NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | Январская трагедия | правительство Бектенова | правительство Смаилова | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050











Поиск  
Пятница 29.03.2024 06:54 ast
04:54 msk

Fitch подтвердило рейтинг Национальной компании КазМунайГаз на уровне "BBB-", прогноз "Стабильный"
Сроки выкупа доли в Кашаганском месторождении неопределенны: КМГ имеет опцион на выкуп у АО Фонд национального благосостояния Самрук-Казына ("BBB"/прогноз "Стабильный") своей доли в гигантском Кашаганском месторождении (KMG Kashagan B.V.) до 2022 г. В то же время доля в Кашаганском месторождении в настоящее время заморожена судом Нидерландов в рамках арбитражного разбирательства, что делает сроки неопределенными. Доля в 8,44% была приобретена Самрук-Казыной за 4,7 млрд. долл.
02.04.2020 / экономика

Fitch Ratings-Лондон-27 марта 2020 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") АО Национальная компания КазМунайГаз (далее – "КМГ") на уровне "BBB-" со "Стабильным" прогнозом.
КМГ является национальной нефтегазовой компанией Казахстана ("ВВВ"/прогноз "Стабильный") со средним масштабом добычи и переработки углеводородов, а также владельцем магистральных нефте- и газопроводов. Компания рейтингуется на один уровень ниже суверенного рейтинга Казахстана ("BBB"/прогноз "Стабильный").

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Связи с государством – ключевой рейтинговый фактор: мы рейтингуем КМГ на основе подхода "сверху-вниз", на один уровень ниже рейтинга Казахстана, используя методологию рейтингования компаний, связанных с государством, в соответствии с которой компания имеет скоринговый балл 37,5. По нашему мнению, фактор статуса, собственности и контроля в отношении компании соответствует оценке "сильный уровень", а фактор истории предоставления и ожидания поддержки – оценке "умеренный уровень", поскольку государство сохраняло валовый леверидж КМГ на высоком уровне в 2014-2017 гг. Мы оцениваем фактор социально-политических последствий в случае дефолта КМГ как имеющий "сильный уровень", а фактор финансовых последствий в случае дефолта компании как имеющий "очень сильный уровень", поскольку полагаем, что КМГ является одним из основных казахстанских заемщиков на рынке еврооблигаций и служит инструментом привлечения финансирования в интересах государства.
Стабильный профиль кредитоспособности на самостоятельной основе: мы оцениваем кредитоспособность КМГ на самостоятельной основе на уровне "bb-". Бизнес-профиль компании поддерживается значительным объемом добычи углеводородов (259 тыс. барр. нефтяного эквивалента в сутки (77% жидких углеводородов) на консолидированной основе в 2019 г.; 638 тыс. б. н. э. в сутки, включая добычу по компаниям, которые учитываются долевым методом (76% жидких углеводородов)) и интеграцией в более стабильные сегменты транспортировки и переработки/сбыта. Финансовый профиль компании сдерживает оценку кредитоспособности на самостоятельной основе на уровне "bb-", хотя мы прогнозируем дальнейшее укрепление показателей кредитоспособности в 2022-2023 гг.
Погашение долга в 2019 г.: скорректированный валовый леверидж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) снизился до 3,6x в 2019 г. с 6,1x в 2017 г. ввиду выплаты долга в сочетании с хорошими операционными результатами. КМГ приняла решение выплатить 2,25 млрд. долл. (864,4 млрд. тенге) в рамках соглашения с TengizChevrOil о предварительной продаже нефти, которые мы классифицировали как долг, в 2019 г. Это представляет собой досрочную выплату 1,25 млрд. долл. относительно графика выплат. Данный шаг был осуществлен за счет сокращения банковских депозитов, что мы рассматриваем как позитивный фактор для кредитоспособности компании.
Низкие цены на нефть будут влиять на леверидж в 2020 г.: мы прогнозируем увеличение чистого левериджа до 4,3x в 2020 г. с 2,4x в 2019 г. с учетом последствий пандемии коронавируса COVID-19 и разрыва договоренностей между ОПЕК и Россией. Мы ожидаем резкое восстановление цен с 2021 года и далее, что, как мы полагаем, будет иметь позитивное влияние на генерирование денежных средств и леверидж. По прогнозам Fitch, леверидж по FFO у КМГ в среднем будет составлять 4,4x на валовой основе и 3x на чистой основе в 2020-2023 гг.
Сроки выкупа доли в Кашаганском месторождении неопределенны: КМГ имеет опцион на выкуп у АО Фонд национального благосостояния Самрук-Казына ("BBB"/прогноз "Стабильный") своей доли в гигантском Кашаганском месторождении (KMG Kashagan B.V.) до 2022 г. В то же время доля в Кашаганском месторождении в настоящее время заморожена судом Нидерландов в рамках арбитражного разбирательства, что делает сроки неопределенными. Доля в 8,44% была приобретена Самрук-Казыной за 4,7 млрд. долл., из которых эквивалент 2,7 млрд. долл. был предоставлен как долг в национальной валюте, в 2015 г., чтобы обеспечить КМГ запас прочности по ее долговым ковенантам. Мы рассматриваем продление опциона как пример предоставления компании поддержки со стороны государства и ожидаем гибкого подхода в будущем.
Мегапроекты должны увеличить объемы: КМГ имеет доли в трех крупнейших в Казахстане проектах по добыче, разрабатываемых с международным участием: Тенгизшевройл (20-процентная доля; добыча 651 тыс. барр. в сутки в 2019 г.), Карачаганакское месторождение (10-процентная доля; 218 тыс. барр. в сутки) и Кашаганское месторождение (8,44-процентная доля; 301 тыс. барр. в сутки). Тенгизшевройл в настоящий момент осуществляет расширение с целью увеличения добычи на 260 тыс. барр. в сутки к 2022 г., в то время как Кашаганское месторождение наращивает объемы добычи с момента запуска в 4 кв. 2016 г. и в январе 2020 г. добыча на нем достигла приблизительно 400 тыс. барр. жидких углеводородов в сутки. Два дополнительные этапа будущего развития Кашаганского месторождения могут дать увеличение добычи на месторождении до 500 тыс. барр. в сутки в среднесрочной перспективе при существенно более низких потребностях в капиталовложениях, чем на первоначальной стадии разработки.
Сдержанные перспективы по притоку дивидендов: мы прогнозируем невысокий уровень дивидендов от компаний, в которых КМГ имеет доли участия, в 2020-2023 гг., в среднем 207 млрд. тенге в год (0,5 млрд. долл.) по сравнению с 380 млрд. тенге (2,4 млрд. долл.) в год в 2012-2014 гг. Невысокий уровень дивидендов, несмотря на существенные доли в объемах добычи аффилированных компаний и приемлемые цены на нефть, обусловлен проектом расширения у Тенгизшевройла. Мы не ожидаем дивидендов по Кашаганскому проекту в 2020-2022 гг., поскольку KMG Kashagan B.V., 50% в которой принадлежит КМГ и которая учитывается долевым методом с участием в проекте в размере 16,88%, будет использовать свой свободный денежный поток для погашения долгосрочных авансовых платежей за нефть в размере 1,5 млрд. долл., которые мы рассматриваем как долг. По нашим оценкам, дивиденды, полученные КМГ, должны существенно вырасти ориентировочно в 2022-2023 гг. ввиду более высоких выплат от Тенгизшевройла, если цены на нефть не останутся низкими.

КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
КМГ является национальной нефтегазовой компанией Казахстана со средним масштабом добычи и переработки углеводородов, которая также владеет магистральными нефте- и газопроводами. В 2019 г. добыча составляла почти 259 тыс. б.н.э. в сутки, или 638 тыс. б.н.э. в сутки с учетом долевого участия в дочерних компаниях. На компанию приходится приблизительно 26% добычи нефти в стране с учетом долевого участия в дочерних компаниях, и она владеет большинством мощностей по переработке в стране и ключевой трубопроводной инфраструктурой. КМГ в целом сопоставима с Государственной нефтяной компанией Азербайджанской Республики ("ГНКАР", "BB+"/прогноз "Стабильный") по операционному профилю, но КМГ имеет существенно более значительную добычу углеводородов с учетом долевого участия в дочерних компаниях. Финансовый профиль у КМГ сильнее, чем у ГНКАР.
Рейтинг КМГ на один уровень ниже суверенного рейтинга, исходя из скорингового балла 37,5 в соответствии с методологией агентства по рейтингованию компаний, связанных с государством. Данный скоринговый балл сравним с аргентинской YPF S.A. ("ССС"), Petroleos Mexicanos (PEMEX, "BB+"/прогноз "Негативный"), ГНКАР и Indian Oil Corporation ("BBB-"/прогноз "Стабильный"), которые также имеют сильные связи с государством.
Факторы странового потолка или операционной среды не влияли на рейтинги КМГ.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитента, включают следующее:
-Цена на нефть Brent: 41 долл./барр. в 2020 г., 48 долл./барр. в 2021 г., 53 долл./барр. в 2022 г., а затем 55 долл./барр.
-Средний обменный курс в 424 тенге за долл. в 2020 г., 453 тенге в 2021 г., а затем 441 тенге;
-Добыча нефти и газа дочерними компаниями на неизменном уровне;
-Отсутствие дивидендов по Кашаганскому проекту в 2020-2023 гг.;
-Улучшение прибыльности в сегменте переработки и сбыта в 2020-2021 гг. относительно 2017 г. ввиду более высоких тарифов на переработку;
-Капиталовложения в среднем на уровне 630 млрд. тенге в год в 2020-2023 гг.;
-Отсутствие существенных приобретений или продаж активов в 2020-2023 гг.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
События, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
-Повышение суверенного рейтинга.
-Более сильные связи между Казахстаном и КМГ.
-Улучшение кредитоспособности КМГ на самостоятельной основе, включая скорректированный валовый леверидж по FFO устойчиво ниже 4x.
События, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
-Понижение суверенного рейтинга более чем на один уровень при неизменной кредитоспособности КМГ на самостоятельной основе.
-Более слабые связи между Казахстаном и КМГ.
-Существенное ослабление кредитоспособности на самостоятельной основе.
В своем комментарии по суверенному рейтингу Казахстана от 21 февраля 2020 г. Fitch указывало следующие факторы, которые могут влиять на рейтинги страны в будущем.
Следующие риск-факторы, вместе или в отдельности, могут привести к позитивному рейтинговому действию:
-Улучшение индикаторов качества управления и укрепление проводимой политики с целью повышения ее прогнозируемости и эффективности.
-Устойчивое улучшение ситуации в банковском секторе, о чем свидетельствовало бы, например, улучшение финансового посредничества и качества активов.
-Улучшение устойчивости экономики и государственных финансов к шокам по сырьевым товарам за счет диверсификации экономики.
Следующие факторы, вместе или в отдельности, могут привести к негативному рейтинговому действию:
-Политика, которая привела бы к существенному увеличению бюджетного дефицита или негативно сказалась бы на доверии к монетарной политике.
-Материализация существенных дополнительных условных обязательств для баланса государственного сектора со стороны банковской системы.

ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
Сильная ликвидность, валютный долг: по состоянию на 31 декабря 2019 г. краткосрочный долг КМГ приблизительно в 253 млрд. тенге был бы полностью покрыт не ограниченными в использовании денежными средствами и краткосрочными инвестициями, которые составляли в 1 426 млрд. тенге. На конец 2019 г. 77% денежных средств и депозитов КМГ и 93% долга компании были номинированы в долларах США.
Акцент на валовых показателях: мы ставим больший акцент на валовом леверидже КМГ ввиду рисков, связанных с доступностью денежных средств, которые компания держит в казахстанских банках. Исторически КМГ полагается на внешний долг для финансирования капиталовложений. КМГ постепенно снижает долю денежных средств и депозитов, размещенных в казахстанских банках с низкими рейтингами, в течение последних восьми лет, в то время как процентная доля средств в имеющих высокие рейтинги международных банках существенно увеличилась. Продолжение политики КМГ, в результате которой основная часть ее ликвидности находилась бы в сильных банках, может привести к тому, что мы будем уделять более значительное внимание показателям чистого, а не валового левериджа.

КРАТКАЯ ИНФОРМАЦИЯ ПО ФИНАНСОВЫМ КОРРЕКТИРОВКАМ
- Fitch рассматривает долгосрочные авансовые платежи по поставкам нефти от Vitol как долг. Соответствующие процентные платежи добавлены к процентным расходам КМГ.
- Fitch включило полную сумму гарантии по кредиту в размере 684 млн. долл., предоставленной ТОО Газопровод Бейнеу-Шымкент, СП КМГ, в долг на конец 2019 г.
- Fitch скорректировало долг КМГ, прибавив 6x годовых расходов по операционному лизингу.
- Fitch исключило денежные средства в размере 50 млрд. тенге, предоставленные в качестве залогового обеспечения по кредиту, из доступных к использованию денежных средств КМГ.

ЭКОЛОГИЧЕСКИЕ, СОЦИАЛЬНЫЕ И УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ
Экологические, социальные и управленческие факторы (ESG) являются нейтральными для кредитоспособности эмитента или оказывают лишь минимальное влияние на его кредитоспособность либо ввиду характера этих факторов, либо ввиду того, как эмитент управляет этими факторами. Более подробная информация о скоринговых баллах оценки релевантности ESG представлена на сайте www.fitchratings.com/esg.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
О ситуации на финансовом рынке 30.04.2020
Более 1,6 миллионов заемщиков получили отсрочки по займам 30.04.2020
МСХ на 2020 год сохранит субсидирование пищевых яиц 30.04.2020
Почти 4,3 млн соцвыплат из ГФСС в связи с потерей доходов в период ЧП 30.04.2020
Fitch изменило прогноз по РФУ Страховой компании "Amanat" на "Негативный", подтвердило рейтинг "B" 30.04.2020
Назначено более 4,28 млн соцвыплат из ГФСС в связи с потерей доходов в период ЧП 29.04.2020
Рейтинги казахстанского АО "First Heartland Jýsan Bank" повышены до "В/В" в связи с улучшением капитализации; прогноз - "Стабильный" 29.04.2020
Прогноз по рейтингам казахстанского АО "Bank RBK" пересмотрен на "Стабильный"; рейтинги "В-/В" подтверждены 29.04.2020
До 30 000 компьютеров в год может производить АО "Завод им. С.М. Кирова" 29.04.2020
Рейтинги казахстанского АО "Kaspi Bank" подтверждены на уровне "ВВ-/В", несмотря на ухудшение условий операционной деятельности; прогноз - "Стабильный" 29.04.2020

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
29.03.24 Пятница
83. МЕДВЕДЕВ Святослав
78. ЖУКОВ Владимир
77. ЕРЖАНОВ Сырымгали
73. НОСОНОВСКИЙ Геннадий
63. МАЗАКОВ Талгат
61. БАЙДАБЕКОВ Ауез
59. АБИШЕВ Азат
59. ЖУМАДИЛЬДАЕВА Наталья
59. ТАБЫЛДИЕВ Коктембек
57. ИМАНТАЕВ Ермек
57. ХАЛИЛИН Ерден
55. ЛАРИЧЕВ Леонид
43. АЙМАГАМБЕТОВ Лашин
43. АХМЕД-ЗАКИ Дархан
42. ХАИРОВА Камилла
...>>>
30.03.24 Суббота
79. КЕРИМБАЕВ Бигали
78. ЗАЙЦЕВА Александра
74. АМАНБАЕВ Кайрат
72. АЙТБЕКОВ Берик
69. ОРДАБАЕВ Галым
67. СЛАБКЕВИЧ Лариса
65. УТЕУЛИНА Ирина
64. ЖУНУСОВ Сарсембек
63. МОМЫНЖАНОВ Каиргали
63. СМАТЛАЕВ Бауржан
61. ПАРФЕНОВ Дмитрий
60. БЕКЕЖАНОВ Сенбай
57. САБДЕНОВ Кайрат
51. ДАРЖИБАЕВ Еренай
42. ЕСИМОВА Анара
...>>>
31.03.24 Воскресенье
76. СЕРКЕБАЕВ Алмас
71. РАИМЖАНОВ Абдыхапар
70. ЧЕСНОКОВ Анатолий
67. МИНЕЕВА Ирина
65. АКМОЛДАЕВА Елена
65. КУБЕЕВ Еркин
63. КЕРИМХАНОВА Гульнара
62. КИМ Марина
62. МЕНДЕКИНОВА Гульжан
56. ЖАНЖУМЕНОВ Талгат
53. АББАС Бауыржан
52. АЛПЫСБАЕВ Канат
50. БЕККАЛИ Мухтар
46. ДЖАУХАНОВ Руслан
46. ЖАКУПОВ Нурлан
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Хостинг beget
Top.Mail.Ru
zero.kz