nationalbank.kz, 24 апреля

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 18,0% годовых с коридором +/- 1 п.п.
Годовая инфляция в марте 2026 года замедлилась до 11,0% (в феврале – 11,7%): продовольственная инфляция составила 11,7% (12,7%), непродовольственная – 11,3% (11,6%), сервисная – 10,0% (10,8%).
Замедлению инфляции способствовали умеренно жесткие денежно-кредитные условия, положительная курсовая динамика, стабилизация потребительского спроса, в том числе на фоне снижения темпов потребительского кредитования, а также действие моратория на рост цен ЖКУ, ГСМ и иные антиинфляционные меры Правительства.
Месячная инфляция в марте снизилась до 0,6% после 1,1% в феврале. Базовая и сезонно очищенная инфляция также демонстрируют замедление. Вместе с тем, их текущие уровни по-прежнему складываются выше значений, необходимых для достижения цели 5%, что указывает на сохранение инфляционного давления в экономике.
Инфляционные ожидания населения на год вперед оцениваются в 14,6% (13,7%) и остаются повышенными. Ожидания профессиональных участников рынка по инфляции на 2026 год сохраняются на уровне 10,0%.
Во внешнем секторе обострение ситуации на Ближнем Востоке сопровождается повышением мировых цен на энергоносители, продовольствие и удобрения. Это увеличивает инфляционное давление в ряде стран и повышает риски удорожания импорта для Казахстана. В РФ инфляция остается повышенной, при этом ЦБРФ сохраняет ориентир на ее возвращение к цели в 2027 году. В еврозоне и США в марте ускорение инфляции сопровождалось ростом неопределенности и повышением инфляционных рисков. В этих условиях ЕЦБ и ФРС сохранили процентные ставки без изменений, подтвердив более осторожный подход к дальнейшим решениям.
Рост экономики по оперативным данным в январе-марте 2026 года составил 3,0% в годовом выражении. Несмотря на более слабую динамику нефтяного сектора, рост экономики в целом остается устойчивым благодаря высокой активности в ряде отраслей. Наиболее высокие темпы роста сохраняются в строительстве, транспорте, обрабатывающей промышленности и торговле.
Проинфляционные риски связаны прежде всего с усилением внешнего инфляционного давления на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Дополнительные риски формируются в связи с возобновлением роста тарифов на ЖКУ и ГСМ выше инфляции после завершения моратория, а также вторичными эффектами от повышения регулируемых цен, в том числе через рост издержек для бизнеса. Требует мониторинга дальнейшая адаптация бизнеса к налоговым изменениям и сохраняющиеся повышенные инфляционные ожидания. В среднесрочной перспективе важным условием сохранения дезинфляционной траектории остаются последовательная бюджетная консолидация и выверенные параметры квазифискального стимулирования.
Текущим дезинфляционным процессам способствуют постепенная нормализация потребительского спроса, в том числе замедление розничного кредитования. Такая динамика формируется на фоне сохраняющихся умеренно жестких денежно-кредитных условий и реализуемых мер по сокращению избыточной ликвидности, включая повышение МРТ и операции по зеркалированию. Поддержку дезинфляции оказывает укрепление курса тенге.
Складывающаяся дезинфляционная динамика требует дальнейшего закрепления. До перехода к смягчению денежно-кредитных условий необходимо получить подтверждение устойчивости дезинфляционного процесса в условиях возобновления реформы регулируемых цен и тарифов, а также активизации квазифискального импульса во втором полугодии. Кроме того, важен мониторинг и анализ адаптации экономики к налоговым изменениям. Тщательного отслеживания требует ситуация во внешнем экономическом контуре.
Национальный Банк продолжит оценивать темпы снижения инфляции, динамику внутреннего спроса, фактическое исполнение фискальной консолидации, параметры квазифискального стимулирования и регулируемых цен, а также складывающуюся внешнюю конъюнктуру и ее влияние на инфляционные процессы. При сохранении текущих тенденций и отсутствии новых шоков Национальный Банк будет готов рассматривать возможность снижения базовой ставки в рамках последующих решений.
Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 5 июня 2026 года в 12:00 по времени Астаны.

---

Заявление Председателя НБ РК Сулейменова Т.М. о базовой ставке Национального Банка, 24 апреля 2026 года

Уважаемые представители средств массовой информации!
Уважаемые журналисты!
Добрый день.
Добро пожаловать в Национальный Банк.
Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка принял решение сохранить базовую ставку на уровне 18,0%.
Решение принято с учетом текущей динамики инфляции, ее факторов и оценки баланса рисков.
Годовая инфляция продолжает замедляться. Основными дезинфляционными факторами выступили проводимая денежно-кредитная политика, укрепление курса тенге, стабилизация потребительского спроса. Дополнительный вклад внесли такие факторы как снижение тарифов на ЖКУ, мораторий на рынке ГСМ, а также другие антиинфляционные меры Правительства.
Проинфляционные риски сохраняются из-за повышенных инфляционных ожиданий, возможных вторичных эффектов налоговой реформы, возобновления роста тарифов на ЖКУ и цен на ГСМ, а также параметров квазифискального стимулирования.
Дополнительные риски формируются во внешней среде на фоне усиления геополитической напряженности, в том числе через волатильность нефтяных котировок и изменения внешнего ценового фона.
В этих условиях для формирования устойчивого тренда на снижение инфляции требуется продолжить принятие антиинфляционных мер, включая сохранение умеренно жестких денежно-кредитных условий.
На текущем этапе пространство для снижения базовой ставки пока не сформировано. Ключевым условием остается устойчивое замедление инфляции на уровне прогнозной траектории или ниже на фоне возобновления ценовых реформ. В этом случае Комитет рассмотрит возможность снижения ставки в рамках предстоящих решений.
Теперь перейду к факторам принятого решения.

ПЕРВОЕ. ДИНАМИКА ИНФЛЯЦИИ И ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ.
В марте т.г. годовая инфляция снизилась до 11% c 11,7% в феврале и формируется в соответствии с прогнозным диапазоном. Это происходит под влиянием денежно-кредитных условий и совместных антиинфляционных мер.
Рост цен на товары и услуги потребительской корзины замедляется. Наиболее выраженно это наблюдается по продовольственным товарам и услугам.
Инфляция непродовольственных товаров также замедлилась - 11,3% против 11,6% в феврале в годовом выражении в условиях более крепкого курса, замедления потребительского кредитования, а также стабилизации потребительского спроса в целом.
Вместе с общим показателем инфляции начала замедляться и устойчивая часть роста цен. Базовая и сезонно очищенная инфляция снизились до 0,65% с 0,81% в феврале и 0,52% (0,87% в феврале), соответственно. Напомню, что ранее данные показатели сохраняли инерционность и оставались на повышенном уровне. Месячная инфляция также заметно снизилась до 0,6% в марте с 1,1% в феврале.
Вместе с тем, годовой рост цен по-прежнему остается двузначным и более чем вдвое превышает среднесрочную цель. Это указывает на то, что действие проинфляционных факторов еще не исчерпано.
Одним из таких факторов являются высокие и волатильные инфляционные ожидания населения. В марте они вновь выросли до 14,6% с 13,7% в феврале. Более половины респондентов по-прежнему затрудняются дать количественную оценку будущей инфляции. Долгосрочные ожидания населения (на 5 лет) повысились до 15% с 14,6% в феврале. Ожидания профессиональных участников по инфляции на 2026 год не претерпели изменений и оцениваются на уровне 10%.

ВТОРОЕ. ТЕНДЕНЦИИ ВО ВНУТРЕННЕЙ ЭКОНОМИКЕ.
Темпы роста ВВП за январь-март 2026 года составили 3% г/г. Это в значительной степени обусловлено положительной динамикой ненефтяных отраслей.
Основной вклад в динамику ВВП вносят строительство, транспорт, обрабатывающая промышленность и торговля.
Внутренний спрос постепенно возвращается к сбалансированному уровню. Это подтверждается нормализацией темпов роста розничной торговли и спроса на услуги. Розничный товарооборот увеличился на 2,8% в январе-марте т.г., что отражает адаптацию потребителей к новым налоговым условиям и указывает на постепенную стабилизацию спроса после периода повышенной активности в прошлом году.
Меры по охлаждению потребительского кредитования также способствуют нормализации спроса. Так, кредитование населения продолжает замедляться, прежде всего в сегменте беззалоговых потребительских займов.
Инвестиционная активность сохраняет положительные темпы роста, обеспечивая существенный вклад в рост экономики. Инвестиции в основной капитал в январе-марте выросли на 6,4%. Основной вклад в рост инвестиций обеспечивают обрабатывающая промышленность, электро- и газоснабжение, информация и связь, а также отрасль операций с недвижимым имуществом.

ТРЕТЬЕ. ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКАЯ КОНЪЮНКТУРА.
Инфляционное давление со стороны внешнего сектора нарастает. Обострение ситуации на Ближнем Востоке сопровождается повышением мировых цен на энергоносители, продукты питания и удобрения.
В марте мировые цены на продовольствие продолжили рост, этому способствовало удорожание практически всех товарных категорий, в первую очередь, растительных масел и мяса. Повышение стоимости удобрений усиливает риски снижения урожайности и сжатия предложения сельскохозяйственной продукции на мировых рынках, что может отразиться в дальнейшем на росте цен на продовольствие в мире.
Инфляция в ключевом торгово-экономическом партнере России в феврале-марте сохраняется на уровне 5,9%, на фоне повышения НДС в этой стране. ЦБРФ постепенно снижает ключевую ставку, при этом указывая на рост неопределенности во внешнем секторе и со стороны бюджетной политики.
В ЕС инфляция в марте заметно выросла до 2,8% с 2,1% в феврале. В этой связи ЕЦБ сохранил ставки без изменений и обозначил рост рисков для инфляции и экономического роста в условиях конфликта на Ближнем Востоке.
Рост цен в США также резко ускорился в марте до 3,3% с 2,4% в феврале главным образом вследствие удорожания энергоносителей. На фоне роста проинфляционных рисков ФРС сохраняет осторожный подход, продолжая политику сохранения ставок.
Ситуация на рынке нефти остается волатильной. Цены на нефть марки Brent формируются выше 90 долл. США за баррель.

Уважаемые журналисты!
Мы видим, что несмотря на постепенное снижение, инфляция все еще формируется на двузначном уровне. Это указывает на сохраняющееся инфляционное давление и необходимость продолжения комплексного подхода для обеспечения ценовой стабильности.
Обеспокоенность вызывает нарастание рисков роста цен со стороны внешнего сектора, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке.
Ключевые риски для инфляционной динамики внутри экономики связаны с возобновлением реформ ценового и тарифного регулирования с этого квартала, а также с параметрами масштабной инвестиционной программы Байтерека.
По направлению программы Байтерека Национальный Банк совместно с Правительством выстраивает согласованные подходы к использованию квазифискального стимула с целью обеспечения экономического роста с минимизацией его влияния на инфляцию. Базово эти подходы заключаются в следующем:
- сосредоточение поддержки на ограниченном числе крупных стратегических проектов с высоким мультипликативным эффектом: максимальное привлечение существующей банковской ликвидности, в том числе через синдицированное кредитование;
- ограничение финансирования оборотного капитала, акцент на инвестиционные проекты, то есть на расширение предложения в экономике;
- обеспечение четких критериев отбора и прозрачность приоритизации проектов;
- усиление мониторинга финансовой устойчивости группы "Байтерек" с учетом масштаба принимаемых на себя обязательств.
Национальный Банк, со своей стороны, помимо процентной политики, продолжит применять дополнительные инструменты стерилизации избыточной ликвидности, включая минимальные резервные требования и операции по зеркалированию.
Отдельно остановлюсь на секторе потребительского кредитования. Как вы знаете, в прошлом году и ранее он был значимым проинфляционным фактором. Принятые ранее совместно с АРРФР регуляторные меры дают результаты. На март т.г. накопленный за 12 месяцев рост выдачи беззалоговых кредитов на потребительские цели замедлился до 1,7% г/г.
Это соответствует нашим ожиданиям и позволяет выстроить более сбалансированную структуру кредитного портфеля. Кредитование бизнеса со стороны БВУ продолжает уверенно расти. За январь-март 2026 года выдача новых займов бизнесу со стороны БВУ увеличилась на 20,6% в годовом выражении.
В настоящее время кредитование бизнеса опережает розничное кредитование. Это важный сигнал, что реальный сектор продолжает брать кредиты и важный сигнал того, что политика финансовых регуляторов приносит свой результат.
Дальнейшие решения по изменению действующих или введению новых макропруденциальных инструментов, включая активацию коэффициента долга к доходу (КДД), будут приниматься взвешенно, с учетом динамики кредитования, уровня рисков и других факторов.
Со стороны Правительства ключевыми факторами дезинфляции остаются жесткое соблюдение параметров бюджетной консолидации, обеспечение эффективности и контроля квазифискальных мер, а также взвешенная политика в отношении тарифов на ЖКУ и цен на ГСМ.
Отдельно остановлюсь на инфляционных ожиданиях. Как вы знаете, они важны, поскольку влияют на поведение людей и бизнеса и тем самым формируют уровень фактической инфляции.
На инфляционные ожидания населения на текущий момент заметное влияние оказывают регулируемые цены и тарифы. Треть вклада, 32,9% в марте, в инфляционные ожидания формируют реформы ЖКУ и ГСМ, что естественно, учитывая повышенную чувствительность населения к данному фактору.
В этой связи и для населения, и для инвестиционных решений бизнеса принципиально важно, чтобы ценовые реформы были четко ограничены как по срокам, так и по параметрам реализации.
Полагаем, что рост тарифов в рамках реформы должен быть по формуле – инфляция плюс несколько процентов, а общий вклад в инфляцию существенно ограничен. Для снижения неопределенности параметры реформы должны быть доведены до бизнеса и населения. Это повысит предсказуемость, поможет принимать соответствующие инвестиционные, а также экономические решения и позволит избежать дополнительного проинфляционного давления через канал ожиданий.
Для согласованной работы по данному направлению совместно с Правительством прорабатываем алгоритм действий по снижению инфляции в рамках Плана совместных действий по макроэкономической стабилизации и повышению благосостояния на 2026–2028 годы.
Комитет продолжит внимательно отслеживать динамику замедления инфляции, реакцию внутреннего спроса и эффективность реализуемых мер. Также требует мониторинга дальнейшая адаптация бизнеса к налоговым изменениям.
Дезинфляционные процессы требуют дальнейшего закрепления: устойчивые компоненты инфляции и инфляционные ожидания остаются повышенными, а баланс рисков по-прежнему смещен в проинфляционную сторону. Сохраняющееся влияние внутренних и внешних факторов роста цен требует взвешенного и осторожного подхода к принятию решений.
При устойчивом снижении инфляции и отсутствии новых шоков на предстоящих заседаниях будет рассмотрена возможность постепенного снижения базовой ставки.
Наша среднесрочная цель – снизить инфляцию до 5% – остается неизменной. Обеспечение низких и предсказуемых темпов роста цен является ключевым условием устойчивого экономического развития, нового инвестиционного цикла и, самое главное – благосостояния населения.
В соответствии с поручением Главы государства, на текущий год приоритетом является возвращение инфляции в однозначный диапазон. Для достижения этой цели будут задействованы все необходимые меры.