МОСКВА (S&P Global Ratings), 24 марта 2017 г.

S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по рейтингам казахстанского АО "Зерновая страховая компания" с "Позитивного" на "Развивающийся" и подтвердило кредитный рейтинг компании "В" и ее рейтинг по национальной шкале "kzBB+".
Пересмотр прогноза по рейтингам отражает вероятность того, что трудности, связанные с бизнесом акционера АО "Зерновая страховая компания", могут оказать негативное влияние на показатели капитализации или финансовые результаты компании. В нашем базовом сценарии мы ожидаем, что основные рейтинговые факторы останутся сбалансированными в ближайшие 12 месяцев, и мы будем и в дальнейшем отмечать позитивные изменения в системе управления рисками компании.
Подтверждение рейтингов отражает нашу оценку профиля бизнес-рисков АО "Зерновая страховая компания" как "в значительной степени чувствительного к воздействию рыночных факторов" и нашу оценку профиля финансовых рисков как "слабого".
Мы полагаем, что слабая конкурентная позиция АО "Зерновая страховая компания", обусловленная очень небольшими размерами компании по объему подписанной страховой премии (1,6 млрд тенге, или 4,6 млн долл., в 2016 г.) и концентрацией ее бизнеса главным образом на агропромышленном секторе, пока не испытывает влияния негативных факторов. Позитивное влияние на профиль финансовых рисков компании по-прежнему оказывают ее показатели достаточности капитала, которые значительно превышают уровень, соответствующий рейтинговой категории "AAA" (исходя из модели расчета капитала, взвешенного с учетом риска, применяемой S&P Global Ratings), а также наше мнение о благоприятном режиме регулирования, который может защитить компанию от негативного вмешательства со стороны акционеров.
Вместе с тем мы отмечаем, что, учитывая неопределенность относительно дальнейшего положения компаний Нурлана Тлеубаева и существующие финансовые трудности в них, мы не можем исключать возможности прямого или опосредованного негативного влияния этих факторов на деятельность АО "Зерновая страховая компания".
В то же время на долю проблемного АО "Delta Bank" приходится всего 9% инвестированных активов АО "Зерновая страховая компания", или 12% совокупного собственного капитала, по состоянию на 31 декабря 2016 г. В настоящее время по этим активам не были признаны убытки, но в случае их возникновения, по нашим оценкам, они не окажут значительного негативного влияния на профиль финансовых рисков компании.
Тем не менее мы понижаем оценку показателей ликвидности АО "Зерновая страховая компания" с "чрезвычайно сильных" на "сильные", принимая во внимание повышение кредитного риска и продолжающийся рост резервов на фоне роста страховой премии в 2016 г. Это изменение оценки оказывает нейтральное влияние на рейтинг компании.
АО "Зерновая страховая компания" демонстрирует волатильные результаты операционной деятельности, однако показатели 2016 г. (pro forma) были выше ожидаемого нами уровня: коэффициент рентабельности капитала (return on equity - ROE) составлял 14,8%, коэффициент рентабельности (return on revenue - ROR) - 36,9%.
Прогноз "Развивающийся" по рейтингам АО "Зерновая страховая компания" отражает вероятность подтверждения, повышения или понижения рейтингов компании в ближайшие 12 месяцев.

Позитивный сценарий
Позитивное рейтинговое действие в ближайшие 12 месяцев будет зависеть от поддержания профиля финансовых рисков и профиля бизнес-рисков компании без изменений на фоне существующих финансовых трудностей акционера, а также от улучшения системы управления рисками (в частности, от ужесточения процессов управления рисками компании и дальнейшего развития механизмов управления катастрофическими рисками и рисками кумуляции).

Негативный сценарий
Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие, если существующие финансовые трудности акционера АО "Зерновая страховая компания" будут оказывать негативное влияние на профиль финансовых рисков и (или) профиль бизнес-рисков компании. В частности, мы можем понизить рейтинги, если будем отмечать значительное ухудшение показателей капитализации компании или придем к выводу о том, что ее конкурентная позиция в нишевом сегменте подвергается риску.