– Отсутствие дивидендов в пользу НК КМГ.
– Годовые капиталовложения в 70 млрд. тенге в 2016 г., а затем их снижение до 60 млрд. тенге в 2017 г. и до 50 млрд. тенге в 2018-2019 гг.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
КТГ:
Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
– Позитивное рейтинговое действие по НК КМГ
– Свидетельства более сильных связей между НК КМГ и КТГ, например гарантии материнской структуры по значительной части долга КТГ.
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают:
– Негативное рейтинговое действие по НК КМГ
– Свидетельства ослабления связей между НК КМГ и КТГ, например, продолжительное ухудшение кредитоспособности КТГ при скорректированном валовом леверидже по FFO устойчиво выше 4x.
КТГ Аймак:
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
– Позитивное рейтинговое действие по КТГ.
– Положительные изменения регулятивной среды в Казахстане, например, привязка долгосрочных тарифов к базе активов
Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают:
– Негативное рейтинговое действие по КТГ.
– Ослабление связей между КТГ Аймак и КТГ, например, если КТГ не будет проводить взносы капитала в КТГ Аймак в будущем.
– Леверидж у КТГ Аймак на уровне более 5x на продолжительной основе, например, ввиду роста капвложений без соответствующего увеличения взносов капитала от КТГ/государства или ввиду более низких, чем ожидалось, тарифов.

ЛИКВИДНОСТЬ
Достаточная ликвидность, долг перед связанными сторонами
На конец 2015 г. краткосрочный долг у КТГ составлял 43,7 млрд. тенге, в то время как не ограниченные в использовании денежные средства и краткосрочные депозиты были равны 32,1 млрд. тенге. Почти все денежные средства и депозиты у КТГ по состоянию на 31 декабря 2015 г. находились в казахстанских банках. Ликвидность компании поддерживалась неиспользованными кредитными линиями на сумму 21,8 млрд. тенге на конец марта 2016 г. В марте 2016 г. ИЦА использовала 140 млн. долл. по своей краткосрочной кредитной линии, направив эти средства на досрочное погашение еврооблигаций на сумму 142 млн. долл. со сроком в 2017 г., общая непогашенная сумма по которым была равна 270 млн. долл. на конец 2015 г.
Долг КТГ увеличился на 45% до 320,8 млрд. тенге на конец 2015 г. по сравнению с 221,1 млрд. тенге на конец 2014 г., что было обусловлено главным образом девальвацией тенге. В 2015 г. ИЦА провела досрочное погашение по своим еврооблигациям на сумму 270 млн. долл. с использованием денежных средств из своего накопительного фонда, в то время как КТГ полностью досрочно погасила синдицированный кредит в размере 400 млн. долл. за счет средств, предоставленных НК КМГ.
В декабре 2015 г. КТГ получила трехлетний кредит от НК КМГ на сумму 400 млн. долл., который был предоставлен в тенге, но полностью привязан к доллару США. Это увеличило долю долга КТГ, предоставленную материнской структурой, до 53% на конец 2015 г. по сравнению с 4% на конец 2014 г., обеспечив КТГ больше гибкости в отношении погашения долга. Это также укрепляет способность КТГ выплачивать обязательства перед внешними кредиторами и демонстрирует поддержку КТГ со стороны НК КМГ.
Нейтральное влияние девальвации тенге
По нашим оценкам, девальвация была в целом нейтральной для показателей левериджа у группы в 2016 г., поскольку более высокий леверидж ввиду долларового долга будет в значительной мере нивелироваться дополнительной EBITDA, так как основная часть выручки ИЦА и КТГ привязана к доллару, в то время как большинство расходов привязаны к тенге. Около 85% долга группы на 31 декабря 2015 г. и половина ее выручки за 2015 г. фактически были номинированы в долларах, в то время как операционные и капитальные расходы КТГ номинированы в тенге, за исключением почти 50% закупок природного газа.

ПОЛНЫЙ СПИСОК РЕЙТИНГОВЫХ ДЕЙСТВИЙ
АО КазТрансГаз
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте повышен с уровня "BBВ-" до "BBВ", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F3"
Национальный долгосрочный рейтинг повышен с уровня "AА(kaz)" до "AA+(kaz)", прогноз "Стабильный"
Приоритетный необеспеченный долг: долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB-"
Национальный долгосрочный приоритетный необеспеченный рейтинг повышен с уровня "AА(kaz)" до "AA+(kaz)".
АО Интергаз Центральная Азия
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте повышен с уровня "BBВ-" до "BBВ", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F3"
Национальный долгосрочный рейтинг повышен с уровня "AА(kaz)" до "AA+(kaz)", прогноз "Стабильный"
Приоритетный необеспеченный долг: долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB-"
Национальный долгосрочный приоритетный необеспеченный рейтинг повышен с уровня "AА(kaz)" до "AA+(kaz)".
АО КазТрансГаз Аймак
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте повышен с уровня "BBВ-" до "BBВ", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F3"
Национальный долгосрочный рейтинг повышен с уровня "AА(kaz)" до "AA+(kaz)", прогноз "Стабильный"
Приоритетный необеспеченный долг: долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB-"
Национальный долгосрочный приоритетный необеспеченный рейтинг повышен с уровня "AА(kaz)" до "AA+(kaz)".


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Акимат Мангистауской области и РД "Казмунайгаз" приняли совместное решение по увеличению поставок сжиженного газа на внутренний рынок 29.04.2016
Верховный Суд защитил интересы инвестора 29.04.2016
Операционные результаты РД КМГ за 1 квартал 2016 года 28.04.2016
Итоги производственно-хозяйственной деятельности АО "КазТрансОйл" за первый квартал 2016 года 27.04.2016
Fitch: усиление негативной динамики для энергетических компаний Казахстана 27.04.2016
Рейтинги "В/В" АО "Банк Астаны" помещены в список СreditWatch с негативным прогнозом в связи с ухудшением показателей капитализации 26.04.2016
"Самрук-Казына" в 2015 года сократил внешний долг на 7 млрд долларов 26.04.2016
Итоги заседания Совета директоров АО "НК "Қазақстан темір жолы" 26.04.2016
Рейтинги АО "КазТрансГаз" и ее "ключевой" дочерней структуры АО "Интергаз Центральная Азия" подтверждены на уровне "BB"; прогноз – "Негативный" 26.04.2016
Саудовская Аравия обанкротится через 2 года 26.04.2016

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
29.03.24 Пятница
83. МЕДВЕДЕВ Святослав
78. ЖУКОВ Владимир
77. ЕРЖАНОВ Сырымгали
73. НОСОНОВСКИЙ Геннадий
63. МАЗАКОВ Талгат
61. БАЙДАБЕКОВ Ауез
59. АБИШЕВ Азат
59. ЖУМАДИЛЬДАЕВА Наталья
59. ТАБЫЛДИЕВ Коктембек
57. ИМАНТАЕВ Ермек
57. ХАЛИЛИН Ерден
55. ЛАРИЧЕВ Леонид
43. АЙМАГАМБЕТОВ Лашин
43. АХМЕД-ЗАКИ Дархан
42. ХАИРОВА Камилла
...>>>
30.03.24 Суббота
79. КЕРИМБАЕВ Бигали
78. ЗАЙЦЕВА Александра
74. АМАНБАЕВ Кайрат
72. АЙТБЕКОВ Берик
69. ОРДАБАЕВ Галым
67. СЛАБКЕВИЧ Лариса
65. УТЕУЛИНА Ирина
64. ЖУНУСОВ Сарсембек
63. МОМЫНЖАНОВ Каиргали
63. СМАТЛАЕВ Бауржан
61. ПАРФЕНОВ Дмитрий
60. БЕКЕЖАНОВ Сенбай
57. САБДЕНОВ Кайрат
51. ДАРЖИБАЕВ Еренай
42. ЕСИМОВА Анара
...>>>
31.03.24 Воскресенье
76. СЕРКЕБАЕВ Алмас
71. РАИМЖАНОВ Абдыхапар
70. ЧЕСНОКОВ Анатолий
67. МИНЕЕВА Ирина
65. АКМОЛДАЕВА Елена
65. КУБЕЕВ Еркин
63. КЕРИМХАНОВА Гульнара
62. КИМ Марина
62. МЕНДЕКИНОВА Гульжан
56. ЖАНЖУМЕНОВ Талгат
53. АББАС Бауыржан
52. АЛПЫСБАЕВ Канат
50. БЕККАЛИ Мухтар
46. ДЖАУХАНОВ Руслан
46. ЖАКУПОВ Нурлан
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Хостинг beget
Top.Mail.Ru
zero.kz