ДУБАЙ (S&P Global Ratings) 26 августа

Сегодня S&P Global Ratings пересмотрело прогнозы по рейтингам АО "Банк Развития Казахстана (БРК) и АО "Фонд развития предпринимательства "ДАМУ"" (ДАМУ) со "Стабильных" на "Позитивные". В то же время мы подтвердили долгосрочные и краткосрочные кредитные рейтинги эмитента обеих организаций по обязательствам в иностранной и национальной валюте на уровне "ВВВ-/А-3".
Кроме того, мы подтвердили рейтинг БРК и ДАМУ по национальной шкале (Казахстан) на уровне "kzAAA" и рейтинги выпусков приоритетных необеспеченных облигаций банка на уровне "BBB-".
Рейтинговые действия последовали за пересмотром нашего прогноза по суверенного кредитному рейтингу Казахстана со "Стабильного" на "Позитивный" 22 августа 2025 г. (см. статью "Прогноз по суверенному кредитному рейтингу Республики Казахстан пересмотрен на "Позитивный" благодаря устойчивому прогрессу в области реформ; рейтинги "BBB-/A-3" подтверждены"). С 2019 г. Республика Казахстан реализует широкий круг институциональных и управленческих реформ, включая принятие новых бюджетного и налогового кодексов в 2025 г. Мы ожидаем, что более строгое управление расходами, расширение налоговой базы, а также рост добычи нефти будут способствовать консолидации бюджета в ближайшие нескольких лет.
Рейтинги БРК и ДАМУ отражают наше мнение о них как о ключевых дочерних компаниях группы "Байтерек". Холдинг "Байтерек" - неоперационная холдинговая компания группы, созданная в 2013 г. указом Президента. Государству принадлежит 100%-ная доля в холдинге "Байтерек", который, в свою очередь, владеет дочерними предприятиями, в том числе БРК и ДАМУ.
Мы считаем, что БРК и ДАМУ останутся ключевыми структурами группы "Байтерек". Наша оценка кредитного профиля группы "Байтерек" соответствует суверенному кредитному рейтингу Республики Казахстан по обязательствам в национальной валюте (BBB-/Позитивный/A-3). Мы считаем, что правительство предоставит ей своевременную и достаточную экстраординарную поддержку в стрессовой финансовой ситуации.
Мы рассматриваем БРК как инструмент правительства в рамках реализации стратегических государственных программ. БРК - крупнейшая дочерняя компания холдинга "Байтерек"; на ее долю приходится около трети совокупных активов холдинга. Государство оказывает БРК как экстраординарную, так и текущую поддержку через холдинг.
Несмотря на сравнительно небольшой размер ДАМУ (около 6% совокупных активов холдинга "Байтерек", включая гарантийные обязательства), мы по-прежнему считаем его ключевой дочерней структурой группы, отмечая его очень важную роль для государства в сфере поддержки предприятий малого и среднего бизнеса (МСП); в частности, в Казахстане действует ряд программ, реализуемых исключительно ДАМУ. Мы рассматриваем ДАМУ как инструмент реализации ряда стратегических государственных программ, направленных на поддержку роли МСП в содействии развитию частного сектора. Полномочия ДАМУ тесно связаны с полномочиями холдинга "Байтерек".

Прогноз
"Позитивные" прогнозы по рейтингам БРК и ДАМУ отражают аналогичный прогноз по рейтингу Казахстана. Любое рейтинговое действие в отношении Республики Казахстан, скорее всего, повлечет за собой аналогичное действие по рейтингам обеих организаций.
Негативный сценарий: Любое негативное рейтинговое действие в отношении Республики Казахстан приведет к аналогичному действию в отношении БРК и ДАМУ. Также мы можем понизить рейтинги БРК и ДАМУ, если будем отмечать признаки ослабления государственной поддержки группы "Байтерек" в ближайшие 12-24 месяцев.
Позитивный сценарий: Позитивное рейтинговое действие в отношении БРК и ДАМУ будет зависеть от аналогичного действия в отношении суверенного правительства при прочих равных условиях.