МОСКВА (S&P Global Ratings) 24 сентября 2019 г.

S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг эмитента и рейтинг финансовой устойчивости страховой компании АО "Зерновая страховая компания" на уровне "B". Прогноз изменения рейтинга - "Стабильный".
Кроме того, мы подтвердили долгосрочный рейтинг компании по национальной шкале - "kzBBB-".
Прогноз "Стабильный" по рейтингам АО "Зерновая страховая компания" отражает наши ожидания того, что компания сможет восстановить объем страховой премии в сегменте агрострахования в ближайшие 12 месяцев, что позволит компании поддерживать высокие показатели прибыльности и капитализации.
Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие в ближайшие 12 месяцев, если объем страховой премии в сегменте агрострахования останется небольшим вследствие повышения конкуренции или если потребуется больше времени для вступления в силу нового регулирования, что может привести к значительному давлению на показатели капитала компании.
В настоящее время позитивное рейтинговое действие маловероятно, учитывая небольшой объем страховой премии и капитала компании, уровень концентрации ее бизнеса и ожидаемое конкурентное давление.
Подтверждение рейтингов АО "Зерновая страховая компания" отражает наше мнение о том, что компания сохранит свои значимые позиции в секторе агрострахования в Казахстане, несмотря на происходящее в настоящей момент изменение режима регулирования обязательного страхования в растениеводстве. Мы также полагаем, что значительные запасы капитала и ликвидности компании обеспечивают ей защиту от возможного роста убытков, связанного с расширением бизнеса в сегменте ОГПО ВТС.
В 2014-2018 гг. на долю АО "Зерновая страховая компания" приходилось в среднем около 73% совокупной подписанной страховой премии-брутто в сегменте страхования в растениеводстве в Казахстане. Однако начиная с 2019 г. мы отмечаем изменения в регулировании данной отрасли, которые привели к сокращению совокупной страховой премии-брутто компаний, работающих в сегменте страхования в растениеводстве в Казахстане, на 80% за первые семь месяцев 2019 г. по сравнению с аналогичным периодом 2018 г.
Компания компенсировала сокращение объема премии в сегменте страхования в растениеводстве расширением бизнеса в сегменте ОГПО ВТС в течение указанного периода. Однако мы ожидаем, что после вступления в силу нового регулирования обязательного страхования в растениеводстве АО "Зерновая страховая компания" будет, как и прежде, получать основную часть страховой премии в сегменте агрострахования. По состоянию на 1 августа 2019 г. на долю АО "Зерновая страховая компания" приходилось 51% общерыночной подписанной страховой премии-брутто в сегменте страхования в растениеводстве.
Новый режим регулирования предполагает существенное повышение страховой премии, однако размер страховых выплат также возрастет. Кроме того, мы ожидаем более широкого использования электронных технологий в секторе агрострахования, в том числе онлайн продажу страховых полисов и использование спутниковых данных в процессе урегулирования убытков. Мы также ожидаем, что государство продолжит выделять субсидии на покрытие половины страховой премии и страхование останется обязательным для фермеров, которым предоставляется государственная поддержка для финансирования инвестиций и осуществления полевых работ. Как следствие, мы полагаем, что сегмент агрострахования приобретет все большую привлекательность как для страховых компаний, так и клиентов, что может обусловить усиление конкуренции. В то же время, по нашим прогнозам, АО "Зерновая страховая компания" сможет сохранить объем подписанной страховой премии на текущем уровне, поскольку в отличие от большинства других казахстанских страховых компаний обладает значительным опытом работы в сегменте агрострахования.
По состоянию на 1 августа 2019 г. капитал АО "Зерновая страховая компания" являлся небольшим в международном контексте - 5,2 млрд тенге (13,6 млн долл.). В то же время мы отмечаем, что по состоянию на конец 2018 г. показатель достаточности капитала компании значительно превышал пороговое значение капитала на уровне рейтинговой категории "ААА" (в рамках нашей оценки достаточности капитала по модели S&P Global Ratings). Норматив маржи платежеспособности компании по состоянию на 1 августа 2019 г. составлял 3,36х, что существенно выше минимального значения. Мы ожидаем, что в ближайшие 12 месяцев АО "Зерновая страховая компания" будет поддерживать показатель достаточности капитала на высоком уровне, несмотря на то, что в ближайшие два года прогнозируемый нами комбинированный коэффициент-нетто может возрасти до 90-100% (по сравнению со средним показателем в 2014-2018 г. - около 73%). Этот прогноз связан главным образом с работой в сегменте ОГПО ВТС, в котором компания ведет деятельность лишь ограниченное время. Инвестиции в инфраструктуру данного сегмента также обусловили значительное увеличение расходов АО "Зерновая страховая компания" за семь месяцев 2019 г., которые увеличились более чем в два раза по сравнению с тем же периодом 2018 г. Мы предполагаем, что объем заработанной компанией премии-нетто в 2019 г. сохранится примерно на уровне прошлого периода, а затем будет увеличиваться примерно на 5% в год в 2020-2021 гг.
Инвестиционный портфель АО "Зерновая страховая компания" включает депозиты в казахстанских банках с рейтингами неинвестиционной категории: их кредитное качество в среднем оценивается на уровне "ВВ".
Мы оцениваем показатели ликвидности страховой компании как "чрезвычайно сильные": по состоянию на конец 2018 г. ее коэффициент ликвидности составлял 500% (то есть ликвидные активы в пять раз превышают обязательства, рассчитанные для стрессового сценария).