МОСКВА (S&P Global Ratings), 30 ноября 2020 г.

Сегодня S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по рейтингам АО "Фридом Финанс" и ООО ИК "Фридом Финанс" со "Стабильного" на "Позитивный". В то же время мы подтвердили долгосрочный и краткосрочный рейтинги обеих компаний на уровне "В-/В".
Мы также пересмотрели рейтинг АО "Фридом Финанс" по национальной шкале до с "kzBB-" до "kzBB".
Пересмотр прогноза обусловлен главным образом значительным улучшением способности компании Freedom Holding Corp. генерировать прибыль в 2020 г. за счет увеличения объема бизнеса. Усиление показателей розничного процентного дохода на финансовых рынках, в частности в России, а также более плотное взаимодействие с сестринской компанией FFIN Brokerage Services Ltd. (FFIN) обусловили значительное повышение комиссионного дохода. Как следствие, в первой половине текущего финансового года, завершающегося 31 марта 2021 г., показатель рентабельности собственного капитала группы превысил 60%. В итоге прибыль от основной деятельности группы может составить более 200 процентных пунктов от объема активов, взвешенных с учетом риска (с учетом усредненного показателя за три года), до уровня, который мы оцениваем как "сильный".
В настоящее время группа в значительной степени зависит от сделок с FFIN (сестринской компанией, базирующейся в Белизе), осуществляемых через дочерние структуры, базирующиеся на Кипре и в СНГ. По состоянию за первые шесть месяцев 2021-го финансового года, закончившихся 30 сентября 2020 г., операции с Белизом составили 70% комиссионного дохода группы; FFIN также являлся основным контрагентом по операциям маржинального кредитования. Мы полагаем, что операционная деятельность в этой стране менее прозрачна, чем в других юрисдикциях группы, что может быть сопряжено с соответствующими рисками. Мы отмечаем, что Freedom Finance постепенно переводит существующих клиентов в оншорные юрисдикции, что приведет к уменьшению доли доходов связанных сторон в финальных результатах.
По нашим прогнозам, капитализация группы будет поддерживаться на адекватном уровне в среднесрочной перспективе, несмотря на значительный план приобретений активов, который (среди прочего) включает приобретение АО "Банк Kassa Nova" в Казахстане, а также сестринских страховых компаний - АО "СК "Freedom Finance Insurance" и АО "КСЖ "Freedom Finance Life"". Мы ожидаем, что эти сделки в совокупности приведут к некоторому снижению коэффициента капитала, скорректированного с учетом риска (risk-adjusted capital - RAC), группы - до 7,25-7,75% (в сравнении с 8,7% по состоянию на 30 сентября 2020 г.). В соответствии с нашими допущениями мы не ожидаем, что группа будет наращивать собственную позицию в акциях, и не прогнозируем, что приобретения активов окажут существенное давление на ликвидность группы, поскольку в ряде случаев предоплаты уже были произведены.
Прогнозы "Позитивные" по рейтингам АО "Фридом Финанс" и ООО ИК "Фридом Финанс" отражают наши ожидания того, что группа постепенно сможет увеличить объем комиссионных доходов, пользуясь преимуществами, связанными с повышением интереса розничных инвесторов к рынкам ценных бумаг России и Казахстана, и поддерживая хорошие показатели капитализации, несмотря на сделки по слиянию и поглощению активов.
Мы можем предпринять позитивное рейтинговое действие, если будем отмечать устойчивую способность группы генерировать прибыль благодаря расширению базы розничных клиентов. Кроме того, мы можем повысить рейтинги, если, несмотря на активное участие группы в сделках по слиянию и поглощению активов, ее показатели капитализации улучшатся до уровня, при котором рассчитываемый нами коэффициент RAС будет устойчиво превышать 10%. Любое позитивное рейтинговое действие будет зависеть от успешного завершения сделок по приобретению активов и значительного прогресса в рамках включения существующей базы клиентов в периметр Freedom Holding Corp.
Мы можем пересмотреть прогнозы по рейтингам компаний на "Стабильные", если способность группы генерировать стабильный комиссионный доход окажется под давлением в связи с ростом конкуренции, в том числе со стороны организаций банковского сектора. Значительное негативное влияние на показатели достаточности капитала, связанное с новыми позициями в акциях, крупными сделками по слиянию и поглощению активов или неспособностью перевести клиентскую базу в оншорные юрисдикции, также может привести к пересмотру прогнозов.