Fitch Ratings-Лондон/Москва-26 февраля 2018 г.

Fitch Ratings полагает, что новая модель электроэнергетического рынка Казахстана может улучшить прогнозируемость прибыли наиболее эффективных генерирующих компаний страны, в особенности после замораживания тарифов в 2016-2018 гг., в зависимости от результатов первых аукционов мощности. Запуск рынка мощности в 2019 г. сделает показатели кредитоспособности казахстанских электроэнергетических компаний более зависимыми от денежных потоков в результате модернизации существующих энергоблоков в рамках механизмов долгосрочных тарифов.
Новая модель предполагает разделение электроэнергетического рынка на рынок электроэнергии и рынок мощности, которые по-прежнему будут полностью регулируемыми и для которых будут утверждаться максимальные долгосрочные тарифы с возможным ежегодным пересмотром. Это приведет к переходу с единого на сегодня тарифа на электроэнергию на двухставочный тариф, который будет включать энергетическую и мощностную составляющие.
Энергетический компонент будет по-прежнему покрывать переменные затраты генерирующих компаний (в основном топливные) и при этом позволит всем генерирующим компаниям зарабатывать дополнительную фиксированную маржу на уровне около 12% от максимальных затрат на генерацию электроэнергии, которая будет включена в общий размер тарифов для компаний. Эта дополнительная маржа будет финансироваться за счет ребалансировки существующих тарифов между генерирующими компаниями, без воздействия на тарифы для конечных потребителей. В результате электроэнергетическая составляющая у некоторых генерирующих компаний может сократиться, а у других увеличиться, что будет сглаживаться новой составляющей по мощности.
Платежи за мощность будут установлены, чтобы помочь обеспечить сохранение доступности станций для выработки электроэнергии в периоды высокого спроса. Мы полагаем, что рынок мощности будет фокусироваться главным образом на модернизации существующих мощностей, а не на строительстве новых, поскольку уже имеются избыточные мощности, в особенности в северной части Казахстана. Долгосрочные тарифы на мощность будут устанавливаться на аукционах мощности при наличии нескольких различных контрактов. Станции комбинированного производства тепловой и электрической энергии (ТЭЦ) будут иметь предельный тариф в 700 тыс. тенге/МВт/мес., что будет стимулировать генерирующие компании повышать эффективность, поскольку не будет фиксированных обязательств по капиталовложениям.
Это может быть благоприятным для ТЭЦ АО Самрук-Энерго ("BB+"/Rating Watch "Негативный"), для ТОО "Казахстанские Коммунальные Системы" ("ККС", "BB-"/прогноз "Стабильный"), АО Центрально-Азиатская Электроэнергетическая Корпорация ("ЦАЭК", "B+"/прогноз "Стабильный") и ее дочерних структур. В то же время ТОО Экибастузская ГРЭС-1 ("BB+"/Rating Watch "Негативный") производит только электроэнергию и может выставлять свою мощность на аукционах мощности, где ценовые параметры будут устанавливаться на ежегодной основе.