МОСКВА (S&P Global Ratings), 29 июня 2021 г.

S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по рейтингам АО "Kaspi Bank" со "Стабильного" на "Позитивный" и подтвердило долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги эмитента банка на уровне "BB-/B".
В то же время мы подтвердили рейтинг эмитента по национальной шкале "kzA".
Мы анализируем консолидированную отчетность Kaspi.kz (далее - группы Kaspi), конечного собственника АО "Kaspi Bank". В ближайшие два года на долю АО "Kaspi Bank", осуществляющее банковское обслуживание группы, скорее всего, по-прежнему будет приходиться более 70% операционных доходов, включая выручку от платежного бизнеса. В связи с этим мы считаем банк ключевой организацией группы.
В 2020 г. и в первом квартале 2021 г. группа Kaspi продолжала демонстрировать высокие операционные показатели.Средний коэффициент рентабельности собственного капитала (return-on-average-equity - ROAE) устойчиво превышал 70% в этот период, и мы ожидаем, что показатель останется на этом уровне в ближайшие два года. Мы отмечаем, что в 2021 г. группа продолжает демонстрировать впечатляющий рост в сегменте платежей и онлайн-торговли: число ежемесячных активных клиентов достигло 10 млн человек (прирост клиентской базы за год составил 61%), а показатель ROAE достиг рекордного значения в 85%. Мы полагаем, что высокие показатели деятельности банка обусловлены не только активным развитием бизнеса и ростом клиентской базы, но и улучшением ключевых показателей качества активов. Несмотря на пандемию COVID-19, расходы группы на формирование резервов снизились до пятилетнего минимума: с 3,0% в 2019 г. до 1,7% в 2020 г. Объем проблемных активов также несколько сократился: их доля в кредитном портфеле снизилась с 11,2% в 2019 г. до 10,1% на конец 2020 г. (в сравнении со средним значением по банковской системе 22-24%). В прошлом году банк продемонстрировал гораздо более низкие потери по кредитам, чем у большинства других казахстанских банков и российских банков, оперирующих в розничном сегменте.
Улучшение качества активов обусловлено не только более строгими процедурами отбора заемщиков в период пандемии, но и стратегическими изменениями.Мы отмечаем, что достигнутый прогресс отражает ставшие гораздо более строгими процедуры отбора заемщиков во 2-м и 3-м квартале 2020 г., что обусловлено пандемией COVID-19 и относительно краткосрочным характером кредитного портфеля. Тем не менее мы полагаем, что смещение стратегии банка в сторону краткосрочных кредитных продуктов (рассрочка платежей) также сыграло роль в снижении уровня просроченных кредитов. Например, доля кредитов для покупки товаров в рассрочку увеличилась до 37% новых кредитов в 1-м квартале 2021 г. с 30% годом ранее, а стоимость риска в годовом выражении оставалась в целом стабильной на уровне 1,9%, несмотря на повышение темпов кредитования. Текущие изменения в структуре кредитных продуктов сочетаются с улучшением процессов андеррайтинга и взыскания проблемной задолженности, что в дальнейшем может способствовать устойчивому снижению кредитных потерь и проблемных кредитов АО "Kaspi Bank" по сравнению с другими банками Казахстана и соседних стран.
Быстрое развитие группы Kaspi в сегментах платежей, онлайн-торговли и финансовых технологий может быть связано с рисками.Мы полагаем, что, поскольку банк осуществляет операционную деятельность главным образом в онлайн-режиме, он подвержен таким операционным рискам, как киберриски и риски, связанные с защитой клиентских данных, которые могут нанести репутационный и финансовый ущерб в случае их материализации. Тем не менее до сих пор мы не видели возникновения каких-либо существенных операционных рисков, способных нанести значительный материальный ущерб или негативно повлиять на рыночные позиции банка.
Мы ожидаем, что группа Kaspi будет поддерживать умеренный запас капитала.По нашим прогнозам, рассчитываемый нами коэффициент капитала, скорректированного с учетом риска (risk-adjusted capital - RAC) будет оставаться в пределах 5,5-6,0% к концу 2022 г. Несмотря на очень высокую прибыльность (коэффициент ROAE будет по-прежнему выше 75% следующие два года), мы полагаем, что запас капитала будет ограничиваться дивидендной политикой группы, предусматривающей довольно крупные выплаты - на уровне около 65%.
Позитивное влияние на кредитный профиль группы по-прежнему будут оказывать устойчиво высокие показатели прибыльности. Мы полагаем, что стабильности бизнеса группы, как и прежде, будут способствовать сильные рыночные позиции на всех платформах, где она ведет деятельность, а также высокая диверсификация бизнеса и значительная зависимость от комиссионного дохода, в меньшей степени характеризующегося волатильностью в течение экономического цикла. Мы также считаем, исторически высокие показатели прибыли, продолжат обеспечивать гибкость группы в управлении капиталом и бизнесом в целом. Мы ожидаем, что банк сохранит стабильный профиль фондирования, в котором преобладают депозиты клиентов, а также значительные запасы ликвидности.
Прогноз "Позитивный" по рейтингам АО "Kaspi Bank" отражает наше мнение о том, что кредитоспособность банка может улучшиться в следующие 12-18 месяцев на фоне продолжающегося повышения показателей качества активов, в том числе устойчиво более низкого уровня потерь по кредитам, чем у сопоставимых казахстанских банков. Такое улучшение активов может быть обусловлено текущим переходом банка к предоставлению кредитов на покупку товаров в рассрочку и краткосрочному финансированию юридических лиц в секторе онлайн-торговли и снижением доли необеспеченных розничных кредитов на общие цели, а также повышением стандартов андеррайтинга и эффективности процесса взыскания задолженности.
Мы можем повысить рейтинг АО "Kaspi Bank" в течение 12-18 месяцев, если банк будет поддерживать устойчиво хорошие показатели качества активов, достигнутые им в прошлом году, а объем потерь по кредитам и проблемных активов будет ниже, чем у сопоставимых организаций в Казахстане и соседних странах. Повышение рейтинга возможно только при условии, что руководство банка продемонстрирует способность управлять быстрым ростом портфеля розничных кредитов и платежных сервисов, а также операционными рисками, включая киберриски и риски, связанные с защитой персональных данных.
Мы можем пересмотреть прогноз по рейтингу АО "Kaspi Bank" на "Стабильный", если недавнее улучшение качества активов будет неустойчивым, и объем потерь по кредитам и проблемных активов будет расти. Негативное рейтинговое действие может также быть вызвано реализацией нефинансовых рисков, влекущих финансовые убытки или негативно влияющих на рыночные позиции АО "Kaspi Bank" в Казахстане. Хотя мы и считаем это маловероятным, значительные дивидендные выплаты, в результате которых ухудшатся показатели капитала банка, также могут привести к негативному рейтинговому действию.