ДУБАЙ (S&P Global Ratings), 14 февраля 2023 г.

Сегодня S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по рейтингу казахстанского АО "Страховая компания „Jusan Garant"" (по тексту - Jusan Garant) с "Негативного" на "Стабильный". Мы также подтвердили кредитный рейтинг эмитента и рейтинг финансовой устойчивости страховой компании на уровне "ВВ-" и рейтинг по национальной шкале на уровне "kzA-".
Пересмотр нашего прогноза по рейтингу Jusan Garant последовал за существенным улучшением регулятивной маржи платежеспособности компании до уровня, намного превышающего установленный минимум, и повышения достаточности капитала до уровня "АА" согласно нашей модели капитала.
По данным финансовой отчетности на 1 апреля 2022 г. маржа платежеспособности компании Jusan Garant не соответствовала минимальным регуляторным требованиям согласно расчетам регулятора. Причиной недостаточного уровня платежеспособности компании являлись инвестиции в проблемные связанные с Россией активы казахстанских дочерних структур российских банков, в частности депозиты, облигации, государственные ценные бумаги и корпоративные облигации, на долю которых приходилось около 25% всего инвестиционного портфеля компании по данным на ту же дату.
Впоследствии Jusan Garant представил регулирующему органу план восстановления платежеспособности, а затем продемонстрировал превышение целевых показателей в рамках плана, улучшив коэффициент регулятивной маржи платежеспособности до уровня, устойчиво превышающего требуемый минимум (2,4x на 1 января 2023 г.). Этот план включал контроль над расходами, досрочное прекращение и сокращение до минимального уровня депозитов компании в банках, не имеющих кредитных рейтингов, преимущественно в казахстанских дочерних структурах российских банков, снижение негативного влияния валютной переоценки активов и подверженности кредитным рискам, связанным с Россией.
Рейтинги Jusan Garant отражают прочные позиции компании на казахстанском рынке общего страхования. По объему подписанной страховой премии-брутто компания занимает 7,7% рынка по данным за 2022 г. Компания Jusan Garant отразила в отчетности хорошие результаты страховой деятельности, при этом комбинированный коэффициент-нетто (убыточности и расходов) составил 97% в 2022 г., что сопоставимо со среднерыночным показателем. Кроме того, Jusan Garant продемонстрировал стабильные показатели прибыльности, при которых рентабельность собственного капитала составляла в среднем около 15%, а рентабельность активов была на уровне 5% по состоянию на 1 января 2023 г. В рамках нашего базового сценария мы полагаем, что размер страховой премии компании будет оставаться на том же уровне в 2023 г. По нашим оценкам, в 2023 г. комбинированный коэффициент-нетто Jusan Garant в секторе общего страхования составит менее 99% на фоне благоприятной структуры портфеля рисков и дальнейших мер по оптимизации затрат. Мы ожидаем, что в 2023 гг. коэффициент рентабельности собственного капитала (return on equity - ROE) составит около 12%, а чистая годовая прибыль - не менее 2 млрд тенге. Мы также ожидаем, что в 2023 г. достаточность капитала компании будет поддерживаться как минимум на уровне капитала "А", а совокупный капитал превысит 30 млн долл. Тем не менее мы считаем, что капитал и прибыль компании могут оказаться под некоторым давлением вследствие быстрого роста страховой премии в 2021-2022 гг., все еще высокой доли автострахования в страховом портфеле компании и сохраняющейся сложной и нестабильной операционной среды в Казахстане.
Прогноз "Стабильный" отражает наши ожидания того, что в ближайшие 12 месяцев Jusan Garant будет поддерживать свою конкурентную позицию, характеризующуюся хорошими показателями страховой деятельности, стабильный запас капитала (как минимум на уровне, соответствующем рейтинговой категории "A") и достаточно высокое качество инвестиционного портфеля.
Мы считаем негативное рейтинговое действие маловероятным в ближайшей перспективе, если капитализация компании не ухудшится вследствие более слабых, чем мы ожидали, операционных показателей или более крупных убытков инвестиционного портфеля.
Мы можем предпринять позитивное рейтинговое действие в ближайшие 12 месяцев, если достаточность капитала Jusan Garant будет не ниже "А" на фоне прибыльного роста премий и сохранения инвестиций в инструменты инвестиционного уровня.
Дальнейшие рейтинговые действия также будут зависеть от возможных ограничений, связанных с кредитоспособностью группы, и их влияния на финансовые показатели Jusan Garant в целом.
Кредитные индикаторы ESG: E-2, S-2, G-3