ДУБАЙ (S&P Global Ratings), 6 ноября 2023 г.

Сегодня S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг эмитента и рейтинг финансовой устойчивости страховой компании казахстанского АО "Нефтяная страховая компания" на уровне "В+". Прогноз изменения рейтингов - "Стабильный".
Кроме того, мы подтвердили рейтинг компании по национальной (казахстанской) шкале на уровне "kzBBB".
Подтверждение рейтингов отражает постепенное снижение рисков, достигнутое НСК за последний год.
Маржа платежеспособности НСК повысилась с 1,2x по состоянию на 1 мая 2023 г. до 1,8x по состоянию на 1 октября 2023 г. Мы ожидаем, что компания сможет поддерживать этот показатель на уровне выше 1,5x за счет инициатив по оптимизации затрат, которые обусловят комбинированный коэффициент-нетто компании на уровне 98-99% в 2023-2025 гг. по сравнению с нашими предыдущими ожиданиями на уровне 100%.
Мы ожидаем, что компания продолжит придерживаться взвешенной инвестиционной политики и инвестировать в основном в активы с рейтингами инвестиционной категории. Около 75% инвестиций НСК представляют собой облигации, денежные средства и депозиты казахстанских и международных организаций со средним кредитным качеством "ВВВ-" и выше. Как следствие, мы пересмотрели нашу оценку подверженности рискам страховой компании в сторону улучшения (см. раздел "Описание рейтинга (компоненты)").
Однако улучшение показателей страховой деятельности и стабилизация маржи платежеспособности НСК все еще носят недостаточно продолжительный характер. Операционные результаты оставались волатильными в течение последних трех лет по сравнению с показателями сопоставимых компаний, и средний за три года комбинированный коэффициент-нетто (убытков и расходов) компании составил 96-105% по сравнению со средним показателем на внутреннем рынке на уровне 90-95%. Мы также учитываем несколько более волатильный, чем у сопоставимых компаний, показатель маржи платежеспособности в последние три года.
Прогноз "Стабильный" по рейтингу НСК отражает наши ожидания того, что в ближайшие 12 месяцев компания сможет поддерживать удовлетворительные показатели достаточности капитала согласно нашей модели капитала и качество активов на уровне "ВВВ", сохраняя свою рыночную долю и прибыльность операционной деятельности.
Мы можем понизить рейтинги НСК в ближайшие 12 месяцев в случае, если:
- конкурентная позиция НСК ухудшится, о чем будет свидетельствовать, например, продолжительное снижение операционных показателей, при котором комбинированный коэффициент будет превышать 100%, или значительное снижение объемов страховой премии вследствие сокращения рыночной доли компании;
- показатели достаточности капитала компании в течение длительного времени будут ниже удовлетворительного уровня, ввиду более низких, чем ожидается, операционных показателей, убытков от инвестиционной деятельности либо более высоких, чем мы сейчас ожидаем, дивидендных выплат.
Мы можем предпринять позитивное рейтинговое действие в ближайшие 12 месяцев в случае устойчивого улучшения операционных показателей и профиля финансовых рисков НСК. В частности, для позитивного рейтингового действия необходимо, чтобы компания продемонстрировала прибыльность страховой деятельности, качество активов на уровне рейтинговой категории "ВВВ" и достаточность капитала в соответствии с нашей моделью капитала, устойчиво превышающую уровень, оцениваемый нами как удовлетворительный. Позитивное рейтинговое действие будет возможно, если нормативная маржа платежеспособности будет стабильно выше 1,2 х.