МОСКВА (S&P Global Ratings), 25 июня 2021 г.

S&P Global Ratings повысило долгосрочные кредитные рейтинги эмитентов ООО "ИК Фридом Финанс" и АО "Фридом Финанс" с "B-" до "B". Прогнозы по рейтингам обоих эмитентов - "Стабильные".
Одновременно мы подтвердили краткосрочные кредитные рейтинги "B" обеих компаний и повысили рейтинг АО "Фридом Финанс" по национальной шкале с "kzBB" до "kzBB+".
Одновременно мы подтвердили долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги эмитента АО "Банк Фридом Финанс Казахстан" на уровне "B-/B" и рейтинг по национальной шкале "kzBB". Прогноз изменения долгосрочного рейтинга - "Позитивный".
Мы ожидаем, что группа Freedom Finance продолжит демонстрировать высокую способность генерировать прибыль. Группа продемонстрировала высокую доходность в финансовом году, завершившемся 31 марта 2021 г., благодаря значительному притоку средств розничных клиентов на рынки ценных бумаг России и Казахстана. Насколько мы понимаем, объемы операций розничных клиентов в 2021 г. остаются высокими, и мы ожидаем, что рост в этом сегменте продолжится как минимум в 2022 г. В связи с этим мы ожидаем, что в 2021-2022 гг. группа будет генерировать прибыль от основной деятельности, превышающую 200 базисных пунктов от величины активов, взвешенных с учетом рисков (RWA). Это отличает группу от других компаний региона, занимающихся операциями с ценными бумагами, которые, как правило, имеют более низкую доходность.
Группа сможет снизить комплаенс-риски в 2021 г. Усилия по переводу клиентов из сестринской компании FFIN Brokerage Services, оперирующей в Белизе, в пределы группы продолжаются, поскольку российские клиенты теперь сталкиваются с меньшими ограничениями при торговле иностранными акциями через ООО "ИК Freedom Finance", российского брокера Freedom, а казахстанские клиенты имеют доступ к недавно созданной Freedom Global PLC, зарегистрированной в Международном финансовом центре "Астана". Насколько мы понимаем, казахстанские клиенты открыли более 16 тыс. счетов в первом квартале 2021 г., и группа планирует завершить регистрацию этих клиентов к концу 2021 г.
Сделки по приобретению активов окажут некоторое давление на капитализацию группы, но мы ожидаем, что риски будут ограничены. Недавнее приобретение АО "Банк Фридом Финанс Казахстан" и запланированное приобретение АО "СК "Freedom Finance Insurance" и АО "КСЖ "Freedom Finance Life"" - наряду с увеличением собственных позиций брокерской компании - обусловят снижение коэффициента капитала группы, скорректированного с учетом риска (risk-adjusted capital - RAC), до менее 7% (по нашим прогнозам, коэффициент RAC (pro forma) составит 6,3-6,5% с учетом приобретения страховых компаний). Тем не менее, мы отмечаем, что профиль риска группы улучшился по сравнению с предыдущими годами, поскольку текущий портфель в большей степени состоит из облигаций, в частности ценных бумаг, подверженных суверенному и квазисуверенному риску Республики Казахстан, а не акций, как это было ранее.
С учетом этих изменений мы считаем, что группа Freedom Finance укрепила положение относительно сопоставимых компаний, и поэтому повышаем кредитный профиль группы с "b-" до "b". Мы считаем, что российская компания FG BCS Ltd (кредитный профиль группы: "b+") является ближайшей сопоставимой с Freedom Finance компанией наряду с розничными брокерами в США и странах Азии. Несмотря на то, что у каждой группы есть свои сильные и слабые стороны, в настоящее время мы считаем, что кредитоспособность Freedom Finance в большей степени сопоставима с кредитоспособностью BCS благодаря высокой способности генерировать прибыль и более зрелой структуре группы.
Со временем интеграция АО "Банк Фридом Финанс Казахстан" с группой будет повышаться. В настоящее время АО "Банк Фридом Финанс Казахстан" уже выполняет функции основного расчетного банка для Freedom Finance Global PLC и АО "Фридом Финанс", двух базирующихся в Казахстане брокерских компаний группы. Со временем мы можем повысить рейтинги банка, чтобы отразить его более тесную интеграцию с группой. Мы пересмотрели оценку характеристик собственной кредитоспособности (standalone credit profile - SACP) на одну ступень до "b-", поскольку показатели капитализации банка, скорее всего, снизятся по мере развития нового бизнеса. Однако в настоящее время рейтинг банка определяется его статусом внутри группы, а не оценкой SACP.

Прогноз
АО "Фридом Финанс" и ООО ИК "Фридом Финанс"
Прогноз "Стабильный" по рейтингам компаний отражает наши ожидания того, что в следующие 12-18 месяцев группа сохранит высокую способность генерировать прибыль, поддерживая при этом как минимум умеренные показатели капитализации, и продолжит переводить клиентов на обслуживание в компании группы.
Негативный сценарий:Мы можем понизить рейтинги компаний, если будем считать, что группа не сможет поддерживать как минимум умеренные показатели капитализации, например, вследствие дальнейших сделок по приобретению активов, увеличения объема собственной позиции в облигациях или акциях, или более быстрого, чем ожидалось, роста объема клиентских операций на балансе группы. Негативное рейтинговое действие возможно, если процесс перехода клиентов в национальную юрисдикцию приостановится или будет отмечаться обратная тенденция либо в случае повышения комплаенс-рисков, связанных со сделками со связанными сторонами.
Позитивный сценарий:Позитивное рейтинговое действие маловероятно в краткосрочной перспективе. В дальнейшем ужесточение режима регулирования брокерской деятельности в России, завершение перехода клиентов в группу Freedom Holding Corp. и поддержание как минимум адекватных показателей капитализации могут послужить основанием для повышения рейтинга. Для повышения рейтинга также необходимо, чтобы мы считали, что существуют основания для того, что рейтинг группы был выше, чем у сопоставимых компаний.

АО "Банк Фридом Финанс Казахстан"
Прогноз "Позитивный" по рейтингу АО "Банк Фридом Финанс Казахстан" отражает наше мнение о том, что в следующие 12-18 месяцев банк продолжит повышать степень интеграции с остальными подразделениями группы посредством предложения транзакционых услуг клиентам группы.
Позитивный сценарий:Мы можем повысить рейтинг банка, если будем считать, что его услуги пользуются спросом у клиентов АО "Фридом Финанс" и что он стал неотъемлемой частью операционной деятельности группы в Казахстане.
Негативный сценарий:Мы пересмотрим прогноз на "Стабильный", если будем считать, что перспективы повышения значимости банка для группы ограничены, например, если стратегия группы в отношении банка изменится.