Fitch Ratings-Лондон-29 октября 2018 г.

Fitch Ratings присвоило ТОО ТехноЛизинг долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") "B-" и национальный долгосрочный рейтинг "B+(kaz)". Прогноз по рейтингам – "Стабильный". Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
РДЭ И НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЕЙТИНГИ
ТехноЛизинг – небольшая частная нишевая лизинговая компания, которая ведет деятельность только в Казахстане и фокусируется на лизинге сельскохозяйственного оборудования. Лизинговый портфель компании является концентрированным по лизингополучателям и отраслям. Фондирование также является концентрированным при существенной зависимости от Цеснабанка.
Рейтинги ТехноЛизинга сдерживаются концентрированной бизнес-моделью, небольшой клиентской базой и высоким риском рефинансирования. Финансовые показатели компании и умеренный леверидж мы рассматриваем как позитивные рейтинговые факторы.
Цеснабанк является основным источником финансирования для ТехноЛизинга: на его долю приходилось 57% суммарных заимствований компании и он предоставил гарантии по основной части остальных 43%. Банк недавно столкнулся с проблемами с ликвидностью, что подвергает значительному риску возможности ТехноЛизинга по рефинансированию. В качестве позитивного момента следует отметить, что бизнес компании предполагает ускоренное генерирование денежных средств ближе к окончанию сельскохозяйственного сезона (конец года), что подкрепляет позицию ликвидности. Профиль долга по срокам погашения сбалансирован с притоками денежных средств по договорам, что частично сглаживает риск рефинансирования.
Качество активов у ТехноЛизинга в настоящий момент демонстрирует хорошие показатели, в том числе за счет благоприятного влияния господдержки сельскохозяйственной отрасли. ТехноЛизинг имеет сезонный пик просрочек ближе к концу года, но миграция просрочек сроком менее 90 дней в неработающие активы исторически является очень низкой. ТехноЛизинг восстановил резервы на потери по кредитам в 2016 г., в то время как в 2014, 2015 и 2017 гг. отчисления в резервы под обесценение составляли низкие 3%-9% от прибыли до отчислений в резервы. Консервативный уровень первоначального взноса на уровне 20%-30% и мониторинг залогового обеспечения помогают контролировать потенциальный риск остаточной стоимости и минимизировать окончательные убытки по дефолтным сделкам.
Показатели прибыльности ТехноЛизинга были волатильными от года к году, но в среднем достаточно сильными, чему способствовали значительная чистая процентная маржа, хорошая эффективность и низкие кредитные потери. Доходность на средний капитал колебалась около 20% в 2016 г. - 1 пол. 2018 г. (от 9% до 31%), в то время как лизинговая доходность была более стабильной, что обеспечивало высокую чистую маржу.
Абсолютный уровень капитала у ТехноЛизинга является невысоким (эквивалент 7 млн. долл. на конец 2017 г.), но показатели левериджа являются адекватными при отношении долга к капиталу за вычетом нематериальных активов около 4,8x и отношении капитала к активам на уровне 17,1%. Последний показатель снизился до 15,6% на конец 1 пол. 2018 г., поскольку компания выплатила дивиденды. Менеджмент намерен поддерживать леверидж около текущих уровней. В 2016-2017 гг. рост портфеля (1%-7%) был комфортно ниже генерирования капитала за счет прибыли (в среднем 20%).

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
РДЭ И НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЕЙТИНГИ
Устойчивая диверсификация и расширение базы фондирования, что способствовало бы снижению риска рефинансирования, в сочетании с более длительной историей сильных финансовых показателей и более значительным масштабом бизнеса обусловили бы повышение рейтингов.
Сложности с рефинансированием, которые сказались бы на показателях ТехноЛизинга и его способности генерировать новый бизнес, обусловили бы понижение рейтингов, как и ухудшение качества активов, которое привело бы к снижению финансовой устойчивости компании.

Проведенные рейтинговые действия:
Долгосрочный РДЭ присвоен на уровне "B-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ присвоен на уровне "B"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте присвоен на уровне "B-", прогноз "Стабильный"
Национальный рейтинг присвоен на уровне "B+(kaz)", прогноз "Стабильный".