ЛОНДОН (S&P Global Ratings) 24 июня 2024 г.

Сегодня S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг эмитента и рейтинг финансовой устойчивости страховой компании АО "Страховая компания "Евразия"" (СК "Евразия") на уровне "ВВВ". Прогноз - "Стабильный".
Мы также подтвердили долгосрочный кредитный рейтинг эмитента и рейтинг финансовой устойчивости страховой компании АО "КСЖ Евразия" на уровне "ВВВ-". Прогноз ─ "Стабильный".
Одновременно мы подтвердили рейтинги обеих страховых компаний по национальной шкале на уровне "kzААА".

ВЛИЯНИЕ ОБНОВЛЕННЫХ КРИТЕРИЕВ МОДЕЛИ КАПИТАЛА
Обновленные критерии не оказывают существенного влияния на достаточность капитала страховой группы "Евразия", рассчитанную с учетом риска; мы в полной мере учитываем маржу за предусмотренные договором услуги и рисковую поправку на нефинансовый риск, которые мы считаем резервами, подобными собственному капиталу, и которые улучшают достаточность капитала группы.
Кроме того, в нашем анализе мы более подробно отразили преимущества диверсификации рисков, которая поддерживает достаточность капитала.
Перекалибровка наших требований к капиталу до более высоких доверительных уровней, особенно требований к капиталу в связи с риском по процентным ставкам, нивелировали вышеуказанные улучшения.
Стабильный прогноз по рейтингу СК "Евразия" отражает наши ожидания того, что страховая компания сохранит свою сильную конкурентную позицию, поддерживаемую лидирующим положением на рынке прямого общего страхования в Казахстане. Мы также считаем, что СК "Евразия" продолжит повышать диверсификацию бизнеса и наращивать долю международного входящего перестрахования и сохранит свои очень сильные показатели капитала и прибыльности, а также достаточный уровень ликвидности, что позволит ей проходить наш гипотетический суверенный стресс-тест, одновременно испытывая возможное ухудшение операционной среды в Казахстане и во всем мире в ближайшие два года. Прогноз "Стабильный" по рейтингам КСЖ "Евразия" отражает аналогичный прогноз по рейтингам СК "Евразия". Рейтинги КСЖ "Евразия", вероятнее всего, будут меняться в соответствии с изменением рейтингов материнской организации, если только мы не пересмотрим статус страховой компании в составе группы.
Мы можем понизить рейтинги компании в ближайшие два года, если, вопреки нашим ожиданиям:
- группа "Евразия" изменит свою инвестиционную стратегию и/или практику управления капиталом или ликвидностью таким образом, что это не позволит консолидированной группе в дальнейшем проходить наш гипотетический стресс-тест; или
- показатели прибыльности будут ухудшаться в течение длительного периода из-за конкурентного давления на международных и внутреннем рынках.
Кроме того, мы можем предпринять негативное рейтинговое действие в случае понижения суверенных рейтингов Казахстана, что не предусмотрено нашим базовым сценарием, или если потенциальная поддержка компанией дочерней КСЖ "Евразия" окажет негативное влияние на ее собственную кредитоспособность.
В ближайшие два года позитивное рейтинговое действие маловероятно вследствие относительно небольших размеров группы "Евразия" в сравнении с сопоставимыми компаниями, имеющими более высокие рейтинги, а также в связи с тем, что значительная доля ее страховых и инвестиционных операций сосредоточена на рынке Казахстана.
Вместе с тем мы можем предпринять позитивное рейтинговое действие, если компания продолжит значительно диверсифицировать страховой бизнес и инвестиционную деятельность путем выхода на международные рынки (с высоким кредитным качеством), а также будет устойчиво поддерживать средневзвешенное качество активов своего инвестиционного портфеля на уровне не ниже рейтинговой категории "ВВВ".
СК "Евразия" является лидером казахстанского рынка общего страхования со значительным портфелем международного входящего перестрахования, рост которого поспособствовал диверсификации бизнеса группы и улучшению профиля бизнес-рисков, а также с растущим портфелем страхования жизни, который приносит стабильную прибыль. Мы ожидаем, что эта тенденция сохранится в ближайшие два года. Вместе с тем мы отмечаем, что "Евразия" остается небольшой группой в сравнении с международными страховыми и перестраховочными компаниями и группами; при этом она ведет операционную деятельность в Казахстане - стране с достаточно сложной, на наш взгляд, операционной средой для страховщиков, работающих в секторе общего страхования с учетом усиления конкуренции и потенциальной волатильности финансового рынка на фоне геополитической неопределенности, высокой инфляции и процентных ставок. В связи с этим мы выбираем более низкий базовый уровень рейтинга для определения кредитного рейтинга эмитента.
Позитивное влияние на профиль финансовых рисков СК "Евразия" оказывают высокие показатели достаточности капитала, хорошие показатели ликвидности и повышение качества активов. Мы ожидаем, что показатели капитализации СК "Евразия" останутся на уровне 99,99% в ближайшие два года. Однако, по нашему мнению, размер капитала страховой компании будет оставаться менее 1 млрд долл., что делает ее более уязвимой к внешним стрессовым факторам, чем более крупные международные компании, особенно те, которые занимаются перестраховочным бизнесом. СК "Евразия" придерживалась стратегии, предусматривающей повышение качества активов при помощи дальнейшей диверсификации портфеля инструментов с фиксированной доходностью. Компания перевела значительную часть инвестиций в инструменты иностранных эмитентов рейтинговой категории "А" и выше.
Рейтинг СК "Евразия" на одну ступень выше нашего суверенного рейтинга Казахстана ввиду диверсификации деятельности страховой компании за пределами Казахстана, очень сильных показателей капитала и прибыльности, а также достаточного уровня ликвидности. Позитивное влияние на показатели СК "Евразия" оказывает ее значительный портфель международного бизнеса по перестрахованию, поддерживаемый качественными активами/инвестициями за пределами Казахстана. Очень сильные показатели капитала и прибыльности, а также достаточный уровень ликвидности обусловлены более высоким качеством инвестиционных инструментов. В совокупности эти факторы позволяют СК "Евразия" пройти крайне неблагоприятный гипотетический суверенный стресс-тест, предполагающий суверенный дефолт. Мы также отмечаем, что позитивное влияние на показатели компании оказывает диверсификация ее страховой и инвестиционной деятельности за пределами Казахстана.
Мы считаем КСЖ "Евразия" дочерней компанией СК "Евразия", имеющей очень высокую стратегическую значимость для материнской организации. Наше мнение определяется высокой готовностью группы оказывать поддержку дочерней компании и тесной интеграцией бизнеса обеих компаний. Мы ожидаем, что материнская структура и в дальнейшем будет предоставлять поддержку КСЖ "Евразия". Рейтинг КСЖ "Евразия" на одну ступень ниже рейтинга материнской группы, СК "Евразия" (ВВВ/Стабильный), ввиду получения поддержки от материнской структуры. По нашему мнению, СК "Евразия" готова оказывать КСЖ "Евразия" поддержку почти при всех прогнозируемых обстоятельствах. Вместе с тем рейтинги двух компаний не находятся на одном уровне, поскольку мы считаем КСЖ "Евразия" компанией, которая имеет очень высокую стратегическую значимость для АО "СК "Евразия"", постепенно развивает операции на открытом рынке и формирует собственную клиентскую базу, а также собственную систему управления рисками.
Экологические факторы оказывают умеренно негативное влияние на наш кредитный рейтинговый анализ СК "Евразия". Компания подвержена катастрофическим рискам как в рамках своего основного страхового портфеля в Казахстане (поскольку Алматы является сейсмически активной зоной), так и международного портфеля перестрахования. Такая структура страхового портфеля может подвергать компанию риску стихийных бедствий. Мы считаем, что у СК "Евразия" есть адекватная программа перестрахования и значительный запас капитала. Факторы корпоративного управления оказывают умеренно негативное влияние на наш кредитный рейтинговый анализ. Позитивное влияние на показатели СК "Евразия" оказывает наличие опытной управленческой команды, которая продемонстрировала реализацию четкой стратегии, направленной на развитие бизнеса как в Казахстане, так и за его пределами - при сохранении баланса рисков в разных странах и регионах. Это смягчает некоторые негативные аспекты управления, отмечаемые в страховом секторе Казахстана, такие как все еще развивающаяся нормативно-правовая база по сравнению с некоторыми развитыми рынками.