ДУБАЙ (S&P Global Ratings), 18 мая 2023 г.

S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг эмитента и рейтинг финансовой устойчивости страховой компании АО "Sinoasia B&R" (Sinoasia) на уровне "ВВ", а также рейтинг по казахстанской национальной шкале "kzA+". Прогноз изменения рейтинга - "Стабильный".
Мы ожидаем, что конкурентная позиция Sinoasia укрепится на фоне приобретения банком контрольного пакета акций, и это не окажет давления на показатели капитала, прибыльности или инвестиционный портфель компании.5 мая 2023 г. "Банк ЦентрКредит" завершил приобретение контрольного пакета акций Sinoasia, выкупив акции г-на Чоя, инвестора и бывшего основного акционера из Гонконга. В результате сделки доля банка в страховой компании увеличилась с 9,5% до 75,9% обыкновенных (голосующих) акций и с 31% до 81,6% всех размещенных акций (включая привилегированные неголосующие). Мы ожидаем, что до конца мая 2023 г. банк консолидирует большую часть остальных акций, принадлежащих миноритарным акционерам. Мы ожидаем некоторого укрепления показателей капитала Sinoasia под влиянием нового собственника. Мы отмечаем, что достаточность капитала компании с поправкой на риск была подвержена волатильности в последний год, хотя общая оценка капитала и прибыли оставалась неизменной, поскольку в ней мы уже учли небольшой размер капитала и его потенциальную волатильность, ограничив нашу оценку "удовлетворительным" уровнем. После завершения консолидации миноритарных пакетов акций банком привилегированные акции страховой компании, которые составляют около 20% его совокупного капитала по данным на конец 2022 г. и принадлежат банку, будут конвертированы в обыкновенные. Это поспособствует укреплению запасов капитала страховой компании на "удовлетворительном" уровне, поскольку мы считаем обыкновенные акции более устойчивой формой капитала. Кроме того, мы ожидаем, что "Банк ЦентрКредит" по-прежнему будет выражать готовность и будет способен поддерживать Sinoasia в случае необходимости, что снизит возможную дальнейшую волатильность капитала. Поэтому мы прогнозируем, что в 2023-2025 гг. Sinoasia будет поддерживать достаточность капитала на уровне выше "BBB". Мы также отмечаем, что маржа платежеспособности Sinoasia повысилась с 1,2x на 1 марта 2023 г. до 1,36x со состоянию на 1 мая 2023 г. по сравнению с минимальными нормативными требованиями на уровне 1,0x. Кроме того, мы считаем, что планируемая сделка может укрепить конкурентоспособность Sinoasia в среднесрочной перспективе вследствие повышения диверсификации бизнеса и получения компанией части страховой премии через банковский канал.
Мы полагаем, что Sinoasia имеет умеренную стратегическую значимость для "Банка ЦентрКредит". Мы считаем, что бизнес Sinoasia может дополнить продуктовую линейку банка и важен для его долгосрочной стратегии, предусматривающей предоставление клиентам полного спектра финансовых продуктов и увеличение комиссионного дохода. Однако нам еще предстоит оценить уровень интеграции, достигнутый между банком и страховой компанией. Связь с материнской структурой может оказать позитивное влияние на показатели страховой компании по мере улучшения характеристик собственной кредитоспособности банка.
Рейтинг Sinoasia может быть выше, чем у материнской компании, "Банка ЦентрКредит" (В+/Стабильный/В).Это связано с тем, что мы считаем, что режим регулирования в Казахстане ограничивает отток средств страховых компаний для поддержки группы, например в форме дивидендных выплат или крупных инвестиций в финансовые инструменты материнской компании. Хотя "Банк ЦентрКредит" может стать важным каналом продаж для Sinoasia, мы ожидаем, что большая часть бизнеса страховой компании останется за пределами банковской группы.
"Стабильный" прогноз отражает наши ожидания того, что в ближайшие 12-18 месяцев Sinoasia сохранит достаточность капитала выше уровня "BBB" и устойчивое качество активов, расширяя и диверсифицируя свой бизнес. Наш прогноз также обусловлен "Стабильным" прогнозом по рейтингу "Банка ЦентрКредит" и нашими ожиданиями того, что регулятивная маржа платежеспособности Sinoasia продолжит с достаточным запасом превышать минимальные нормативные требования (1,0x).
Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие в отношении Sinoasia, если будем наблюдать значительное и устойчивое ухудшение показателей капитала до уровня ниже "ВВВ" согласно нашей модели капитала, обусловленное более агрессивным ростом или непредвиденными убытками, не компенсируемыми вливаниями капитала, или более высокими дивидендными выплатами, чем мы ожидаем. Хотя это не предусмотрено нашим базовым сценарием, мы можем предпринять негативное рейтинговое действие, если регулятивная маржа платежеспособности компании снизится до уровня, близкого к минимальным нормативным требованиям.
Мы также можем понизить рейтинги в случае ухудшения профиля рисков компании, как с точки зрения продуктовых, так и инвестиционных рисков, если при этом среднее кредитное качество ухудшится до уровня ниже "ВВВ".
Ухудшение кредитоспособности "Банка ЦентрКредит" также может привести к негативному рейтинговому действию в отношении страховой компании.
Позитивное рейтинговое действие маловероятно в ближайшие 12-18 месяцев с учетом быстрого роста страховой премии, по-прежнему небольшого размера капитала и относительно небольшого размера компании в сравнении с более крупными страховыми компаниями.
Однако мы можем предпринять позитивное рейтинговое действие, если собственные характеристики кредитоспособности Sinoasia улучшатся, например, за счет существенного наращивания капитала в абсолютном и относительном выражении, в то время как профиль рисков будет оставаться устойчивым. Дальнейшие рейтинговые действия также будут зависеть от возможных ограничений, связанных с кредитоспособностью группы, и их влияния на финансовые показатели Sinoasia в целом.