nationalbank.kz, 23 октября

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 15,75% годовых с коридором +/- 1 п.п.
Годовая инфляция снижается двенадцатый месяц подряд, составив 9,3% в сентябре 2026 года, в условиях умеренно жесткой денежно-кредитной политики и благоприятной динамики обменного курса теңге. Продовольственная инфляция снизилась до 8,5% (9,5%) на фоне более выраженного удешевления фруктов и овощей, а также замедления темпов роста цен на мясо. Непродовольственная инфляция снизилась до 11,0% (11,4%) за счет замедления годовых темпов роста цен на ГСМ. Инфляция услуг сохранилась на уровне 8,9% при высоких темпах роста цен на нерегулируемые услуги.
Месячная инфляция в сентябре составила 0,6% (0,6% в августе), с очисткой от сезонных факторов - 0,7% (0,9%). Медиана сезонно очищенных оценок базовой инфляции сохранилась на уровне 0,7%, что указывает на сохранение ценового давления.
Инфляционные ожидания на год вперед в сентябре снизились до 11,8% (12,1% в августе). Профессиональные участники рынка пересмотрели ожидания по инфляции на конец 2026 года в сторону снижения - до 9,5% с 10,0%, на 2027 год - до 8,3% (8,5% в августе).
Внешний фон остается проинфляционным. Ситуация на Ближнем Востоке поддерживает высокие мировые цены на энергоносители. Индекс продовольственных цен ФАО в сентябре повысился до 136,0 пункта, увеличившись на 1,5% за месяц и на 5,8% в годовом выражении. Рост обусловлен преимущественно удорожанием зерновых, сахара и растительных масел на фоне неблагоприятных погодных условий и логистических ограничений.
Глобальные монетарные условия ужесточаются. В сентябре ЕЦБ повысил ставки второй раз в текущем году, ФРС - впервые с 2023 года. Банк России сохранил ключевую ставку, приостановив ее снижение на фоне усиления ценового давления.
Рост экономики остается устойчивым. По оперативным данным, в январе-сентябре 2026 года ВВП вырос на 4,2% за счет несырьевых отраслей, прежде всего в строительстве, обрабатывающей промышленности и транспорте. Инвестиции в основной капитал увеличились на 7,0%, а в несырьевой сектор (без учета бюджетных средств) - на 25,0%. Рост потребления в целом умереннее, чем годом ранее, в том числе на фоне нормализации темпов роста потребительского кредитования. Вместе с тем фискальное и квазифискальное стимулирование, а также высокая инвестиционная активность продолжает поддерживать внутренний спрос на повышенном уровне.
Баланс рисков остается смещенным в проинфляционную сторону. Внутренние риски связаны с фискальным и квазифискальным стимулированием, повышенными инфляционными ожиданиями, динамикой цен на ГСМ и регулируемых тарифов. Внешние риски обусловлены высокими мировыми ценами на энергоносители и продовольствие, ускорением инфляции в странах – торговых партнерах и ужесточением глобальных финансовых условий.
Сдерживающее влияние на инфляцию оказывают умеренно жесткие денежно-кредитные условия, позитивная динамика обменного курса теңге, меры по регулированию ликвидности, включая операции по зеркалированию и повышение минимальных резервных требований, а также меры по регулированию потребительского кредитования.
Продолжающееся снижение годовой инфляции и инфляционных ожиданий сформировало пространство для снижения базовой ставки. Принятое решение сохраняет умеренную жесткость денежно-кредитных условий, необходимую для закрепления дезинфляции и возвращения инфляции к цели 5% в 2028 году.
Вместе с тем ценовое давление остается повышенным, а баланс рисков смещенным в проинфляционную сторону. К концу года возможно некоторое ускорение годовой инфляции под влиянием эффекта низкой базы 2025 года по регулируемым тарифам (с октября 2025 года до конца марта 2026 года действовал мораторий на повышение тарифов ЖКХ, сопровождавшийся снижением коммунальных тарифов на 14% в 4 квартале 2025 года).
С учетом текущего баланса рисков вероятность изменения базовой ставки до конца 2026 года остается низкой. Возможность последующего снижения ставки будет зависеть от подтверждения устойчивого ослабления ценового давления. Дальнейшие решения будут приниматься с учетом динамики инфляции, инфляционных ожиданий и изменения баланса рисков.
Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 4 декабря 2026 года в 12:00 по времени Астаны.

---

Заявление Председателя НБ РК Сулейменова Т.М. о базовой ставке Национального Банка

Уважаемые представители средств массовой информации!
Уважаемые журналисты!
Добрый день.
Добро пожаловать в Национальный Банк.
Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка принял решение снизить базовую ставку на 50 базисных пунктов до 15,75%.
Решение принято с учетом складывающейся динамики инфляции, факторов ее формирования и оценки баланса рисков.
Дезинфляционные процессы укрепляются. Годовая инфляция замедляется на протяжении года и в сентябре достигла 9,3%. Это позволило пропорционально снизить уровень базовой ставки в рамках текущего решения, при этом сохранив умеренную жесткость денежно-кредитных условий.
Продолжающаяся дезинфляция свидетельствует о положительных результатах проводимой денежно-кредитной политики. Замедлению инфляции также способствуют укрепление обменного курса теңге, стабилизация потребительской активности, а также совместные с Правительством антиинфляционные меры.
Несмотря на положительную динамику, инфляция остается выше целевого уровня, а баланс рисков по-прежнему смещен в проинфляционную сторону. В этих условиях мы продолжим придерживаться взвешенного подхода, поддерживая необходимую умеренную жесткость денежно-кредитных условий.
Наша главная задача остается неизменной – обеспечить устойчивое снижение инфляции – в коридоре 6,5–8,5% в 2027 году и ее стабилизацию вблизи цели в 5% в течение 2028 года. Дальнейшие решения по базовой ставке будут зависеть от фактической и ожидаемой динамики инфляции, инфляционных ожиданий и оценки проинфляционных рисков.
Теперь подробнее о факторах принятого решения.

ПЕРВОЕ. ДИНАМИКА ИНФЛЯЦИИ И ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ.
В сентябре годовая инфляция продолжила замедляться и составила 9,3% против 9,8% в августе. В ее структуре заметно снизилась продовольственная инфляция – с 9,5% до 8,5%, преимущественно за счет более выраженного удешевления овощей и фруктов. Непродовольственная инфляция снизилась до 11%. Замедлению продовольственной и непродовольственной компонент способствовали стабилизация потребительского спроса, крепкий обменный курс теңге, который сдерживает инфляционное давление по импортным товарам.
Сервисная инфляция сохранилась на уровне 8,9%. При этом цены на регулируемые услуги растут умеренно, тогда как рыночные услуги растут более выраженными темпами.
Месячная инфляция в сентябре составила 0,6%, сохранившись на уровне августа. При этом цены на продовольственные товары снизились на 0,1%, тогда как непродовольственные товары и платные услуги подорожали на 1,1% и 1,0%, соответственно. Это указывает на сохраняющуюся неоднородность инфляционных процессов и требует дальнейшего мониторинга.
Что касается показателей базовой и сезонно очищенной инфляции, они составили 0,7% (базовая в августе 0,7%, сезонно очищенная в августе 0,9%). Уровень устойчивых компонент остается повышенным и указывает на сохранение ценового давления в экономике. Для дальнейшего закрепления дезинфляционных тенденций требуется сохранение умеренной жесткости денежно-кредитной политики.
Инфляционные ожидания населения в сентябре снизились до 11,8% с 12,1% в августе. Цены на продукты питания, ГСМ, ЖКУ остаются основными факторами повышенных ожиданий.
Ожидания профессиональных участников рынка в октябре также улучшились. Прогнозируемая инфляция на 2026 год снизилась до однозначного уровня – 9,5%, на 2027 год – до 8,3%.

ВТОРОЕ. ТЕНДЕНЦИИ ВО ВНУТРЕННЕЙ ЭКОНОМИКЕ.
Экономика Казахстана продолжает демонстрировать положительную динамику. По итогам января-сентября 2026 года рост ВВП составил 4,2% в годовом выражении. При этом рост без учета горнодобывающей промышленности оценивается на уровне 5,4%.
Основным драйвером роста остается несырьевой сектор. Высокие темпы роста наблюдаются в строительстве, обрабатывающей промышленности, транспорте и торговле. Положительная динамика сохраняется также в сельском хозяйстве и услугах связи.
При этом общий рост экономики сдерживается сокращением добычи нефти, объемы которой за 9 месяцев снизились на 8,3%. То есть без этого компонента годовой рост был бы еще более выраженным.
Инвестиционная активность остается высокой. В январе-сентябре инвестиции в основной капитал выросли на 7% в реальном выражении, а в несырьевой сектор без учета бюджетных средств – на 25%. Наиболее высокие темпы роста капитальных вложений наблюдаются в обрабатывающей промышленности и энергетике.
Внутренний спрос сохраняет положительную динамику. В январе-сентябре реальный рост розничной торговли составил 4,5%.
Потребительское кредитование стабилизировалось. В августе годовые темпы роста потребительских кредитов составили 10,4%.
В целом наблюдается постепенная нормализация потребительского спроса, что создает более благоприятные условия для дальнейшего снижения цен. Вместе с тем высокая инвестиционная активность, в том числе поддерживаемая государственными и квазифискальными программами, продолжает стимулировать совокупный спрос и может создавать риск опережающего роста спроса относительно возможностей расширения отечественной экономики.

ТРЕТЬЕ. ФАКТОРЫ ВНЕШНЕЙ СРЕДЫ.
Внешние проинфляционные риски усилились. Сохраняющаяся напряженность на Ближнем Востоке усиливает волатильность на товарных и финансовых рынках, поддерживая повышенное инфляционное давление в мире. В этих условиях ряд ведущих центральных банков, включая ЕЦБ и ФРС, перешли к ужесточению денежно-кредитной политики.
Мировые цены на продовольствие растут. В сентябре индекс продовольственных цен ФАО вырос на 1,5% за месяц и на 5,8% в годовом выражении. Повышение цен наблюдалось на зерновые, растительные масла и сахар. При этом мировые цены на мясо несколько снизились.
В России инфляция в сентябре составила 6,4%. При этом Банк России отмечает усиление устойчивого инфляционного давления. В этих условиях регулятор в сентябре сохранил ключевую ставку на уровне 14%, продолжая придерживаться осторожного подхода к реализации денежно-кредитной политики.
В ЕС инфляция в сентябре ускорилась до 3,8%, преимущественно под влиянием роста цен на энергоносители. На фоне усиления инфляционного давления ЕЦБ в сентябре повысил процентные ставки на 25 б.п., подтвердив приверженность к возвращению инфляции к целевому коридору в 2%.
В США инфляция также ускорилась до 3,7%. Основной вклад внесло повышение цен на энергоносители, прежде всего бензин. В сентябре ФРС США повысила ставку на 25 б.п., подчеркнув необходимость дальнейшего сдерживания инфляционного давления.
Ситуация на мировом рынке нефти остается неопределенной. Цены на нефть марки Brent формируются на уровне выше 100 долларов США за баррель.

Уважаемые журналисты!
Годовая инфляция последовательно замедляется в течение 12 месяцев, снижаются инфляционные ожидания, постепенно нормализуется потребительская активность. Все это свидетельствует о том, что принимаемые меры дают результаты.
Вместе с тем достигнутый прогресс необходимо закрепить. Несмотря на положительную динамику, инфляция по-прежнему остается выше целевого уровня, а баланс рисков остается смещенным в проинфляционную сторону.
Особого внимания требуют параметры фискальной и квазифискальной политики, динамика регулируемых цен, а также внешние факторы, прежде всего ситуация на мировых товарных и финансовых рынках.
Отдельно хотел бы обратить внимание, что к концу года возможно некоторое ускорение годовой инфляции из-за эффекта низкой базы прошлого года по регулируемым тарифам.
Напомню, что с октября прошлого года действовал мораторий на повышение коммунальных тарифов, в рамках чего тарифы снизились на 14% в 4 квартале 2025 года. В результате сформировалась так называемая "низкая база". Это означает, что, когда мы сравниваем сегодняшние цены со значениями прошлого года, статистически получится рост показателей. Из-за этого эффекта в ближайшие месяцы годовая инфляция в статистическом выражении может ускориться.
Однако мы не будем реагировать как Национальный Банк повышением ставки на прямые эффекты от реформы регулируемых цен, при этом будем внимательно отслеживать вторичные эффекты и соответствующим образом реагировать на них, в случае их проявления.
С учетом текущего баланса рисков вероятность изменения базовой ставки до конца 2026 года остается низкой.
Каждое последующее решение будет приниматься на основе поступающих макроэкономических данных, оценки устойчивости дезинфляционных процессов, динамики инфляционных ожиданий и баланса рисков.
Мы продолжим проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики, оценивать ситуацию на рынке ГСМ и услуг ЖКХ, а также масштабы фискального и квазифискального стимулирования.
Мы будем придерживаться осторожного и взвешенного подхода. Наша задача – обеспечить не временное замедление роста цен, а устойчивое снижение инфляции в 2027 году к коридору 6,5–8,5% и достижение цели в 5% в течение 2028 года.
Помимо процентной политики, Национальный Банк продолжит использовать дополнительные инструменты по сокращению избыточной ликвидности, в том числе минимальные резервные требования и операции по зеркалированию. Их применение усиливает трансмиссию денежно-кредитной политики и повышает ее общую эффективность.
Завершая свое выступление, подчеркну, что ценовая стабильность остается нашим приоритетом, потому что именно стабильная, низкая инфляция создает условия для долгосрочного экономического роста и самое важное – благосостояния населения.
Спасибо за внимание!