nationalbank.kz, 28 января

27 января 2026 года Международный валютный фонд (МВФ) опубликовал Отчет (Staff Report) по итогам миссии в Казахстан, состоявшейся в период с 6 по 19 ноября 2025 года.
МВФ отмечает высокие темпы роста экономики Казахстана в 2025 году, сопровождающиеся признаками перегрева. Рост поддерживается устойчивым расширением внутреннего спроса, увеличением объемов нефтедобычи, высокой активностью в ненефтяных отраслях и реализацией крупных инфраструктурных проектов в условиях стимулирующей фискальной политики и наращивания инвестиций со стороны государственных предприятий.
По оценке МВФ, страна обладает значительным объемом фискальных и внешних резервов. Кроме того, эксперты подчеркивают общую устойчивость банковского сектора.
МВФ положительно оценивает ужесточение денежно-кредитной политики Национальным Банком, включая повышение базовой ставки и меры по изъятию избыточной ликвидности. МВФ подчеркивает необходимость сохранения данного режима до приближения инфляции к целевому уровню.
МВФ рекомендует усилить эффективность управления ликвидностью, в том числе за счет увеличения объемов выпуска краткосрочных нот Национального Банка, осуществляемого в координации с выпуском ГЦБ Министерства финансов.
Положительно оценены меры, реализуемые в рамках Программы совместных действий Правительства Республики Казахстан, Национального Банка и Агентства по регулированию и развитию финансового рынка, направленные на макроэкономическую стабилизацию, снижение инфляционного давления и обеспечение устойчивого и инклюзивного экономического роста. МВФ подчеркивает важность последовательной и скоординированной реализации данной Программы.
МВФ отмечает необходимость усиления координации макроэкономической политики, ограничения квазифискальных операций, строгого соблюдения бюджетных правил и снижения зависимости бюджета от трансфертов из Национального фонда. Дополнительно рекомендуется ускорить реализацию структурных реформ, направленных на диверсификацию экономики и повышение потенциального темпа роста.
Среди приоритетных направлений обозначены сокращение роли государства в экономике, развитие частного сектора и финансового рынка, а также улучшение делового климата и качества корпоративного управления. Отдельно уделено внимание необходимости продолжения реализации рекомендаций по укреплению финансовой устойчивости, выработанных по итогам Программы оценки финансового сектора (FSAP) 2023 года.
К числу ключевых рисков отнесены замедление экономического роста в странах-торговых партнерах, рост геополитической неопределенности, возможное снижение мировых цен на нефть, а также дальнейшее усиление инфляционных ожиданий.
По оценкам аналитиков МВФ, в 2025 году рост экономики ускорится до 6,2%. В среднесрочной перспективе МВФ ожидает замедление роста до 3,5% по мере стабилизации объемов нефтедобычи и ослабления внутреннего спроса, сопровождаемого постепенным снижением инфляции.

---

Отчет МВФ по итогам миссии по Статье IV: устойчивость банковского сектора и прогресс Казахстана в реформах регулирования
АРРФР, 28 января

Международный валютный фонд опубликовал отчет по итогам консультаций с Республикой Казахстан в соответствии со Статьей IV Устава МВФ. Миссия МВФ под руководством г-на Али Аль-Эйда провела серию встреч с государственными органами и организациями Казахстана в период с 6 по 19 ноября 2025 года.
По оценке МВФ банковский сектор Казахстана остается устойчивым, высококапитализированным и ликвидным, несмотря на быстрый рост потребительского кредитования в предыдущие периоды. Финансовые риски в целом сдержанны, качество банковских активов сохраняется на приемлемом уровне.
МВФ положительно оценивает прогресс в реализации рекомендаций Программы оценки финансового сектора (FSAP 2023), включая меры по укреплению банковского надзора, развитию системы защиты прав потребителей финансовых услуг и совершенствованию регулирования финансового рынка.
Вместе с тем МВФ отметил необходимость продолжения адресных макро- и микропруденциальных мер, направленных на ограничение рисков, связанных с ростом долговой нагрузки домохозяйств, а также подчеркнул важность дальнейшего укрепления макропруденциальной политики.
МВФ также положительно отметил меры, реализуемые в рамках Программы совместных действий Правительства, Национального Банка и Агентства, направленные на укрепление макроэкономической стабильности, сдерживание инфляционного давления и обеспечение устойчивого и инклюзивного экономического роста, подчеркнув важность их последовательной и скоординированной реализации.
В числе приоритетных направлений МВФ выделил принятие нового закона о банках, формирование и поэтапное внедрение механизма урегулирования проблемных банков, развитие регулирования и надзора за цифровыми финансовыми активами, а также усиление институционального потенциала финансового регулятора.
Агентство продолжит системную работу по реализации структурных реформ, направленных на повышение устойчивости финансовой системы, развитие финансового рынка, защиту прав потребителей финансовых услуг и внедрение лучших международных стандартов регулирования и надзора.

---

Экономика Казахстана демонстрирует устойчивый и сбалансированный рост
МНЭ, 28 января

Оценки Международного валютного фонда, указывающие на риск возможного "перегрева" экономики Казахстана, требуют дополнительного контекста с учетом структурных изменений, происходящих в стране.
Анализ ключевых макроэкономических показателей свидетельствует о том, становится очевидным, что экономика находится в фазе здоровой трансформации, а не избыточного расширения.
Понятие "перегрев" подразумевает рост выше потенциальных возможностей, провоцирующий дефицит ресурсов. В Казахстане такие признаки в настоящее время не наблюдаются.
Уровень безработицы с 2023 года стабильный и находится на уровне 4,6-4,7%, темп роста заработных плат отстает от динамики ВВП, что нехарактерно для перегретой экономики.
Рост реального сектора или производства товаров (в 2025 году на 8,7%) значительно опережал рост сектора услуг (на 5,3%). Классическая картина во время "перегрева" обратная, услуги и неторгуемые сектора растут быстрее реального сектора.
В Казахстане наблюдается восстановительный и структурный рост. Рост экономики на 6,5% в прошлом году и планируемая динамика на уровне не ниже 5,0% в 2026 году подкреплена реальным расширением производственных мощностей и реализацией производственных и инфраструктурных проектов, что формирует потенциал качественного роста экономики в долгосрочной перспективе.
При этом ключевым драйвером экономики в 2025 году и 2026 году остается ненефтяной сектор, в частности, обрабатывающая промышленность, сельское хозяйство, строительство, логистика и внутренняя торговля.
В 2025 году обработка выросла на 6,4%, что обеспечено за счет увеличения производства в машиностроении – на 12,9%, в том числе в автомобилестроении – на 17,5%, в производстве металлических изделий на 13,6%, продуктов питания на 8,1%, химической промышленности на 9,8%, напитков на 9,7%, резиновых и пластмассовых изделий на 7,6%.
В среднесрочной перспективе акцент экономической политики будет сделан на развитие торгуемых секторов, на поддержку обрабатывающей промышленности и развитие инфраструктуры.
Горнодобывающий сектор, в частности нефтегазовый сектор, не рассматривается как основной источник роста экономики. Ожидается, что рост в обработке будет существенно опережать рост в горнодобывающем секторе. В обрабатывающей промышленности прогнозируется увеличение темпов роста с 6,2% в 2026 году до 6,6% в 2028 году за счет реализации инвестиционных проектов и ввода новых производств.
Продолжающаяся диверсификация экономики сопровождается перераспределением инвестиций в основной капитал в пользу обрабатывающих производств и транспортно-логистического комплекса, что делает экономику более устойчивой к внешним шокам и колебаниям цен на энергоресурсы.
Что касается инфляции, то благодаря принятым в прошлом году Правительством мерам по корректировке тарифной политики и сдерживанию роста цен на СЗПТ, с октября 2025 года наметился четкий тренд замедления годовой инфляции (с 12,9% в сентябре до 12,3% в декабре). После пиковых значений 2025 года (12,9% в сентябре) инфляция вошла в фазу планомерного снижения. По прогнозам, в текущем году уровень инфляции продолжит снижаться и к концу т.г. сложится в таргетируемом коридоре 9-11%.
Важным дезинфляционным фактором в этом году является бюджет 2026 года и параметры фискальной политики, которые построены на строгом соблюдении бюджетных правил, в том числе по трансфертам из Нацфонда, росту бюджетных расходов и уровню долга.
Бюджетом 2026 года не предусмотрено привлечение целевых трансфертов из Национального фонда, а гарантированные трансферты жестко лимитированы в размере 2 770 млрд тенге.
В соответствии с республиканским бюджетом на 2026–2028 годы запланировано снижение ненефтяного дефицита с 7,3% в 2025 году до 4,9% к ВВП в этом году.
Таким образом, казахстанская экономика сегодня - это пример прагматичного баланса между стимулированием роста и поддержанием макроэкономической стабильности. Текущая динамика отражает не "перегрев", а поступательную структурную трансформацию: страна не просто потребляет, а активно инвестирует в свое будущее, сохраняя при этом контроль над ключевыми финансовыми показателями и соблюдая установленные правила бюджетной дисциплины.