МОСКВА (S&P Global Ratings), 26 января 2022 г.

Сегодня S&P Global Ratings сообщило о подтверждении кредитных рейтингов эмитента и рейтингов выпуска ценных бумаг восьми казахстанских банков и небанковских финансовых организаций после пересмотра критериев присвоения рейтингов банкам и небанковским финансовым организациям и определения оценки страновых и отраслевых рисков банковского сектора (Banking Industry Country Risk Assessment - BICRA) (см. статьи "Методология присвоения рейтингов финансовым организациям" и "Оценки страновых и отраслевых рисков банковского сектора (BICRA): Методология и допущения", опубликованные 9 декабря 2021 г. в RatingsDirect).
Мы подтверждаем рейтинги следующих организаций:
Мы подтверждаем рейтинги следующих организаций:
АО "Народный банк Казахстана" (Халык Банк) (BB+/Стабильный/B; рейтинг по национальной шкале: "kzAA");
АО "Kaspi Bank" (BB-/Позитивный/B; рейтинг по национальной шкале: "kzA");
АО "ForteBank" (B+/Позитивный/B; рейтинг по национальной шкале: "kzBBB+");
АО "Банк ЦентрКредит" (B+/Стабильный/B; рейтинг по национальной шкале: "kzBBB-");
ДО АО Банк ВТБ (Казахстан) (BB+/Стабильный/B; рейтинг по национальной шкале: "kzAA");
ДБ АО "Альфа Банк" (ВВ/Стабильный/В; рейтинг по национальной шкале: "kzA+");
АО "Банк Фридом Финанс Казахстан" (B/Стабильный/B; рейтинг по национальной шкале: "kzBB");
АО "Нурбанк" (B-/Стабильный/B; рейтинг по национальной шкале: "kzBB+").
Прогнозы изменения рейтингов остались прежними.
В последние годы казахстанские банки достигли значительного прогресса в сокращении объема проблемных кредитов, но мы отмечаем сокращение возможностей для дальнейшего улучшения показателей банков в ближайшие несколько месяцев. После прошедших в стране социальных волнений платежная дисциплина заемщиков может быть нарушена, что создаст дополнительные потребности в резервах для банков. В то же время, поскольку основные экономические показатели по-прежнему благоприятны для экономического роста в долгосрочной перспективе, мы полагаем, что ухудшение качества активов (которое, вероятно, последует после январских событий) может быть лишь временным. Таким образом, мы по-прежнему ожидаем, что расходы на формирование резервов в масштабах банковской системы составят 1,5-2% в 2022 г., хотя мы можем отмечать рост потребностей в дополнительных резервах в первой половине 2022 г. Мы также ожидаем, что ухудшение платежеспособности многих малых и средних предприятий и розничных заемщиков будет частично компенсировано программами государственной поддержки. Однако уровень неопределенности остается высоким, а долгосрочные последствия для показателей качества активов еще не проявились. Таким образом, мы более не считаем тенденцию экономического риска для казахстанского банковского сектора "позитивной" и пересматриваем ее на "стабильную". Мы подтверждаем нашу оценку экономического риска на уровне "8".
Мы полагаем, что риски изменения конкурентной среды банковского сектора могут возрасти вслед за изменениями в политической структуре, поскольку деятельность многих банков зависит от деловых и политических связей их собственников. За последние несколько лет количество банков в секторе значительно сократилось, и, на наш взгляд, дальнейший отзыв лицензий маловероятен. Однако для многих банков начинают проявляться риски возникновения неблагоприятных событий, поскольку доля государственной собственности остается на уровне менее 10%, что значительно ниже, чем в других основных отраслях казахстанской экономики, а устойчивость существующих политических связей в настоящее время является неопределенной. Поскольку риски потенциальных изменений конкурентной среды на данном этапе остаются повышенными, мы пересмотрели нашу тенденцию отраслевых рисков с "позитивной" на "стабильную". Полное влияние январских событий на состояние фондирования банковского сектора, особенно на стабильность депозитов, еще предстоит увидеть. Мы отмечаем, что корпоративные депозиты в Казахстане могут быть волатильными в периоды рыночных потрясений.
Недавнее быстрое распространение штамма омикрон подчеркивает сохраняющуюся неопределенность относительно развития ситуации, но также важность и пользу вакцинации. Мы не можем исключить вероятность возникновения нового, более опасного штамма, который заменил бы омикрон и против которого не сработал бы имеющийся коллективный иммунитет, однако наш текущий базовый сценарий предполагает, что имеющиеся вакцины смогут обеспечить значительную защиту от осложнений при заболевании. Кроме того, многие правительства, предприниматели и домохозяйства по всему миру корректируют меры, принимаемые для ограничения негативного воздействия волн распространения вируса на экономику. Как следствие, мы не ожидаем повторения резкого экономического спада в глобальной экономике, наблюдавшегося во втором квартале 2020 г. Вместе с тем мы продолжаем анализировать то, какие меры принимают отдельные эмитенты в ответ на новые волны коронавирусной инфекции в странах и отраслях, в которых они ведут деятельность.

АО "Народный банк Казахстана" (Халык Банк)
Ведущий кредитный аналитик: Ирина Велиева
Мы подтвердили кредитные рейтинги эмитента Халык Банка на уровне "BB+/B" и рейтинг по национальной шкале "kzAA". Рейтинги банка отражают его лидирующую позицию на рынке и высокую системную значимость для банковского сектора Казахстана, а также опытную команду менеджеров и положительную историю успешного прохождения кризисов. Мы считаем, что банк продолжит проводить взвешенную политику в области управления рисками. Это, по нашему мнению, позволит ему сохранить прогресс в улучшении качества активов, достигнутый за последние годы. Показатели капитализации банка могут оказаться под давлением из-за быстрого роста кредитного портфеля и обратного выкупа акций, произведенного в конце 2021 г. Тем не менее, по нашему мнению, это ухудшение будет частично компенсировано высокой способностью банка генерировать прибыль. Народный банк имеет достаточный запас ликвидности, который, по нашим ожиданиям, он будет поддерживать в перспективе ближайших 12-18 месяцев. Эти факторы поддерживают собственную кредитоспособность банка, которую мы оцениваем на уровне "bb+".
Прогноз
Прогноз "Стабильный" по рейтингу Халык Банка отражает наши ожидания того, что банк сохранит свои рыночные позиции и продолжит демонстрировать высокую способность генерировать прибыль в течение 12-18 месяцев.
Негативный сценарий.Негативное рейтинговое действие возможно, если мы придем к выводу, что банк несет кредитные убытки на уровне выше среднего по банковской системе или отмечается резкое и устойчивое снижение его показателей рентабельности или капитализации.
Позитивный сценарий.Позитивное рейтинговое действие маловероятно на данном этапе, поскольку потребует дальнейшего существенного улучшения как операционной среды, так и показателей капитализации банка, причем коэффициент капитала, скорректированного с учетом риска (risk-adjusted capital - RAC), должен устойчиво превышать 10%.
Описание рейтингов (компоненты)
Кредитный рейтинг эмитента: ВВ+/Стабильный/В
Оценка характеристик собственной кредитоспособности: bb+
Базовый уровень рейтинга: b+
Бизнес-позиция: Сильная (+1)
Капитализация и прибыльность: Адекватные (+1)
Позиция по риску: Адекватная (0)
Фондирование и ликвидность: Сильное и сильная (+1)
Сравнительный рейтинговый анализ: 0
Поддержка: 0
Поддержка за дополнительную способность абсорбировать убытки с помощью субординированного капитала: 0
Поддержка ОСГ со стороны государства: 0
Поддержка со стороны группы: 0
Поддержка за системную значимость: 0
Дополнительные факторы: 0
Кредитные индикаторы ESG: E-2, S-1, G-3.

АО "Kaspi Bank"
Ведущий кредитный аналитик: Дмитрий Назаров
Мы подтвердили кредитные рейтинги эмитента Kaspi Bank на уровне "ВВ-/В" и рейтинги по национальной шкале "kzA". Позитивное влияние на кредитный профиль группы по-прежнему будут оказывать устойчиво высокие показатели прибыльности, поддерживаемые прочными позициями на всех платформах, на которых банк ведет операционную деятельность. Долгосрочный рейтинг Kaspi Bank на одну ступень выше его оценки характеристик собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile - SACP), что отражает наше мнение об умеренной системной значимости банка. Поэтому мы считаем, что существует умеренная вероятность того, что Kaspi Bank получит чрезвычайную государственную поддержку в случае необходимости.
Мы отмечаем, что влияние недавних народных волнений на Kaspi Bank было ограниченным. Мы также полагаем, что банк несколько лучше защищен от потенциальных потрясений в банковском секторе в ближайшие месяцы, чем некоторые другие казахстанские банки, благодаря высокой диверсификации кредитного портфеля, отсутствию зависимости от депозитов корпоративных клиентов и организаций, связанных с государством, а также лидирующему положению в сегменте потребительского финансирования и платежного бизнеса в Казахстане.
Мы также ожидаем, что потенциальная реструктуризация кредитов заемщиков, пострадавших от беспорядков, будет ограниченной и не окажет существенного влияния на кредитные убытки и качество активов банка. Показатели качества активов банка продолжают улучшаться: стоимость риска снизилась с 1,9% в конце 2020 г. до 1,6% в середине 2021 г., а доля проблемных активов (кредитов с характеристиками, соответствующими Стадии 3 по определениям МСФО 9) сократилась с 10,1% до 5,8% за тот же период. Тем не менее мы считаем фактором риска быстрый рост кредитования банка в 2021 г., который, по нашим оценкам, может достичь 70%, поскольку это может препятствовать улучшению нашей оценки кредитоспособности банка в случае, если этот рост приведет к снижению показателей качества активов в 2022 г.
Мы ожидаем, что показатели капитализации банка будут постепенно укрепляться, а коэффициент RAC постепенно улучшится с 4,4% в конце 2020 г. примерно до 6,0–6,4% к концу 2023 г. благодаря стабильным показателям прибыльности банка. По нашему мнению, прочные позиции на рынке розничных депозитов и диверсифицированная структура ресурсной базы будут по-прежнему поддерживать устойчивость профиля фондирования банка. Мы также ожидаем, что банк будет поддерживать значительный запас ликвидности и в дальнейшем, поскольку у него не ожидается крупных выплат по рыночным заимствованиям в ближайшие два года. По состоянию на 30 сентября 2021 г. широкие ликвидные активы (нетто) покрывали краткосрочные депозиты клиентов примерно на 35%.
Прогноз
Прогноз "Позитивный" по рейтингам Kaspi Bank отражает возможность того, что улучшение качества активов банка является устойчивым, включая устойчиво более низкий уровень потерь по кредитам, чем у сопоставимых казахстанских банков. Мы полагаем, что улучшение качества активов может быть обусловлено текущим переходом банка к предоставлению кредитов на покупку товаров в рассрочку и снижением доли необеспеченных розничных кредитов на общие цели, а также повышением стандартов андеррайтинга и эффективности процесса взыскания задолженности. Растущее значение банка для финансовой системы, особенно в сегменте платежей и розничном кредитовании, позволяет предположить о росте стимулов для поддержки со стороны правительства в будущем.
Негативный сценарий.Мы можем пересмотреть прогноз по рейтингу Kaspi Bank на "Стабильный", если недавнее улучшение качества активов будет неустойчивым, и объем потерь по кредитам и проблемных активов будет расти после очень высокого роста кредитования, отмечавшегося в 2021 г. Негативное рейтинговое действие может также быть вызвано реализацией нефинансовых рисков, влекущих финансовые убытки или негативно влияющих на рыночные позиции Kaspi Bank в Казахстане. Хотя мы и считаем это маловероятным, значительные дивидендные выплаты, в результате которых ухудшатся показатели капитала банка, также могут привести к негативному рейтинговому действию.
Позитивный сценарий.Мы можем повысить рейтинг АО "Kaspi Bank" в течение 12-18 месяцев, если банк будет поддерживать устойчиво хорошие показатели качества активов, при которых объем потерь по кредитам и проблемных активов будет ниже, чем у сопоставимых организаций в Казахстане и соседних странах, а также при условии, что банк продолжит запланированный рост бизнеса, поддерживая крупную рыночную долю в сегменте потребительского финансирования и платежного бизнеса. Это может привести к росту вероятности получения экстраординарной государственной поддержки.
Описание рейтингов (компоненты)
Кредитный рейтинг эмитента: ВВ-/Позитивный/В
Оценка характеристик собственной кредитоспособности: b+
Базовый уровень рейтинга: b+
Бизнес-позиция: Адекватная (0)
Капитализация и прибыльность: Умеренные (0)
Позиция по риску: Умеренная (-1)
Фондирование и ликвидность Адекватное и адекватная (0)
Сравнительный рейтинговый анализ: +1
Поддержка: +1
Поддержка за дополнительную способность абсорбировать убытки с помощью субординированного капитала: 0
Поддержка ОСГ со стороны государства: 0
Поддержка со стороны группы: 0
Поддержка за системную значимость: +1
Дополнительные факторы: 0
Кредитные индикаторы ESG: E-2, S-2, G-3.

АО "ForteBank"
Ведущий кредитный аналитик: Ирина Велиева
Мы подтвердили кредитные рейтинги эмитента АО "ForteBank" на уровне "B+/B" и рейтинг по национальной шкале "kzBBB+", поскольку считаем, что общее негативное влияние социальных волнений в Казахстане на финансовый профиль банка, вероятно, будет ограниченным. Мы считаем, что в ближайшие 12-18 месяцев банк продолжит постепенно сокращать долю кредитов, соответствующих Стадии 3, а также приобретенных либо созданных кредитно-обесцененных активов (POCI) примерно до 14-16% совокупного кредитного портфеля. Мы также считаем, что бизнес-позиция АО "ForteBank" останется устойчивой, отражая тот факт, что банк занимает пятое место в Казахстане по объему рыночной доли и характеризуется устойчивой способностью генерировать прибыль. Показатели капитализации и прибыльности банка, по нашему мнению, являются нейтральными рейтинговыми факторами. Мы ожидаем, что АО "ForteBank" сохранит стабильный и диверсифицированный профиль фондирования в ближайшие 12-18 месяцев. На рейтинги банка также благоприятно влияет наше мнение об умеренной системной значимости банка для банковского сектора Казахстана.
Прогноз
Прогноз "Позитивный" отражает наши допущения относительно того, что капитализация банка может и в дальнейшем поддерживаться устойчивыми показателями операционной эффективности и стабилизацией расходов на формирование резервов, а также потенциально более низкими дивидендными выплатами.
Негативный сценарий.Мы можем пересмотреть прогноз на "Стабильный", если качество активов банка ухудшится или если мы придем к выводу о том, что быстрое расширение бизнеса и агрессивная дивидендная политика не оставляют возможности для повышения капитализации.
Позитивный сценарий.Мы можем повысить рейтинги, если показатели капитализации банка будут устойчиво повышаться благодаря стабильно высокой прибыли и более низким дивидендным выплатам, причем коэффициент капитала, скорректированного с учетом рисков (risk-adjusted capital - RAC) улучшится до более чем 7%.
Описание рейтингов (компоненты)
Кредитный рейтинг эмитента: В+/Позитивный/В
Оценка характеристик собственной кредитоспособности: b
Базовый уровень рейтинга: b+
Бизнес-позиция: Адекватная (0)
Капитализация и прибыльность: Умеренные (0)
Позиция по риску: Умеренная (-1)
Фондирование и ликвидность Адекватное и адекватная (0)
Сравнительный рейтинговый анализ: 0
Поддержка: 0
Поддержка за дополнительную способность абсорбировать убытки с помощью субординированного капитала: 0
Поддержка ОСГ со стороны государства: 0
Поддержка со стороны группы: 0
Поддержка за системную значимость: +1
Дополнительные факторы: 0
Кредитные индикаторы ESG: E-2, S-2, G-4.

АО "Банк ЦентрКредит"
Ведущий кредитный аналитик: Екатерина Толстова
Мы подтвердили кредитные рейтинги эмитента казахстанского Банка ЦентрКредит на уровне "B/B" и его рейтинг по национальной шкале на уровне "kzBBB-". Рейтинги Банка ЦентрКредит включают одну дополнительную ступень за счет возможной поддержки со стороны государства в случае необходимости, что отражает значительную долю банка в ключевых для него сегментах бизнеса, в том числе в розничном, а также хорошую узнаваемость бренда. Наша оценка бизнес-позиции Банка ЦентрКредит отражает его умеренную рыночную долю (около 6% розничных депозитов и около 7% кредитов банковской системы по состоянию на 1 декабря 2021 г.) и диверсифицированный портфель кредитов и депозитов. По нашему мнению, банк, скорее всего, будет демонстрировать более стабильное качество активов, а доля кредитов, соответствующих Стадии 3, а также приобретенных либо созданных кредитно-обесцененных активов (POCI) будет поддерживаться на уровне менее 12-14% в ближайшие 12-18 месяцев. Мы также полагаем, что банк будет поддерживать дальнейшее восстановление показателей прибыльности. Мы ожидаем, что восстановление прибыльности поддержит показатели капитализации, хотя они и останутся сдерживающим рейтинговым фактором: прогнозируемый коэффициент RAC составит 4,3–4,4% в ближайшие 12–18 месяцев. Мы считаем, что ресурсная база Банка ЦентрКредит сопоставима с базами фондирования других казахстанских банков и включает преимущественно розничные и корпоративные депозиты, а также приоритетные необеспеченные облигации, размещенные на внутреннем рынке, и субординированные долговые обязательства. Показатели ликвидности банка отражают удовлетворительную долю широких ликвидных активов, превышающих объем долга, привлеченного на рынке капитала, сроком погашения в ближайшие 12 месяцев в 14 раз по данным на 1 октября 2021 г.
Прогноз
Прогноз "Стабильный" отражает наше мнение о том, что показатели качества активов Банка ЦентрКредит постепенно стабилизируются на фоне "расчистки" портфеля, а также благодаря поддержке со стороны государства и акционеров, что позволит снизить давление на регулятивные показатели достаточности капитала и качества активов банка путем формирования дополнительных резервов.
Негативный сценарий.Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие в отношении Банка ЦентрКредит в ближайшие 12 месяцев, если - вопреки нашим ожиданиям - показатели капитализации банка значительно ухудшатся, причем коэффициент RAC снизится до уровня менее 3%, например вследствие значительного ухудшения качества активов. Кроме того, мы можем понизить рейтинги банка, если придем к выводу о том, что правительство более не считает его значимым для поддержания стабильности банковского сектора Казахстана.
Позитивный сценарий.Позитивное рейтинговое действие представляется нам маловероятным в ближайшие 12 месяцев, однако оно будет возможно в случае дальнейшего улучшения качества активов и показателей капитализации банка, при котором коэффициент RAC составит более 7%.
Описание рейтингов (компоненты)
Кредитный рейтинг эмитента: В/Стабильный/В
Оценка характеристик собственной кредитоспособности: b-
Базовый уровень рейтинга: b+
Бизнес-позиция: Умеренная (-1)
Капитализация и прибыльность: Ограниченные (0)
Позиция по риску: Умеренная (-1)
Фондирование и ликвидность Адекватное и адекватная (0)
Сравнительный рейтинговый анализ: 0
Поддержка: +1
Поддержка за дополнительную способность абсорбировать убытки с помощью субординированного капитала: 0
Поддержка ОСГ со стороны государства: 0
Поддержка со стороны группы: 0
Поддержка за системную значимость: +1
Дополнительные факторы: 0
Кредитные индикаторы ESG: E-2, S-2, G-4.

ДО АО Банк ВТБ (Казахстан)
Ведущий кредитный аналитик: Екатерина Толстова
Мы подтвердили кредитные рейтинги Банка ВТБ (Казахстан) на уровне "ВВ+/В" (по международной шкале) и "kzAA" (по национальной шкале), полагая, что его материнская структура, Банк ВТБ (ПАО), будет оказывать поддержку дочернему казахстанскому банку практически при любых прогнозируемых обстоятельствах, что обусловлено статусом Банка ВТБ (Казахстан) как дочерней структуры, имеющей "очень высокую стратегическую значимость" для группы. Как следствие, рейтинг Банка ВТБ (Казахстан) на одну ступень ниже рейтинга Банка ВТБ (ПАО), при этом он включает пять дополнительных ступеней за счет поддержки со стороны группы. Мы считаем, что банк продолжит следовать своей стратегии и развивать основные направления бизнеса, ориентируясь на обслуживание розничных клиентов, а также малых и средних предприятий; в соответствии с планами банка к концу 2022 г. на два этих сегмента в совокупности должно приходиться 70% кредитного портфеля. Мы полагаем, что казахстанский рынок имеет очень большое значение для стратегии расширения бизнеса группы на международных рынках, а деятельность Банка ВТБ (Казахстан) тесно связана с деятельностью материнской структуры. Мы учитываем высокие темпы роста кредитного портфеля (около 15-25%) и расходы на формирование резервов на возможные потери по кредитам на уровне 2,3% совокупного объема кредитов в 2021-2022 гг., в то время как чистая процентная маржа будет составлять 6,8-7,0% в течение указанного периода. Мы отмечаем, что процедуры риск-менеджмента Банка ВТБ (Казахстан) находятся под тщательным контролем материнского Банка ВТБ (ПАО), что поддерживает более консервативные стандарты андеррайтинга, чем в среднем по рынку. Как следствие, мы полагаем, что доля кредитов с характеристиками, соответствующими Стадии 3, немного снизится - примерно до 10,4% совокупного кредитного портфеля в ближайшие два года - и будет соответствовать среднерыночным показателям. В соответствии с нашими ожиданиями материнский Банк ВТБ (ПАО) (BBB-/Стабильный/A-3) удержал 100% чистой прибыли за 2020 г. в целях поддержки будущего роста, что свидетельствует о его готовности предоставлять помощь дочерней структуре. В то же время мы не исключаем вероятности того, что Банк ВТБ (Казахстан) начнет выплачивать дивиденды с 2022 г., после стабилизации макроэкономической ситуации. Однако мы не ожидаем, что это негативно скажется на будущих темпах роста и показателях капитала банка. По нашим прогнозам, коэффициент RAC банка будет составлять 5,8-6,0% в 2021-2022 гг. на фоне снижения экономического риска и стабилизации структуры сектора. Мы ожидаем, что Банк ВТБ (Казахстан) будет поддерживать довольно диверсифицированную ресурсную базу и достаточный запас ликвидности, сопоставимые со средними показателями по сектору.
Прогноз
Прогноз "Стабильный" по рейтингам Банка ВТБ (Казахстан) отражает аналогичный прогноз по рейтингам его материнской структуры - российского Банка ВТБ (ПАО). Любые рейтинговые действия в отношении Банка ВТБ (ПАО), скорее всего, приведут к аналогичным действиям в отношении Банка ВТБ (Казахстан), отражая нашу точку зрения относительно получения банком поддержки со стороны группы в ближайшие 12 месяцев.
Негативный сценарий.Мы можем понизить рейтинги Банка ВТБ (Казахстан) в случае понижения рейтингов Банка ВТБ (ПАО).
Позитивный сценарий. В случае позитивного рейтингового действия в отношении его материнской организации мы можем предпринять аналогичное рейтинговое действие в отношении Банка ВТБ (Казахстан), если по-прежнему будем считать его дочерней структурой Банка ВТБ (ПАО), имеющей очень высокую стратегическую значимость.
Описание рейтингов (компоненты)
Кредитный рейтинг эмитента: ВВ+/Стабильный/В
Оценка характеристик собственной кредитоспособности: b-
Базовый уровень рейтинга: b+
Бизнес-позиция: Умеренная (-1)
Капитализация и прибыльность: Умеренные (0)
Позиция по риску: Умеренная (-1)
Фондирование и ликвидность Адекватное и адекватная (0)
Сравнительный рейтинговый анализ: 0
Поддержка: +5
Поддержка за дополнительную способность абсорбировать убытки с помощью субординированного капитала: 0
Поддержка ОСГ со стороны государства: 0
Поддержка со стороны группы: +5
Поддержка за системную значимость: 0
Дополнительные факторы: 0
Кредитные индикаторы ESG: E-2, S-2, G-4.

АО ДБ "Альфа-Банк"
Ведущий кредитный аналитик: Елена Полякова
Мы подтвердили кредитные рейтинги эмитента АО ДБ "Альфа-Банк" (далее - АБК) на уровне "ВВ/В" и рейтинг по национальной шкале - "kzA+". Оценка SACP на уровне "b" отражает относительно небольшую, но растущую долю рынка, географическую концентрацию деятельности, умеренные показатели капитализации, при которых ожидаемый коэффициент RAC составит 6,3-6,6%, а также более благоприятные, чем в среднем по системе, показатели качества активов. Так, кредиты с характеристиками, соответствующими Стадии 3 по определениям МСФО, составляли около 3% совокупного кредитного портфеля по данным на конец 2021 г., однако мы по-прежнему отмечаем риски, связанные с быстрым ростом кредитного портфеля банка.
Мы ожидаем, что банк справится с влиянием социальной нестабильности на свой финансовый профиль. Мы позитивно оцениваем высокие (по сравнению со средним уровнем по банковской системе) стандарты андеррайтинга, а также использование опыта материнского банка. Показатель рентабельности собственного капитала банка в годовом выражении за первые девять месяцев 2021 г. составил около 33%, что должно поддержать запасы капитала в условиях роста кредитного портфеля (что, однако, будет зависеть от размера выплачиваемых дивидендов). Мы ожидаем, что АБК, как и сопоставимые казахстанские банки, будет поддерживать довольно диверсифицированную ресурсную базу и достаточные запасы ликвидности.
Долгосрочный кредитный рейтинг эмитента, присвоенный банку, на три ступени выше его оценки SACP, что обусловлено нашим мнением о высокой стратегической значимости АБК для банковской группы "Альфа-Банк" и ожидаемой экстраординарной поддержке со стороны прямого собственника - российского АО "АЛЬФА-БАНК" - или другого подразделения группы, которая может быть предоставлена в случае необходимости.
Прогноз
Прогноз "Стабильный" по рейтингам АБК отражает наши ожидания того, что в ближайшие 12-18 месяцев банк будет поддерживать более высокие показатели качества активов, чем в среднем по сектору, и хорошие операционные показатели.
Негативный сценарий.Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие в ближайшие 12-18 месяцев, если, вопреки нашим прогнозам, относительно агрессивные темпы роста кредитного портфеля банка и, в частности, быстрый рост в сегменте необеспеченного потребительского кредитования обусловит существенное ухудшение качества активов и увеличение потерь по кредитам.
Мы также можем предпринять негативное рейтинговое действие, если будем считать, что значимость АБК для группы снизилась, как и вероятность предоставления ему экстраординарной поддержки со стороны материнской компании. Вместе с тем такое развитие событий не предусмотрено нашим базовым сценарием.
Позитивный сценарий. Позитивное рейтинговое действие потребует существенного улучшения операционной среды и (или) показателей капитализации банка, при этом коэффициент RAC должен устойчиво превышать 7%. Позитивное рейтинговое действие также будет зависеть от снижения темпов роста кредитного портфеля при сохранении стабильного качества активов.
Описание рейтингов (компоненты)
Кредитный рейтинг эмитента: BB/Стабильный/В
Оценка характеристик собственной кредитоспособности: b
Базовый уровень рейтинга: b+
Бизнес-позиция: Умеренная (-1)
Капитализация и прибыльность: Умеренные (0)
Позиция по риску: Адекватная (0)
Фондирование и ликвидность: Адекватное и адекватная (0)
Сравнительный рейтинговый анализ: 0
Поддержка: +3
Поддержка за дополнительную способность абсорбировать убытки с помощью субординированного капитала: 0
Поддержка ОСГ со стороны государства: 0
Поддержка со стороны группы: +3
Поддержка за системную значимость:0
Дополнительные факторы: 0
Кредитные индикаторы ESG: E-2, S-2, G-3.

АО "Банк Фридом Финанс Казахстан"
Ведущий кредитный аналитик: Роман Рыбалкин
Мы подтвердили кредитные рейтинги эмитента АО "Банк Фридом Финанс Казахстан" на уровне "В/В" и рейтинг банка по национальной шкале - "kzBB+". Оценка SACP банка на уровне "b-" отражает небольшую, но быстро растущую долю рынка, довольно высокий уровень капитализации (коэффициент RAC, по ожиданиям, составит 6,5-7,0%) и хорошее качество портфеля ценных бумаг, поскольку основная его часть приходится на ценные бумаги, выпущенные казахстанскими организациями, связанными с государством (ОСГ), главным образом АО "Казахстанский фонд устойчивости". Банк использует эти облигации в качестве залогового обеспечения для привлечения средств с рынков капитала. Такие операции, осуществляемые банком, невыгодно отличают его от сопоставимых финансовых организаций, однако мы полагаем, что в настоящее время уровень рисков ограничен благодаря приоритетному обслуживанию обязательств по этим облигациям центральным контрагентом и недавним вливаниям капитала со стороны Национального банка Республики Казахстан (НБРК), направленным на поддержку рынка.
Рейтинги банка включают одну дополнительную ступень за счет поддержки со стороны группы, поскольку мы считаем АО "Банк Фридом Финанс Казахстан" ключевой организацией с точки зрения осуществления операций Freedom Holding Corp в Казахстане.
Прогноз
"Стабильный" прогноз по рейтингам АО "Банк Фридом Финанс Казахстан" отражает наши ожидания того, что его рейтинги будут меняться в соответствии с изменением нашего мнения о кредитоспособности группы. В частности, мы полагаем, что в ближайшие 12-18 месяцев группа сохранит сильную способность генерировать прибыль и как минимум умеренные показатели капитализации, продолжая принимать клиентов, относящихся к оншорным юрисдикциям.
Негативный сценарий. Мы можем понизить рейтинги компаний, если будем считать, что группа не сможет поддерживать как минимум умеренные показатели капитализации, например вследствие дальнейших сделок по приобретению активов, увеличения объема собственной позиции в облигациях или акциях или более быстрого, чем ожидалось, роста объема клиентских операций на балансе группы. Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие, если процесс перехода клиентов в национальную юрисдикцию приостановится или будет отмечаться обратная тенденция либо в случае повышения комплаенс-рисков, связанных со сделками со связанными сторонами. Мы можем понизить рейтинги банка в случае существенного снижения его значимости для реализации стратегии группы или в случае снижения нашей уверенности в том, что он будет получать поддержку со стороны группы.
Позитивный сценарий.Позитивное рейтинговое действие маловероятно в ближайшее время и возможно только в случае улучшения показателей кредитоспособности группы. Это может произойти, если группа успешно переведет своих клиентов в FRHC и интегрирует компании, которые планирует приобрести в США и Казахстане, в деятельность группы, расширив географию бизнеса и диверсифицировав источники выручки.
Описание рейтингов (компоненты)
Кредитный рейтинг эмитента: B/Стабильный/В
Оценка характеристик собственной кредитоспособности: b-
Базовый уровень рейтинга: b+
Бизнес-позиция: Ограниченная (-2)
Капитализация и прибыльность: Умеренные (0)
Позиция по риску: Адекватная (0)
Фондирование и ликвидность: Адекватное и адекватная (0)
Сравнительный рейтинговый анализ: 0
Поддержка: +1
Поддержка за дополнительную способность абсорбировать убытки с помощью субординированного капитала: 0
Поддержка ОСГ со стороны государства: 0
Поддержка со стороны группы: +1
Поддержка за системную значимость: 0
Дополнительные факторы: 0
Кредитные индикаторы ESG: E-2, S-2, G-4.

АО "Нурбанк"
Ведущий кредитный аналитик: Екатерина Толстова
Мы подтвердили кредитные рейтинги эмитента АО "Нурбанк" (Нурбанк) по международной шкале на уровне "В-/В" и рейтинг банка по национальной шкале - "kzBB-". Рейтинги отражают небольшую рыночную долю Нурбанка в казахстанском банковском секторе. По нашему мнению, Нурбанк останется чувствительным к сильной конкуренции и по-прежнему сложным условиям операционной деятельности для банков небольшого и среднего размера в Казахстане, поскольку размер его бизнеса меньше, чем у крупнейших казахстанских участников рынка. По нашему мнению, банк оптимизировал бизнес-стратегию, но для ее дальнейшей реализации в полном объеме все еще требуется время. Объем кредитов с характеристиками, соответствующими Стадии 3 по МСФО 9, по-прежнему оказывает давление на показатели качества активов Нурбанка, несмотря на улучшение после получения поддержки от государства и мажоритарного акционера банка в 2020 г. Длительный период формирования резервов также отражает тот факт, что способность Нурбанка генерировать прибыль может быть ограниченной в том случае, если все резервы будут сформированы одновременно. Поэтому мы ожидаем, что объем кредитов с характеристиками, соответствующими Стадии 3, будет снижаться постепенно - до 25-27% кредитного портфеля в 2021-2022 гг. Мы ожидаем, что коэффициент RAC банка будет составлять около 5,6-5,8% в ближайшие 12-18 месяцев. Наш прогноз предполагает отсутствие необходимости для дополнительных вливаний капитала в 2022 г., рост кредитного портфеля примерно на 5-7% и расходы на формирование дополнительных провизий в объеме, эквивалентном 3% среднего объема кредитного портфеля в ближайшие два года. Мы ожидаем, что контролирующий акционер продолжит оказывать банку поддержку в случае необходимости, в том числе при необходимости создания дополнительных резервов в объеме, превышающем наш базовый прогноз. Мы считаем, что показатели фондирования и ликвидности Нурбанка соответствуют показателям сопоставимых казахстанских банков и являются нейтральными рейтинговыми факторами. В рамках нашего базового сценария мы не ожидаем значительного оттока депозитов на протяжении горизонта нашего прогнозирования.
Прогноз
Прогноз "Стабильный" по рейтингам Нурбанка отражает наши ожидания того, что банк продолжит постепенно улучшать качество активов и будет поддерживать запасы капитала в объеме, достаточном для запланированного развития бизнеса. Мы ожидаем, что банк также будет поддерживать стабильный профиль фондирования и достаточные запасы ликвидности.
Негативный сценарий.Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие в ближайшие 12 месяцев, если будем отмечать высокие риски для бизнес-модели банка, которые будут выражаться в следующем:
значительное ухудшение показателей капитализации, при котором коэффициент RAC снизится до уровня менее 3%, или ослабление регуляторных показателей до уровня ниже минимально допустимого;
значительное ухудшение качества активов;
выраженное давление на показатели фондирования и ликвидности.
Позитивный сценарий.Позитивное рейтинговое действие маловероятно в ближайшие 12 месяцев, поскольку потребует значительного улучшения показателей капитализации группы, при котором коэффициент RAC будет стабильно находиться на уровне, соответствующем нашей оценке капитализации как "сильной", а также дальнейшего улучшения качества кредитного портфеля и повышения показателей прибыльности. Кроме того, необходимым условием повышения рейтинга банка является продолжающаяся стабильность совокупного объема депозитов клиентов.
Описание рейтингов (компоненты)
Кредитный рейтинг эмитента: В-/Стабильный/В
Кредитные индикаторы ESG: E-2, S-2, G-4.