nationalbank.kz, 24 июля

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 16,75% годовых с коридором +/- 1 п.п.
Годовая инфляция снижается девятый месяц подряд и в июне составила 10,3% после 10,4% в мае. Продовольственная инфляция снизилась с 10,7% до 10,4% . Непродовольственная инфляция сохранилась на уровне 11,7%. Инфляция услуг составила 9,0% (в мае - 8,7%) на фоне удорожания нерегулируемых услуг при продолжающемся годовом снижении цен на регулируемые коммунальные услуги.
Дезинфляции способствуют проводимая денежно-кредитная политика, укрепление обменного курса теңге, стабилизация потребительской активности, а также комплекс антиинфляционных мер Правительства и Национального Банка.
Месячная инфляция в июне составила 0,8%, медиана сезонно очищенных оценок базовой инфляции – 0,9%. Текущая динамика может указывать на ослабление дезинфляционного импульса, однако устойчивость наблюдаемых тенденций требует подтверждения последующими данными.
Инфляционные ожидания населения на год вперед в июне составили 13,4% (12,7%). При этом ожидания профессиональных участников рынка на 2026 год устойчиво сохраняются на уровне 10,0%, а на 2027 год пересмотрены в сторону снижения – до 7,8%.
Во внешнем секторе сохраняется волатильность. Повторная эскалация конфликта на Ближнем Востоке повысила цены на энергоносители. Мировые цены на продовольствие формируются разнонаправленно: растительные масла и мясо дорожают на фоне высокого спроса и ограниченного предложения, тогда как цены на зерновые снижаются благодаря улучшению перспектив урожая.
Инфляция в России ускорилась, при этом Банк России отмечает усиление проинфляционных рисков и сохраняет осторожный подход к дальнейшему снижению ключевой ставки.В еврозоне рост цен на энергоносители ухудшил инфляционные перспективы, тогда как в США инфляция остается выше целевого уровня. В июне ЕЦБ повысил ключевые ставки, впервые с 2023 года перейдя к ужесточению денежно-кредитной политики. ФРС сохранила ставку без изменений, подчеркнув зависимость дальнейших решений от поступающих данных и изменения баланса рисков. Это указывает на сохранение жестких глобальных монетарных условий в течение более продолжительного времени.
Экономическая активность ускоряется. По итогам первого полугодия 2026 года ВВП вырос на 4,1%, при этом рост без учета горнодобывающей промышленности составил около 5,3%. Высокие темпы сохраняются в строительстве, обрабатывающей промышленности и транспорте. Инвестиции ускорились до 9,6%. Рост инвестиций в несырьевой сектор без учета бюджетных средств составил 28,9%.
Потребительский спрос сохраняет положительную динамику. При этом сдержанный рост реальных доходов населения и замедление потребительского кредитования способствуют сохранению потребительской активности на умеренном уровне.
Баланс рисков остается смещенным в проинфляционную сторону. Вместе с тем, текущая жесткость денежно-кредитных условий, отложенные эффекты ранее принятых решений и динамика обменного курса оказывают сдерживающее влияние. Дезинфляции также способствуют повышение минимальных резервных требований, операции по зеркалированию и принятые меры, связанные с регулированием потребительского кредитования.
Дополнительно, для минимизации инфляционного давления Национальным Банком и Правительством совместно с Холдингом "Байтерек" были выработаны согласованные параметры квазифискального стимулирования, которые позволят преимущественно финансировать инвестиционные проекты, сосредоточить поддержку на крупных (свыше 15 млрд. теңге) и стратегических проектах для насыщения рынка отечественными товарами, максимально вовлекая банковскую ликвидность. В результате поддержка призвана способствовать расширению предложения, оказывая ограниченное влияние на текущий потребительский спрос.
Основные проинфляционные риски связаны с повышенными и волатильными инфляционными ожиданиями, дальнейшей динамикой цен на ГСМ и тарифов ЖКУ, возможным усилением потребительской активности, а также ускорением внешней инфляции.
Принятое решение учитывает достигнутое снижение годовой инфляции и позволяет пропорционально скорректировать степень жесткости денежно-кредитных условий.
Решение основано на предпосылке последовательной реализации фискальной консолидации и соблюдения утвержденных параметров бюджета, трансфертов из Национального фонда и объемов квазигосударственного стимулирования. Значимое отклонение фактических параметров от заявленных ориентиров станет основанием для пересмотра оценки баланса рисков и траектории базовой ставки.
Для принятия последующих решений необходимо накопление данных об устойчивости текущей инфляционной динамики, а также уточнение параметров индексации регулируемых тарифов, развития ситуации на внешних топливных и товарных рынках. Последовательное сохранение умеренно жестких денежно-кредитных условий будет способствовать дальнейшему снижению инфляции и ее возвращению к цели в 5% в среднесрочной перспективе.
Национальный Банк не задает заранее определенной траектории базовой ставки и допускает как паузы, так и изменение направленности решений в зависимости от соответствия фактической динамики инфляции прогнозу.
Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 4 сентября 2026 года в 12:00 по времени Астаны.

---

Заявление Председателя НБ РК Сулейменова Т.М. о базовой ставке Национального Банка, 24 июля 2026 года

Уважаемые представители средств массовой информации!
Уважаемые журналисты!
Добрый день.
Добро пожаловать в Национальный Банк.
Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка принял решение снизить базовую ставку на 25 базисных пунктов до 16,75%.
Такое решение принято с учетом текущей динамики инфляции, ее факторов и оценки баланса рисков.
Годовая инфляция продолжает снижаться девятый месяц подряд, что позволило пропорционально снизить уровень базовой ставки в рамках текущего решения.
Ключевыми дезинфляционными факторами являются проводимая денежно-кредитная политика, крепкий обменный курс тенге, стабилизация потребительской активности, а также ряд антиинфляционных мер Правительства и Национального Банка.
Вместе с тем, несмотря на некоторое снижение инфляции, устойчивые компоненты роста цен ускорились, инфляционные ожидания остаются на достаточно высоком уровне. Это указывает на сохранение инфляционных рисков и требует осторожного подхода при смягчении денежно-кредитной политики.
Принятое сегодня решение отражает пропорциональную корректировку денежно-кредитной политики при сохранении ее умеренной жесткости, необходимой для устойчивого достижения цели в 5%.
Теперь подробнее о факторах принятого решения.

ПЕРВОЕ. ДИНАМИКА ИНФЛЯЦИИ И ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ.
Годовая инфляция в июне снизилась до 10,3% с 10,4% в мае.
Продовольственная инфляция снизилась до 10,4%.
Непродовольственная инфляция 3 месяца подряд сохраняется на неизменном уровне. Мы считаем, что одним из факторов отсутствия дезинфляции по непродовольственным товарам могла быть реализация временного спроса, связанного с изъятием населением пенсионных накоплений из ЕНПФ в ожидании повышения порогов достаточности.
В то же время укрепление курса тенге продолжает оказывать дезинфляционное влияние, в особенности на цены импортируемых товаров.
Сервисная инфляция в июне составила 9% на фоне удорожания нерегулируемых услуг.
Месячная инфляция в июне несколько возросла. Это преимущественно связано с отдельными факторами, включая ускорение роста цен на овощи и повышение спроса по ряду непродовольственных товаров. Ускорились показатели базовой и сезонно очищенной инфляции, составив 0,9% и 1%, соответственно. Это свидетельствует о том, что ценовое давление сохраняется и наметившийся дезинфляционный процесс все еще остается неустойчивым. Поэтому текущее смягчение денежно-кредитной политики носит взвешенный и сбалансированный характер.
Также наблюдается риск ускорения роста цен на бензин. Влияние этого фактора не ограничивается прямым вкладом в инфляцию. Понятно, что рост стоимости энергоносителей может переноситься в транспортные и производственные издержки.
Инфляционные ожидания населения составили 13,4%. Среди респондентов сохраняется обеспокоенность ростом цен на ГСМ и ЖКУ. Также среди факторов ожидаемой инфляции увеличилась доля упоминаний роста цен на продукты питания и фактора НДС.
Вместе с тем ожидания профессиональных участников по инфляции на 2026 год не претерпели изменений и составляют 10%, а на 2027 год они пересмотрены в сторону снижения.

ВТОРОЕ. ТЕНДЕНЦИИ ВО ВНУТРЕННЕЙ ЭКОНОМИКЕ.
Экономическая активность продолжает ускоряться. В январе-июне т.г. ВВП вырос на 4,1%. Рост без учета горнодобывающей промышленности составил около 5,3%.
Высокие темпы роста наблюдаются в строительстве, обрабатывающей промышленности, транспорте и торговле. При этом добыча нефти демонстрирует положительную месячную динамику после снижения в начале года.
Дополнительный импульс деловой активности придают положительные темпы роста инвестиций в основной капитал. В январе-июне они выросли на 9,6% г/г. Основной вклад обеспечивает несырьевой сектор: обрабатывающая промышленность, электро- и газоснабжение, сельское хозяйство и транспорт.
Внутренний спрос сохраняет положительную динамику. Это проявляется в ускорении роста розничной торговли (4,8% в июне, г/г) и повышении активности на рынке жилья. Дополнительную поддержку спросу оказывает наметившаяся стабилизация реальных доходов населения.
Потребительское кредитование демонстрирует сбалансированную динамику: в июне рост составил 13%, в том числе по беззалоговым потребительским кредитам – 9,4%.
По мере ускорения деловой активности возрастает риск того, что расширение внутреннего спроса будет опережать возможности экономики по наращиванию предложения. В таких условиях необходимо тщательно мониторить данную ситуацию.

ТРЕТЬЕ. ФАКТОРЫ ВНЕШНЕЙ СРЕДЫ.
Внешняя среда продолжает характеризоваться высокой неопределенностью. Повторная эскалация конфликта на Ближнем Востоке приводит к значительной волатильности на товарных и финансовых рынках и усиливает инфляционное давление в мире. В ответ на это ведущие центральные банки продолжают придерживаться осторожного подхода при проведении денежно-кредитной политики.
Мировые цены на продовольствие формируются разнонаправленно. Наблюдается удорожание растительных масел и мяса, при этом цены на зерновые снижаются благодаря улучшению перспектив урожая.
В России инфляция в июне ускорилась до 6% вследствие удорожания плодоовощной продукции и повышения цен на ГСМ. В этих условиях Банк России сохраняет осторожный подход к дальнейшему снижению ключевой ставки.
В ЕС инфляция в июне, несмотря на некоторое замедление, все еще остается выше таргета. ЕЦБ впервые с 2023 года перешел к ужесточению денежно-кредитной политики и повысил ставки на 25 б.п., подчеркивая усиление проинфляционного давления в условиях конфликта на Ближнем Востоке.
Рост цен в США также несколько замедлился до 3,5% после 4,2% в мае. ФРС сохранила ставку без изменений, подчеркнув зависимость дальнейших решений от поступающих данных и изменения баланса рисков.
Ситуация на рынке нефти остается неопределенной. Цены на нефть марки Brent формируются около 100 долл. США за баррель.
***
Уважаемые журналисты!
Баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в проинфляционную сторону. Основные риски связаны с потребительской активностью, превышающей возможности предложения, и повышенными инфляционными ожиданиями. Формирующаяся динамика свидетельствует о сохранении процесса дезинфляции, однако ее темпы замедлились. Снижение годовой инфляции позволило Национальному Банку пропорционально снизить базовую ставку, сохранив денежно-кредитные условия в умеренно жесткой зоне.
Дальнейшие решения по базовой ставке не предопределены и будут приниматься на основе поступающих данных. Мы продолжим оценивать динамику общей и базовой инфляции, инфляционных ожиданий, внутреннего спроса, ситуацию на рынке ГСМ и других товаров, а также масштабы фискального и квазифискального стимулирования.
Хочу отдельно подчеркнуть, что при принятии решения Национальный Банк исходит из утвержденных параметров республиканского бюджета, Национального фонда и объемов квазифискального стимулирования. В случае существенного изменения указанных параметров Национальный Банк обязан учитывать их влияние с соответствующей корректировкой денежно-кредитной политики.
По направлению программы холдинга "Байтерек" совместно с Правительством выработаны согласованные подходы к использованию квазифискального стимула с целью поддержки экономики и минимизации его влияния на инфляцию. Определены следующие критерии:
- поддержка будет сосредоточена на ограниченном числе крупных (свыше 15 млрд тенге) проектов с высоким мультипликативным эффектом, с привлечением банковской ликвидности;
- поддержка холдинга будет концентрироваться на инвестиционных проектах, финансирование оборотного капитала будет осуществляться БВУ;
- отбор и приоритизация проектов направлены на наполнение рынка отечественными товарами.
Таким образом, можно констатировать, что в параметрах и механизмах реализации квазифискального стимулирования снизилась неопределенность. Выработанные подходы реализуются соответствующими решениями совета директоров холдинга.
Помимо процентной политики Национальный Банк продолжит использовать дополнительные инструменты, которые ограничивают избыточную ликвидность и усиливают действие базовой ставки. Они включают заключительный этап повышения минимальных резервных требований и операции по зеркалированию.
Как известно, Главой государства Правительству и Национальному Банку поручено снизить инфляцию в этом году до однозначного уровня. В этой связи совместно с Правительством продолжится реализация Программы совместных действий по макроэкономической стабилизации и повышению благосостояния населения. Особое внимание уделяется мониторингу эффективности принимаемых мер и их своевременной корректировке при необходимости.
Мы сохраняем приверженность основной задаче – обеспечению ценовой стабильности и достижению цели по инфляции – 5%. Низкая и предсказуемая инфляция является ключевым условием устойчивого экономического развития и повышения благосостояния населения.
Спасибо за внимание!