Fitch Ratings-Москва/Лондон-20 марта 2019 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") АО Altyn Bank (далее - "АВ") на уровне "BBB-", АО ДБ Альфа-Банк (Казахстан) (далее - "Альфа-Банк Казахстан") на уровне "BB-" и ДБ АО "Хоум Кредит энд Финанс Банк" (Казахстан) (далее - "ХКК") на уровне "B+". Прогноз по рейтингам - "Стабильный". Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
РДЭ, НАЦИОНАЛЬНЫЕ ДОЛГОСРОЧНЫЕ РЕЙТИНГИ И РЕЙТИНГИ ПОДДЕРЖКИ

АВ
АВ является дочерним банком China CITIC Bank Corporation Limited ("CITIC", "BBB"/прогноз "Стабильный"), и его РДЭ обусловлены потенциальной поддержкой со стороны материнской структуры, что отражено в его рейтинге поддержки "2". Рейтинги CITIC, в свою очередь, обусловлены мнением Fitch о высокой вероятности государственной поддержки со стороны Китая ("A+"/прогноз "Стабильный") в случае стрессовой ситуации. Мы полагаем, что такая поддержка будет, вероятно, распространяться на AB.
Мнение агентства о предоставлении поддержки учитывает стратегическую нацеленность CITIC на развитие дочернего банка в Казахстане, потенциальные репутационные риски для CITIC в случае дефолта АВ и небольшую стоимость потенциальной поддержки. В то же время рейтинг поддержки АВ также принимает во внимание мнение агентства о том, что АВ вряд ли станет ключевой дочерней структурой CITIC с учетом небольшого размера банка, его нахождения в другой юрисдикции, несколько ограниченной по настоящее время роли с точки зрения предоставления финансирования китайским компаниям, действующим на территории Казахстана, а также некоторой степени независимости менеджмента в плане текущего управления банком.

Альфа-Банк Казахстан
Рейтинги Альфа-Банка Казахстан обусловлены его финансовой устойчивостью на самостоятельной основе, что отражено в рейтинге устойчивости банка "bb-". В то же время рейтинг поддержки у банка "4" отражает мнение Fitch, что поддержка при необходимости может быть получена от российского Альфа-Банка ("BB+"/прогноз "Стабильный") или других структур группы ввиду общего бренда, потенциального репутационного риска в случае дефолта Альфа-Банка Казахстан, а также с учетом небольшой стоимости поддержки, которая может потребоваться.
Fitch расценивает готовность российского Альфа-Банка предоставлять поддержку как ограниченную, учитывая, что (i) российский Альфа-Банк является держателем акций в Альфа-Банке Казахстан в интересах компании ABH Holdings S.A. ("ABHH"), которой он передал контроль и права голоса посредством опциона колл, позволяющего ABHH приобрести 100% акций Альфа-Банка Казахстан у ABH Financial Limited (структуры, контролирующей 100% в российском Альфа-Банке), и (ii) операционная интеграция между Альфа-Банком Казахстан и российским Альфа-Банком является ограниченной.
На поддержку от других структур Альфа-Групп, по мнению Fitch, также нельзя полагаться, в особенности в случае системного финансового кризиса в Казахстане. Непредоставление со стороны ABHH полной поддержки украинской дочерней структуре ПАО Альфа-Банк ("B-"/прогноз "Стабильный") в 2008 г. является примером такой ситуации.

ХКК
РДЭ ХКК обусловлены как самостоятельной кредитоспособностью банка, которая отражена в рейтинге устойчивости "b+", так и потенциальной поддержкой со стороны материнской структуры - российского Хоум Кредит энд Финанс Банка ("ХКФ Банк", "ВВ-"/прогноз "Стабильный"), которая отражена в рейтинге поддержки "4". Рейтинг поддержки ХКК отражает ограниченную вероятность поддержки.
По мнению Fitch, готовность ХКФ Банка оказывать поддержку ХКК является высокой с учетом 100-процентной собственности, хороших на сегодня показателей операционной деятельности дочерней структуры, общего бренда и потенциального репутационного ущерба для группы Хоум Кредит в случае дефолта ХКК. В то же время способность предоставить поддержку ХКК сдерживается собственной финансовой устойчивостью ХКФ Банка, которая отражена в его РДЭ на уровне "BB-".
Национальные рейтинги рассматриваемых банков отражают их кредитоспособность относительно других эмитентов в Казахстане.

РЕЙТИНГИ УСТОЙЧИВОСТИ
ВСЕ РАССМАТРИВАЕМЫЕ БАНКИ
Рейтинги устойчивости всех трех рассматриваемых банков отражают их приемлемые финансовые показатели и стабильное качество активов, но по-прежнему сдерживаются ограниченными клиентскими базами банков, на что указывают их небольшие доли рынка (на каждый из них приходится 1%-2% от кредитов сектора). Рейтинг устойчивости ХКК, находящийся на один уровень ниже рейтингов устойчивости двух других банков, отражает (i) сфокусированность банка на рискованном потребительском кредитовании, что может обусловить подверженность цикличности качества его активов и прибыльности, и (ii) существенную зависимость от недепозитного фондирования.

АВ
Fitch присвоило АВ рейтинг устойчивости, поскольку агентство полагает, что на сегодня имеется достаточная ясность в отношении будущей стратегии банка, которая предполагает существенную степень операционной независимости от материнского банка. Рейтинг устойчивости АВ "bb-" отражает хорошее качество активов у банка, стабильную прибыльность, приемлемую капитализацию и значительный запас ликвидности. Рейтинг устойчивости банка сдерживается небольшой клиентской базой (1,8% активов сектора на конец 2018 г.), высокой концентрацией кредитования и депозитного фондирования по отдельным клиентам и значительным фокусом на увеличение розничного кредитования, хотя и с низкого начального уровня.
Обесцененные кредиты у АВ (определяемые как кредиты 3 стадии согласно МСФО 9) составляли низкие 0,7% от валовых кредитов на конец 2018 г. и в двукратном объеме покрывались общими резервами на потери по кредитам, при этом кредиты 2 стадии также находились на низком уровне в 0,3%. Корпоративный кредитный портфель является высококонцентрированным: на долю 25 крупнейших кредитов приходилось около 99% валовых корпоративных кредитов на конец 2018 г. Вместе с тем такие кредиты включают в основном краткосрочные кредиты для пополнения оборотного капитала, предоставляемые в основном заемщикам в менее рисковых отраслях. Кроме того, качество активов банка поддерживается высокой долей ликвидных активов на балансе (58% от суммарных активов на конец 2018 г.) в основном инвестиционного качества.
Прибыльность является относительным позитивным рейтинговым фактором. На АВ позитивное влияние оказывает низкая и стабильная стоимость фондирования (3,7% в 2016-2018 гг.), что поддерживает чистую процентную маржу (5% в 2018 г.). Низкие операционные расходы (отношение затрат к доходам на уровне 40% или ниже в течение последних лет) и устойчиво низкие отчисления под обесценение кредитов обусловливают высокую чистую прибыльность: показатели доходности на средний капитал (ROAE) и доходности на средние активы (ROAA) составили соответственно в 25% и 2,6% в 2018 г. Мы ожидаем такой же высокой прибыльности в 2019 г.
Капитализация у АВ является сильной: основной капитал по методологии Fitch составлял 16,8% на конец 2018 г. По нашим ожиданиям, показатели капитала останутся стабильными, поскольку запланированное банком существенное увеличение розничного кредитования должно соответствовать его способности генерировать капитал за счет прибыли.
АВ практически полностью фондируется за счет средств клиентов, при этом три четверти клиентских средств размещены на беспроцентных текущих счетах. В то же время такие клиентские счета являются в высокой степени концентрированными: на 20 крупнейших групп клиентов приходилось 47% всего фондирования на конец 2018 г. В качестве позитивного момента следует отметить, что значительный запас ликвидных активов у банка покрывал высокие 48% клиентских депозитов. Риски рефинансирования являются очень низкими, поскольку банк практически не имеет долга, привлеченного на финансовых рынках.

Альфа-Банк Казахстан
Рейтинг устойчивости Альфа-Банка Казахстан отражает продолжительную историю хороших финансовых показателей, которые поддерживаются относительно низкой стоимостью фондирования и приемлемым качеством активов, а также адекватным запасом капитала и ликвидности. Рейтинги сдерживаются ограниченной на сегодня клиентской базой банка и значительным аппетитом к росту, что обусловило высокие кредитные потери по необеспеченному розничному кредитованию в 2018 г.
Качество активов у банка подкрепляется значительным и относительно низкорисковым портфелем ликвидных активов преимущественно инвестиционного качества (40% от суммарных активов на конец 2018 г.) и корпоративным кредитным портфелем (40%) приемлемого качества. Оценка Fitch также учитывает потенциально рисковый необеспеченный розничный портфель (13% от суммарных активов, или 0,9x от основного капитала по методологии Fitch на конец 2018 г.).
Незарезервированные кредиты 3 стадии (10% от валовых кредитов) были равны ограниченным 0,2x от основного капитала по методологии Fitch и на 58% покрывались суммарными резервами на потери по кредитам. Кредиты стадии 2 составляли еще 17% от валовых кредитов, хотя, по мнению Fitch, большинство из них несут лишь умеренный кредитный риск, поскольку они представляют собой главным образом краткосрочное финансирование оборотного капитала и кредиты структурам в госсобственности.
Потери по розничным кредитам были высокими в 2018 г., на что указывает стоимость риска в розничном кредитовании в 12%. Это последовало за агрессивной экспансией на 200% в сегменте необеспеченного розничного кредитования в 2017 г. и на 30% в 2018 г. Мы ожидаем, что потенциальное негативное влияние на чистую прибыль банка по-прежнему будет сдержанным, поскольку доля необеспеченных розничных кредитов в суммарных активах, вероятно, останется ограниченной вслед за пересмотром Альфа-Банком Казахстан его стратегии стремительного роста в розничном сегменте в сторону менее быстрых планируемых темпов роста.
Основной капитал по методологии Fitch у Альфа-Банка Казахстан на конец 2018 г. был на хорошем уровне в 15% от регулятивных активов, взвешенных по риску, что на уровне регулятивных показателей капитала. Запас капитала у банка позволяет ему зарезервировать существенные 10% от валовых кредитов без нарушения регулятивных требований с учетом надбавки для поддержания достаточности капитала в 2%. Существенная способность поглощать убытки у Альфа-Банка Казахстан дополнительно подкрепляется сильной прибыльностью до отчислений под обесценение, равной 10% от валовых кредитов в 2018 г. Чистая прибыль также является хорошей, о чем свидетельствует доходность на средний капитал (ROAE) в 17% в 2018 г. (2017 г.: 12%).
Банк финансируется главным образом за счет клиентских счетов (93% обязательств на конец 2018 г.), из которых беспроцентные текущие счета составляют около 42%. Концентрация заметно сократилась: на 20 крупнейших депозиторов приходилось 25% от общего объема на конец 2018 г. (36% на конец 2017 г.). Запас ликвидности у Альфа-Банка Казахстан является значительным и покрывал свыше 40% от суммарных клиентских счетов на конец 2018 г.

ХКК
Рейтинг устойчивости ХКК отражает ограниченные изменения финансовых показателей и профиля кредитоспособности банка с момента предыдущего пересмотра в октябре 2018 г. Несмотря на очень сильную прибыльность в последние годы, небольшой размер банка (2% от активов банковской системы в Казахстане), быстрый рост в потенциально рискованном сегменте потребительского кредитования, а также концентрированное и чувствительное к процентным ставкам фондирование остаются основными факторами, сдерживающими рейтинги.
Показатель генерации неработающих кредитов у ХКК (рассчитываемый как увеличение неработающих кредитов (с просрочкой свыше 90 дней) плюс валовые списания, поделенные на средние работающие кредиты) был на умеренном уровне в 5% в 2017-2018 гг. Кредиты 3 стадии составляли 3,5% от валовых кредитов на конец 2018 г. и полностью покрывались суммарными резервами на потери по кредитам.
Прибыль до отчислений в резерв под обесценение кредитов у ХКК в годовом выражении поддерживалась значительной маржой (22% в 2018 г.) и составляла 14% от средних валовых кредитов в 2018 г., обеспечивая банку существенную возможность абсорбировать убытки. В сочетании с низкими отчислениями под обесценение кредитов (2% от средних валовых кредитов) это обусловило очень высокую чистую прибыль (ROAE на уровне 40% в 2018 г.). Мы полагаем, что ХКК сохранит сильную чистую прибыль в краткосрочной перспективе, хотя данный показатель является чувствительным главным образом к качеству активов. Мы также считаем, что качество активов и прибыльность у ХКК подвержены волатильности с учетом сфокусированности банка на потенциально цикличном сегменте потребительского кредитования.
Профиль фондирования у ХКК представляет собой относительный сдерживающий рейтинговый фактор. Это обусловлено концентрированной и чувствительной к процентным ставкам депозитной клиентской базой (48% от суммарных обязательств на конец 2018 г.) и существенной зависимостью от недепозитного финансирования (48%), на что указывает показатель кредитов к депозитам у банка на высоком уровне в 188% на конец 2018 г.
Ликвидные активы у ХКК (равные 25% от всех обязательств) были достаточными для покрытия всех погашений долга, привлеченного на финансовых рынках, в течение 12 месяцев (12%). В то же время это не включает существенное внутригрупповое фондирование (19%), которое может быть пролонгировано при необходимости. Риски ликвидности дополнительно сглаживаются значительными среднемесячными поступлениями от погашений кредитов (равными приблизительно 6% от всех обязательств) и доступом банка к финансированию от материнской структуры в случае необходимости.
Показатель основного капитала по методологии Fitch у банка на уровне 13% от регулятивных активов, взвешенных по риску, на конец 2018 г. сравним с показателями сопоставимых эмитентов со схожими рейтингами, и его следует рассматривать в контексте высоких коэффициентов взвешивания риска по национальным стандартам по необеспеченным розничным кредитам. Мы ожидаем, что показатели капитала останутся стабильными, поскольку норма удержания прибыли должна выступать в качестве противовеса высокому ожидаемому росту кредитования, который может достигать темпов, выраженных двузначным числом, в 2019 г.

РЕЙТИНГИ ПРИОРИТЕТНОГО НЕОБЕСПЕЧЕННОГО ДОЛГА
Рейтинги приоритетного необеспеченного долга ХКК находятся на одном уровне с его долгосрочным РДЭ и национальным долгосрочным рейтингом, что отражает мнение агентства о средних перспективах возвратности средств в случае дефолта.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

AB
РДЭ AB, вероятно, будут изменяться вместе с рейтингами материнской структуры. Твердые обязательства по предоставлению поддержки от материнской структуры были бы позитивными для рейтингов, в то время как какое-либо указание на ослабление поддержки может привести к более значительной разнице в рейтингах между материнской и дочерней структурами и привести к понижению РДЭ AB.
Для повышения рейтинга устойчивости необходимы существенное расширение клиентской базы AB и продолжительная история стабильности качества активов и устойчивой прибыльности. Давление на рейтинги в сторону понижения возможно в случае заметного ухудшения прибыльности и капитализации банка ввиду существенно более слабого качества активов, хотя Fitch считает это маловероятным.

Альфа-Банк Казахстан
Потенциал повышения рейтингов ограничен непростой операционной средой, небольшой клиентской базой банка и значительным аппетитом к росту. Давление на рейтинги в сторону понижения возможно в случае существенного ухудшения качества активов и/или капитализации, если это не будет компенсироваться достаточной и своевременной поддержкой капиталом от акционеров банка.

ХКК
Повышение РДЭ и национальных рейтингов ХКК потребовало бы либо (i) повышения рейтингов материнской структуры, что обусловило бы ее более высокую способность предоставлять поддержку ХКК, либо (ii) улучшения кредитоспособности ХКК на самостоятельной основе, включая существенно более сильный профиль фондирования при поддержании устойчивого качества активов и стабильно сильной прибыльности.
РДЭ и национальные рейтинги ХКК могут быть понижены только в случае одновременного понижения рейтинга устойчивости банка (что может произойти в случае резкого увеличения кредитных потерь, которые оказали бы давление на прибыль и капитализацию) и непредоставления своевременной поддержки ХКФ Банком.

Проведенные рейтинговые действия:

Altyn Bank
Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте подтверждены на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "F3"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA+(kaz)", прогноз "Стабильный"
Рейтинг устойчивости присвоен на уровне "bb-"
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне "2".

Альфа-Банк (Казахстан)
Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте подтверждены на уровне "BВ-", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "B"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB+(kaz)", прогноз "Стабильный"
Рейтинг устойчивости подтвержден на уровне "bb-"
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне "4".

"Хоум Кредит энд Финанс Банк" (Казахстан)
Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте подтверждены на уровне "B+", прогноз "Стабильный"
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "B"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "BBB(kaz)", прогноз "Стабильный"
Рейтинг устойчивости подтвержден на уровне "b+"
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне "4"
Долгосрочный рейтинг приоритетного необеспеченного долга подтвержден на уровне "B+", рейтинг возвратности активов "RR4"
Национальный долгосрочный рейтинг приоритетного необеспеченного долга подтвержден на уровне "BBB(kaz)".