МОСКВА (S&P Global Ratings), 28 июня 2019 г.

S&P Global Ratings присвоило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги эмитента "В-/В" компаниям – участникам рынка ценных бумаг АО "Фридом Финанс" и ООО ИК "Фридом Финанс". Прогноз изменения рейтингов обеих компаний – "Стабильный".
В то же время мы присвоили АО "Фридом Финанс" рейтинг по национальной шкале "kzBB-".
Холдинг Freedom Holding Corp. консолидирует группу компаний - участников рынка ценных бумаг, ведущих операционную деятельность преимущественно на рынках стран, ранее входивших в состав СССР (в частности России и Казахстана, где группа представлена дочерними компаниями Freedom RU и Freedom KZ соответственно). В состав прочих важных дочерних компаний группы входят банк в России и брокерская компания на Кипре (Freedom CY). Группа также имеет подразделения в Узбекистане и на Украине, но объем их бизнеса в настоящий момент невелик. Деятельность Freedom Finance сконцентрирована главным образом в сегменте розничных брокерских услуг, при этом компании группы предлагают клиентам доступ как к финансовому рынку США, так и к рынкам стран бывшего СССР.
Структура Freedom Finance все еще формируется. Ранее владельцем большинства операционных компаний, входящих в данный момент в группу, был Тимур Турлов, а в течение нескольких последних лет они были объединены в рамках холдинга Freedom Holding Corp. Мы полагаем, что данный процесс еще не завершен. Так, Тимур Турлов сохраняет контроль над двумя казахстанскими страховыми компаниями (занимающимися страхованием жизни и общим страхованием) за рамками периметра консолидации группы. Вместе с тем, по нашим оценкам, риски ведения деятельности за рамками периметра консолидации не оказывают значительного негативного влияния на кредитный профиль группы, и мы ожидаем, что указанные компании, вероятнее всего, окончательно войдут в состав группы, что повысит ее прозрачность.
Прогноз "Стабильный" по рейтингам обеих компаний отражает наши ожидания того, что в ближайшие 12-18 месяцев группа будет постепенно увеличивать комиссионный доход, удерживая в собственности значительный объем ценных бумаг на балансе казахстанского подразделения.
Позитивное рейтинговое действие, вероятнее всего, будет зависеть от возможной продажи ценных бумаг в Казахстане, что обусловит значительное повышение капитализации Freedom Finance, ослабление рисков концентрации, которым подвергается группа, а также значительное снижение зависимости группы от доступности средств, получаемых в рамках сделок РЕПО. Повышение рейтингов группы также возможно в том случае, если мы будем отмечать значительное увеличение капитала на фоне улучшения показателей прибыльности, что обусловит сокращение рисков, которым подвергается группа. Однако подобное развитие событий представляется нам на данный момент маловероятным.
Негативное рейтинговое действие, вероятнее всего, может быть вызвано падением котировок рынка ценных бумаг в Казахстане, что обусловит убытки на уровне Freedom KZ и группы в целом. Кроме того, мы можем понизить рейтинги, если будем отмечать признаки потери доступа к ликвидности. Значительное увеличение объема ценных бумаг, находящихся на позиции группы, также может привести к негативному рейтинговому действию.