NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | Январская трагедия | правительство Бектенова | правительство Смаилова | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050











Поиск  
Четверг 28.03.2024 17:33 ast
15:33 msk

Прогнозы по рейтингам фонда "Самрук-Казына", НК "КазМунайГаз", "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями", "КазТрансОйл" и "Казахстан Темир Жолы"
пересмотрены на "Стабильные"; рейтинги подтверждены
13.03.2023 / экономика

Пересмотр прогнозов по рейтингам компаний обусловлен рейтинговым действием в отношении Республики Казахстан

ДУБАЙ (S&P Global Ratings), 9 марта 2023 г.

Сегодня S&P Global Ratings пересмотрело прогнозы по рейтингам следующих пяти казахстанских государственных компаний с "Негативных" на "Стабильные":
АО "Фонд национального благосостояния "Самрук-Казына"" (фонд "Самрук-Казына");
АО НК "КазМунайГаз" (КМГ);
АО "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями" (KEGOC);
АО "КазТрансОйл" (КТО);
АО "НК "Казахстан Темир Жолы" (КТЖ).
В то же время мы подтвердили рейтинги этих пяти компаний (полнее подробно см. Рейтинг-лист).
Пересмотр прогнозов по рейтингам компаний обусловлен рейтинговым действием в отношении Республики Казахстан (см. статью "Прогноз по суверенному кредитному рейтингу Республики Казахстан пересмотрен с "Негативного" на "Стабильный" в связи с управляемыми внешними рисками; рейтинги подтверждены на уровне "BBB-/A-3"", опубликованную 3 марта 2023 г. на сайте RatingsDirect). Это отражает наше мнение о том, что кредитоспособность казахстанских государственных предприятий по-прежнему будет тесно связана с кредитоспособностью правительства Казахстана, поскольку компании продолжают играть ключевую роль в национальной экономике, а правительство, вероятно, в случае необходимости предоставит им своевременную и достаточную экстраординарную финансовую поддержку.
Изменение прогноза по суверенным рейтингам Республики Казахстан на "Стабильный" отражает наши ожидания того, что фискальные и внешнеэкономические показатели Казахстана будут оставаться сильными, обеспечивая достаточные резервы для компенсации временных перебоев в работе трубопровода КТК.С конца февраля 2022 г. в работе КТК неоднократно возникали сбои, в том числе вследствие решения российского суда в июле касательно приостановки работы нефтепровода на 30 дней из-за предполагаемых нарушений в плане по ликвидации потенциальных разливов нефти. Через несколько дней это решение было отменено и заменено небольшим штрафом. На наш взгляд, геополитическая напряженность, вызванная российско-украинским конфликтом, в будущем может послужить причиной перебоев в работе трубопровода КТК. Мы принимаем во внимание меры правительства по разработке альтернативных трубопроводу КТК экспортных маршрутов, однако он, вероятно, останется основным экспортным маршрутом в обозримом будущем. В 2022 г. на долю КТК приходилось 81% экспорта казахстанской нефти. В то же время мы считаем, что фискальные и внешние резервы страны достаточно велики, чтобы компенсировать временное сокращение экспорта нефти. Кроме того, мы ожидаем, что дефицит бюджета расширенного правительства резко сократится в 2023 г., что обеспечит дополнительные резервы. Однако если остановка в работе КТК будет продолжительной, это может привести к существенно большим последствиям.

АО "Фонд национального благосостояния "Самрук-Казына""
Мы приравниваем долгосрочный кредитный рейтинг фонда к долгосрочному суверенному рейтингу в связи с ролью фонда "Самрук-Казына" как основного инструмента для реализации ключевых национальных политик и официальным статусом национальной управляющей холдинговой компании. Мы по-прежнему считаем фонд "Самрук-Казына" организацией, связанной с государством (ОСГ), которая с практически безусловной вероятностью получит экстраординарную поддержку от государства в стрессовой ситуации, поэтому мы не рассматриваем характеристики собственной кредитоспособности фонда как ключевой фактор, определяющий рейтинг.

Прогноз
Прогноз "Стабильный" по рейтингу фонда "Самрук-Казына" отражает аналогичный прогноз по суверенным рейтингам.
Негативный сценарий:Негативное действие по суверенным рейтингам может привести к аналогичному действию по рейтингам фонда "Самрук-Казына". Мы также можем понизить рейтинги фонда "Самрук-Казына", если вмешательство правительства в деятельность фонда окажет давление на финансовую стабильность его бизнеса в долгосрочной перспективе или если мы придем к выводу о снижении государственной поддержки, оказываемой группе или - шире - другим ОСГ, в ближайшие 12-24 месяцев.
Позитивный сценарий:При прочих равных условиях позитивное рейтинговое действие в отношении фонда будет зависеть от позитивного рейтингового действия в отношении Республики Казахстан.

АО НК "КазМунайГаз"
Мы полагаем, что КМГ продолжит играть очень важную роль для правительства, оставаясь крупным экспортером, налогоплательщиком, работодателем и поставщиком топлива по низкой цене на внутренний рынок с приоритетным доступом к новым активам и долям во всех значимых нефтяных предприятиях страны. Мы также отмечаем, что правительство по-прежнему принимает участие в принятии стратегических решений после размещения миноритарных пакетов акций компании в декабре 2022 г., и не ожидаем, что ситуация изменится. В связи с этим мы, как и прежде, оцениваем вероятность получения КМГ государственной поддержки как высокую и включаем две дополнительные ступени в наш рейтинг компании за счет этой поддержки.
Что касается собственных характеристик кредитоспособности компании, геополитическая напряженность вокруг трубопровода КТК остается основным риском для будущих денежных потоков КМГ, поскольку, по нашей оценке, около 65% EBITDA компании (включая дивиденды от совместных предприятий) будет связано с экспортом нефти через КТК в 2023 г. Тем не менее мы полагаем, что, имея значительные денежные резервы, компания сможет справиться с временными перебоями в работе КТК. Инцидент с более длительными последствиями может оказать более существенное негативное влияние на кредитное качество КМГ, однако в настоящее время это не предусмотрено нашим базовым сценарием.

Прогноз
Прогноз "Стабильный" по рейтингу КМГ отражает аналогичный прогноз по суверенным кредитным рейтингам Республики Казахстан. Прогноз также отражает наше мнение о том, что тот факт, что компания ведет деятельность в секторе по переработке и транспортировке нефти, а также имеет значительный запас ликвидности должен несколько компенсировать влияние рисков, связанных с краткосрочными нарушениями экспорта нефти по КТК. В нашем базовом сценарии мы предполагаем, что показатели кредитоспособности КМГ укрепятся начиная с 2023 г., поддерживая отношение "денежный поток от операционной деятельности до изменений оборотного капитала (funds from operations - FFO) / долг" в среднем на уровне около 45%.
Негативный сценарий:Мы можем понизить рейтинги КМГ в случае понижения суверенных рейтингов.
Давление на рейтинги также может быть вызвано длительным нарушением в функционировании экспортных маршрутов транспортировки нефти КМГ или проведением более агрессивной финансовой политики, что приведет к тому, что отношение "FFO / долг" будет ниже 45% в отсутствие перспектив восстановления.
Позитивный сценарий:Позитивное рейтинговое действие в отношении КМГ менее вероятно в ближайшие 12 месяцев. При прочих равных условиях для повышения рейтинга компании необходимо, чтобы ее оценка характеристик собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile, SACP) улучшилась до "bbb-", что, по нашему мнению, маловероятно в среднесрочной перспективе с учетом значительных капиталовложений и дивидендных выплат КМГ, а также подверженности рискам, связанным с КТК.
Повышение суверенного рейтинга на одну ступень не приведет автоматически к повышению рейтингов КМГ, если оценка SACP компании и вероятность получения экстраординарной государственной поддержки останутся неизменными.

АО "КазТрансОйл"
Прогноз по рейтингу КТО пересмотрен на "Стабильный" в соответствии с изменением прогноза по рейтингу материнской компании, КМГ, которое в свою очередь отражает пересмотр прогноза по суверенным рейтингам. Рейтинг КТО отражает наше мнение о высокой вероятности получения компанией своевременной и достаточной экстраординарной поддержки со стороны государства в случае необходимости. В настоящее время это обстоятельство не обусловливает добавление дополнительных ступеней к оценке SACP компании КТО на уровне "bb+". Рейтинг КТО по-прежнему сдерживается оценкой кредитоспособности группы. Материнская компания КТО, КМГ, владеет 90% акций компании и имеет влияние на дивидендную политику, программу капитальных расходов, стратегию и принятие решений, и мы считаем, что КТО не является изолированной компанией и поэтому подвергается рискам, связанным с группой.

Прогноз
Прогноз "Стабильный" по рейтингу КТО отражает аналогичный прогноз по рейтингу материнской компании КМГ (ВВ+/Стабильный/--).
Мы ожидаем, что у компании по-прежнему не будет собственных долговых обязательств на балансе на фоне достаточных остатков денежных средств и гибкости в отношении дивидендов. Насколько мы понимаем, КТО может начать новые крупные инвестиционные проекты, которые могут привести к накоплению долга, однако этот риск уже отражен в текущем рейтинге.
Негативный сценарий:Мы можем понизить рейтинг КТО в случае аналогичного действия в отношении ее материнской структуры, КМГ, или суверенного правительства.
В настоящее время мы отмечаем лишь ограниченные риски для характеристик собственной кредитоспособности КТО, поскольку у компании нет долговых обязательств на балансе. Чтобы обусловить понижение рейтинга, оценка SACP компании должна ухудшиться с "bb+" (в настоящее время) до "b+" - при сохранении всех прочих условий неизменными, однако такое развитие событий не предусмотрено нашим базовым сценарием. Поэтому умеренное повышение долговой нагрузки не приведет к понижению рейтинга.
Значительное ухудшение оценки SACP (на несколько ступеней) может обусловить пересмотр оценки вероятности предоставления поддержки со стороны государства или материнской компании и привести к понижению рейтинга.
Позитивный сценарий:Мы считаем повышение рейтинга КТО маловероятным на данном этапе, поскольку в случае улучшения собственных характеристик компании, чего мы не ожидаем в рамках нашего базового сценария, рейтинг по-прежнему будет ограничен оценкой кредитоспособности группы.

АО "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями" (KEGOC)
Наше мнение о высокой вероятности предоставления KEGOC экстраординарной финансовой поддержки обусловливает добавление двух ступеней к оценке SACP компании для определения уровня рейтинга. KEGOC имеет очень большое значение для экономики и правительства Казахстана как основной оператор линий электропередачи и системный оператор. KEGOC получала поддержку от государства в течение длительного времени, в том числе в форме повышения тарифов, вливаний капитала, налоговых льгот и государственных гарантий по долговым обязательствам. Поэтому "Стабильный" прогноз по рейтингам KEGOC главным образом обусловлен аналогичным прогнозом по суверенным рейтингам.

Прогноз
Прогноз "Стабильный" по рейтингам KEGOC отражает наше мнение о "высокой" вероятности предоставления компании экстраординарной государственной поддержки, значительные остатки денежных средств и большой запас в рамках текущей рейтинговой категории. Согласно нашему базовому сценарию, отношение "FFO / долг" должно оставаться на уровне не менее 30%, при том что текущему рейтингу компании соответствует диапазон 20-30%. Хотя мы и отмечаем растущие потребности в капитальных расходах на модернизацию устаревших активов, программа капиталовложений, насколько мы понимаем, еще не завершена и может финансироваться за счет денежных средств и средств, высвобождаемых посредством сокращения дивидендных выплат.
Негативный сценарий:Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие в отношении KEGOC, если показатели ликвидности компании окажутся под давлением или если ее долговая нагрузка существенно повысится, при этом отношение "FFO / долг" снизится до уровня менее 20% в результате увеличения доли заемных средств, используемых для финансирования новой масштабной инвестиционной программы, или вмешательства правительства, которое приведет к снижению тарифов и EBITDA. Понижение суверенного рейтинга Казахстана на одну ступень, что мы, однако, считаем маловероятным на данном этапе, или оценки вероятности предоставления поддержки со стороны государства до "умеренно высокой" также может привести к понижению рейтинга компании.
Позитивный сценарий:Мы считаем повышение рейтинга KEGOC маловероятным на данном этапе, поскольку мы уже применяем надбавку в две ступени к рейтингу компании, что отражает получение государственной поддержки. Повышение рейтинга компании будет зависеть от повышения оценки SACP на одну ступень и повышения суверенного рейтинга.
Повышение суверенного кредитного рейтинга на одну ступень без соответствующего изменения оценки собственного кредитного качества компании не приведет к автоматическому повышению рейтинга KEGOC. Если долгосрочный суверенный кредитный рейтинг Республики Казахстан останется без изменений, то оценка SACP компании должна повыситься с "bb-" в настоящее время до "bbb-", что мы считаем маловероятным в ближайшие один-два года.
Повышение оценки SACP компании на одну ступень, которое может быть обусловлено дальнейшим улучшением характеристик кредитоспособности KEGOC и повышением определенности относительно дальнейших крупных инвестиций, уровня тарифов после окончания заморозки и гибкости в отношении дивидендных выплат, не приведет к автоматическому повышению рейтинга KEGOC.

АО "НК "Казахстан Темир Жолы"
Наше мнение о высокой вероятности предоставления КТЖ экстраординарной финансовой поддержки обусловливает добавление двух ступеней к оценке SACP компании на уровне "b+" для определения уровня рейтинга. КТЖ играет очень важную роль в транспортной отрасли Республики Казахстан - страны, не имеющей выхода к морю или судоходным рекам, с учетом сильных показателей сырьевых секторов. Мы считаем, что компания имеет прочные связи с Правительством Республики Казахстан, являющимся 100%-ным собственником КТЖ (через Акционерное общество "Фонд национального благосостояния "Самрук-Қазына") и стабильно обеспечивающим ей текущую поддержку. В связи с этим мы по-прежнему оцениваем вероятность получения КТЖ своевременной и достаточной экстраординарной финансовой поддержки от казахстанского правительства как высокую.

Прогноз
Прогноз "Стабильный" по рейтингам КТЖ отражает, с одной стороны, наше мнение о "высокой" вероятности предоставления компании экстраординарной государственной поддержки, наличие значительных остатков денежных средств и прогнозируемый запас в рамках текущей рейтинговой категории, а с другой - высокие потребности в капитальных расходах, умеренные изменения типов и объемов перевозимых грузов и возможное увеличение дивидендных выплат. Наш базовый сценарий предусматривает, что компания будет поддерживать запас в рамках характеристик кредитоспособности: отношение "FFO / долг" останется на уровне существенно выше 12%, а показатели ликвидности будут поддерживаться как минимум на текущем уровне (соответствующем нашей оценке их как менее чем адекватных). Наше мнение основывается на наших ожиданиях умеренного роста грузооборота, ежегодного повышения тарифов и взвешенного подхода к рефинансированию долговых обязательств с наступающими сроками погашения.
Негативный сценарий:Мы можем понизить рейтинг КТЖ, если показатели ликвидности компании существенно снизятся или скорректированное отношение "FFO / долг" ухудшится и будет составлять менее 12% вследствие более слабых, чем ожидалось, операционных показателей, сокращения текущей государственной поддержки или значительной девальвации тенге, которая приведет к увеличению долговой нагрузки компании.
Понижение суверенного рейтинга Казахстана на одну ступень или оценки вероятности предоставления поддержки со стороны государства до "умеренно высокой" также может привести к понижению рейтинга компании.
Позитивный сценарий:Мы можем повысить рейтинг КТЖ в случае повышения оценки SACP до "bb-" Это может произойти, скорее всего, в следующих случаях:
- укрепление показателей ликвидности, поддерживаемых управляемым графиком выплат при отсутствии нарушений требований ковенантов;
- улучшение отношения "FFO / долг" до уровня устойчиво выше 20% на фоне постепенного снижения долговой нагрузки, поддерживаемого значительным увеличением трафика и (или) благоприятными тарифами, крупными субсидиями либо вливаниями капитала со стороны государства.
Повышение нашей оценки вероятности экстраординарной государственной поддержки до "очень высокой" или повышение суверенного кредитного рейтинга на одну ступень не приведет к повышению рейтинга компании при прочих равных условиях.

ТОО "Тенгизшевройл"
Наши рейтинги ТОО "Тенгизшевройл" (ТШО) (BB+/Негативный/-) остаются без изменений. В отличие от КМГ, мы полагаем, что ТШО имеет ограниченный запас в рамках своих показателей кредитоспособности на случай возникновения временных операционных проблем на трубопроводе КТК. Поскольку компания экспортирует более 95% добываемой нефти по КТК, любые длительные перерывы в работе ее основного экспортного маршрута приведут к сокращению денежных потоков, приостановке проектов по расширению мощностей и постепенному снижению показателей ликвидности.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Борьба с контрабандой: МСХ планирует ввести запрет на ввоз пшеницы в Казахстан автотранспортом 31.03.2023
Способна ли металлургическая промышленность страны справиться с нарастающим кризисом? (Часть вторая) 30.03.2023
Способна ли металлургическая промышленность страны справиться с нарастающим кризисом? 28.03.2023
Рейтинги семи казахстанских финансовых организаций подтверждены ввиду повышения устойчивости банковской системы; прогнозы - "Стабильные" 24.03.2023
В МИИР ответили на фэйковую информацию касательно причин очереди фур на казахстанско-китайской границе 20.03.2023
Прогноз по рейтингам АО "Sinoasia B&R" пересмотрен с "Негативного" на "Стабильный" ввиду ожидаемого приобретения банком АО "Банк ЦентрКредит" 20.03.2023
Информационное сообщение по валютному рынку 17.03.2023
По каким причинам в стране не удается наладить полноценное производство молока и молочных продуктов? 14.03.2023
Прогнозы по рейтингам фонда "Самрук-Казына", НК "КазМунайГаз", "Казахстанская компания по управлению электрическими сетями", "КазТрансОйл" и "Казахстан Темир Жолы" 13.03.2023
Прогноз по суверенному кредитному рейтингу Республики Казахстан пересмотрен с "Негативного" на "Стабильный" в связи с управляемыми внешними рисками; рейтинги подтверждены на уровне "BBB-/A-3" 06.03.2023

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
28.03.24 Четверг
77. САДВАКАСОВ Джаныбек
77. ТУРЕКУЛОВ Абдикарим
76. АБДАКИМОВ Абдижаппар
75. САРИЕВА Рысты
69. ШАЙМАРДАНОВ Жасулан
68. СИНГАЛИЕВА Нурия
67. АБДУЛЛАЕВ Марат
64. ЕРАЛИЕВ Абзал
64. РУСТЕМБАЕВ Базархан
63. КУТКОЖА Парасат
61. БЕЛОГРИВЫЙ Леонид
60. ДОСЖАН Ардак
58. ГАБДУЛИН Канат
55. РАХИЛЬКИН Аркадий
54. БИМЕНДИН Нуржан
...>>>
29.03.24 Пятница
83. МЕДВЕДЕВ Святослав
78. ЖУКОВ Владимир
77. ЕРЖАНОВ Сырымгали
73. НОСОНОВСКИЙ Геннадий
63. МАЗАКОВ Талгат
61. БАЙДАБЕКОВ Ауез
59. АБИШЕВ Азат
59. ЖУМАДИЛЬДАЕВА Наталья
59. ТАБЫЛДИЕВ Коктембек
57. ИМАНТАЕВ Ермек
57. ХАЛИЛИН Ерден
55. ЛАРИЧЕВ Леонид
43. АЙМАГАМБЕТОВ Лашин
43. АХМЕД-ЗАКИ Дархан
42. ХАИРОВА Камилла
...>>>
30.03.24 Суббота
79. КЕРИМБАЕВ Бигали
78. ЗАЙЦЕВА Александра
74. АМАНБАЕВ Кайрат
72. АЙТБЕКОВ Берик
69. ОРДАБАЕВ Галым
67. СЛАБКЕВИЧ Лариса
65. УТЕУЛИНА Ирина
64. ЖУНУСОВ Сарсембек
63. МОМЫНЖАНОВ Каиргали
63. СМАТЛАЕВ Бауржан
61. ПАРФЕНОВ Дмитрий
60. БЕКЕЖАНОВ Сенбай
57. САБДЕНОВ Кайрат
51. ДАРЖИБАЕВ Еренай
42. ЕСИМОВА Анара
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Хостинг beget
Top.Mail.Ru
zero.kz