ДУБАЙ (S&P Global Ratings), 26 июня

Сегодня S&P Global Ratings повысило долгосрочный кредитный рейтинг АО "Kaspi Bank" с "BB" до "BB+". Прогноз изменения рейтинга ─ "Стабильный". В то же время мы повысили рейтинг банка по казахстанской национальной шкале с "kzAA-" до "kzAA+". Мы подтвердили краткосрочный кредитный рейтинг "B" по международной шкале.
Показатели прибыльности группы Kaspi превзошли показатели организаций с аналогичной бизнес-моделью, и мы полагаем, что в ближайшие несколько лет группа продолжит демонстрировать более высокие результаты, чем в среднем по сектору. Kaspi входит в число крупнейших организаций по объему потребительских кредитов в сегменте масс-маркета и по объему депозитов в Казахстане, обслуживая около 14 миллионов активных пользователей. По нашей оценке, группа Kaspi генерирует около 60% общего объема банковских комиссий. Эти показатели обусловлены повышением финансовой рентабельности, лояльности клиентов, операционной эффективности и улучшением способности управлять расходами с помощью кредитных резервов. Как следствие, в среднем за последние пять лет группа Kaspi продемонстрировала доходность среднего обыкновенного капитала (return on average common equity, ROAE) на уровне 85%. Мы ожидаем, что группа сохранит стабильные показатели прибыли в 2024-2025 гг., которые будут выше, чем у других казахстанских или иностранных сопоставимых с ней банков.
Мы ожидаем, что группа Kaspi сохранит высокую капитализацию. Группа Kaspi продолжала укреплять свои показатели капитализации в последние годы, чему способствовали хорошие финансовые результаты группы и сбалансированный рост кредитного портфеля. Мы ожидаем, что рассчитываемый нами коэффициент RAC будет выше 10% в ближайшие 12-18 месяцев в сравнении с 7,7% в конце 2023 г. и, вероятно, останется одним из самых высоких в группе сопоставимых банков. По нашим прогнозам, ожидаемые умеренные темпы роста кредитования и хорошие показатели генерируемой прибыли будут поддерживать капитализацию группы на текущем уровне, несмотря на прогнозируемые высокие дивидендные выплаты в размере около 60% прибыли и отсутствие запланированных вливаний капитала.
Мы полагаем, что в сегменте потребительского кредитования группа имеет более прочную бизнес-позицию по сравнению с аналогичными банками в Казахстане и странах с сопоставимой экономикой. Группа Kaspi является вторым по величине коммерческим банком Казахстана с долей рынка около 13% по общему объему активов, составляющих 6,9 трлн тенге (15 млрд долл. США) на конец первого квартала 2024 г. Группа занимает лидирующие позиции в следующих сегментах розничного рынка: кредиты на покупки в розничных сетях, кредиты наличными и кредиты на покупку подержанных автомобилей. В качестве положительного фактора мы отмечаем хорошо зарекомендовавшую себя клиентскую базу и узнаваемость бренда Kaspi, а также положительный опыт стратегического развития структуры бизнеса на протяжении всего экономического цикла.
Группа Kaspi - одна из первых организаций на рынке потребительского кредитования Казахстана, к настоящему времени достигшая значительных размеров и присутствия на рынке. Группа Kaspi диверсифицирует свой бизнес, активно расширяя присутствие в сегменте платежей и торговых площадок, что поддерживает лояльность клиентов и обеспечивает перспективную синергию. По нашему мнению, ведущая позиция Kaspi в сегменте массового потребительского кредитования и цифровых платежей в Казахстане, опытная управленческая команда и многолетнее устойчивое получение прибыли на протяжении всего экономического цикла поддерживают бизнес-позицию группы. Тем не менее мы считаем концентрацию рисков группы Kaspi в сегменте потребительского кредитования Казахстана фактором, ограничивающим рейтинги банка при сравнении его с сопоставимыми банками других стран, учитывая относительно низкие доходы населения.
Мы по-прежнему считаем Kaspi организацией с высокой системной значимостью в Казахстане, а также одной из крупнейших по объему активов и депозитов. Клиентская база группы в сегменте розничных депозитов является второй по величине в Казахстане, а ее рыночная доля составляет около 25% и, что примечательно, около 45% общего объема безналичных платежных операций в Казахстане. Наш долгосрочный кредитный рейтинг Kaspi Bank включает одну дополнительную ступень относительно оценки характеристик собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile, SACP), поскольку мы по-прежнему считаем, что правительство Казахстана может при необходимости оказать банку потенциальную экстраординарную поддержку ввиду его высокой системной значимости.
Мы анализируем консолидированную отчетность Kaspi.kz, конечного собственника Kaspi Bank. На долю Kaspi Bank, осуществляющего банковское обслуживание группы, скорее всего, по-прежнему будет приходиться значительная доля операционных доходов, включая выручку от платежного бизнеса. В связи с этим мы считаем банк ключевой организацией группы.
"Стабильный" прогноз по рейтингу Kaspi Bank отражает наши ожидания того, что бизнес-структура группы, проверенная стратегия, а также прочные рыночные позиции в сегменте потребительского и бизнес-финансирования и платежей обеспечат устойчивость, несмотря на относительно неблагоприятную операционную среду. Прогнозируемые высокие показатели прибыли могут помочь группе создать достаточный объем резервов для повышения устойчивости в стрессовой ситуации и позволят лучше, чем многие сопоставимые банки, справляться с повышенными рисками.
Мы можем понизить рейтинги в случае непредвиденного снижения готовности правительства Казахстана оказывать поддержку системно значимым институтам Казахстана. Агрессивная политика управления капиталом, в результате которой ухудшатся показатели капитала группы и коэффициент RAC будет существенно ниже 10%, также может привести к негативному рейтинговому действию, если показатели качества активов Kaspi не будут лучше показателей сопоставимых банков.
Мы считаем позитивное рейтинговое действие маловероятным в ближайшие 12-18 месяцев.