NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Мамина | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (май 2020)
За какую партию Вы проголосуете на выборах?








Поиск  
Воскресенье 7.06.2020 12:55 ast
09:55 msk

Fitch подтвердило рейтинг уранодобывающей компании Казатомпром "BBB-", прогноз "Стабильный"
Подтверждение рейтинга отражает наши ожидания, что, несмотря на ослабление финансового профиля Казатомпрома в 2020 г. ввиду более низких цен и более слабого спроса на уран, крупнейшая в мире уранодобывающая компания начнет восстанавливаться с 2021 г. и останется в рамках наших рейтинговых ориентиров
10.04.2020 / экономика

Fitch Ratings-Лондон-26 марта 2020 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") АО Национальная атомная компания Казатомпром ("Казатомпром"), Казахстан, на уровне "BBB-" со "Стабильным" прогнозом.
Подтверждение рейтинга отражает наши ожидания, что, несмотря на ослабление финансового профиля Казатомпрома в 2020 г. ввиду более низких цен и более слабого спроса на уран, крупнейшая в мире уранодобывающая компания начнет восстанавливаться с 2021 г. и останется в рамках наших рейтинговых ориентиров. Казатомпром рейтингуется исходя из кредитоспособности на самостоятельной основе "bbb-", поскольку мы рассматриваем связи с конечным акционером, Республикой Казахстан ("BBB"/прогноз "Стабильный"), как ограниченные согласно методологии агентства по рейтингованию компаний, связанных с государством.
Рейтинг Казатомпрома сдерживается ограниченной диверсификацией и подверженностью волатильности цен на уран. Последний фактор может сглаживаться сильной позицией Казатомпрома на глобальном рынке, низкозатратным производством, законтрактованными продажами и продолжением реализации трансформационной стратегии компании, направленной на оптимизацию деятельности и улучшение эффективности в плане затрат.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Отсутствие влияния на рейтинги со стороны смены собственника: Fitch ожидает, что фонд национального благосостояния АО Самрук-Казына ("BBB"/прогноз "Стабильный") сократит свою долю в Казатомпроме до 75%, хотя сроки этого пока не ясны. Планируемая продажа, если она состоится, нацелена на достижение краткосрочных фискальных задач государства. Казатомпром останется в мажоритарной собственности Самрук-Казыны, и прямого влияния на бизнес или финансовый профиль компании не будет, несмотря на изменение дивидендной политики. Доля Самрук-Казыны в Казатомпроме было сокращена до 81,28% после вторичного размещения 3,8% в сентябре 2019 г., которое последовало за IPO в ноябре 2018 г. (14,92%).
Сохраняется давление на цены на уран: Fitch ожидает, что в случае длительного снижения цен на уран это окажет продолжительное негативное влияние на доходы Казатомпрома с учетом включения спотовых цен в существующие долгосрочные реализационные контракты компании. Fitch по-прежнему с осторожностью подходит к будущему тренду по ценам на уран и в своих прогнозах применяет дисконт в 15% к котировкам на уран на Чикагской товарной бирже (CME), поскольку пандемия коронавируса COVID-19, более низкий спрос со стороны энергетических компаний и избыточные запасы могут обусловить сдержанную рыночную конъюнктуру. В феврале 2020 г. спотовые цены на закись-окись урана (U3O8) снизились до 24,8 долл. за фунт относительно средней цены 2019 года в 25,84 долл. за фунт.
Дивидендная политика является нейтральной для рейтинга: Fitch не ожидает негативного влияния на рейтинги со стороны новой дивидендной политики компании, которая предполагает коэффициент дивидендных выплат в размере 75% от свободного денежного потока, если чистый долг к скорректированной EBITDA будет менее 1x, или как минимум 50%, если чистый долг к скорректированной EBITDA будет свыше 1x, но менее 1,5x. Ожидается, что совет директоров рассмотрит сокращение дивидендов в случае увеличения чистого долга к скорректированной EBITDA до свыше 1,5x. В марте 2020 г. компания объявила о своем намерении выплатить минимальный дивиденд в размере 200 млн. долл. (в соответствии с проспектом IPO). Тем не менее, дивидендные выплаты будут зависеть от поддержания Казатомпромом приемлемой финансовой структуры.
Вероятен максимальный уровень дивидендов: мы ожидаем, что Казатомпром будет поддерживать коэффициент дивидендных выплат на уровне 75% в следующие три года, поскольку, по нашим прогнозам, отношение чистого долга к EBITDA будет оставаться существенно ниже 1,5x (2019 г.: 0,3x) в среднесрочной перспективе. Это следует за временным пиком в 2020 г., обусловленным нестабильной ситуацией в глобальной экономике и ожидаемым снижением спроса и цен на уран. Fitch ожидает, что максимальные дивидендные выплаты приведут к скорректированному валовому левериджу по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) свыше 2,5x в 2020 г. и 1,5x в среднесрочной перспективе.
Ориентиры по добыче согласно планам: Казатомпром обеспечил выполнение ориентиров по объемам добычи и продаж на 2019 г. Fitch ожидает, что Казатомпром сократит свой ориентир в 12 800 – 13 300 тонн в год на 2020 г. вслед за глобальным спадом после объявленного сокращения объемов добычи на 20% на период с 2018 г. по 2021 г. (в сравнении с уровнями добычи, планировавшимися согласно соглашениям о недропользовании). Согласно информации от Казатомпрома и рыночных данных от третьих сторон, объемы сделок на спотовом рынке в 2019 г. были приблизительно на 30% ниже, чем в 2018 г.
Позитивное влияние девальвации тенге: Казатомпром в высокой степени подвержен влиянию валютного курса, поскольку около 88% выручки компании номинировано в долларах США, в то время как приблизительно 85% расходов номинировано в национальной валюте (казахстанский тенге). Наблюдаемое в последнее время ослабление тенге относительно доллара США является позитивным для доходов и денежных потоков. В то же время национальная валюта может быть волатильной в 2020 г., и ее внезапное укрепление было бы негативным.
Низкозатратная позиция компании: Fitch ожидает, что Казатомпром сохранит низкозатратную позицию, что должно позволить компании остаться прибыльной с опережением конкурентов при текущем уровне цен. Компания находится в первом квартиле на глобальной кривой затрат, и на большинстве ее рудников производственные издержки ниже текущей спотовой цены. Ее пропорциональные денежные затраты (C1) сократились до 9,28 долл. на фунт в 2019 г (2018 г.: 11,56 долл.), а полная себестоимость (AISC) снизилась до 11,94 долл. на фунт в 2019 г. (2018 г.: 15,08 долл.). Это благоприятно смотрится на фоне денежных затрат у конкурента, Cameco, в размере 15,7 долл. на фунт за 2019 г., которые согласно его ожиданиям останутся стабильными в 2020 г.

КРАТКОЕ ОБОСНОВАНИЕ
Рейтинг Казатомпрома поддерживается лидирующей позицией компании в области добычи урана в мире (20% от мирового объема производства урана), законтрактованными объемами производства урана на среднесрочную перспективу, а также конкурентоспособными денежными затратами. С другой стороны ограниченная диверсификация по видам сырьевых товаров и подверженность волатильности сырьевых цен сдерживают рейтинги компании. Кроме того, по показателю выручки Казатомпром существенно меньше сопоставимых горнодобывающих компаний региона Европы, Ближнего Востока и Африки, таких как АК АЛРОСА (ПАО) ("BBB-"/прогноз "Стабильный"), АО СУЭК ("BB"/прогноз "Стабильный") и ПАО Полюс ("BB"/прогноз "Стабильный").
Как компания, которая занимается главным образом добычей урана, Казатомпром не имеет вертикальной интеграции по всем стадиям ядерного топливного цикла, которая является благоприятным фактором для российской сопоставимой компании АО Атомный энергопромышленный комплекс (Атомэнергопром, "BBB"/прогноз "Стабильный"). Атомэнергопром имеет вторые по величине запасы урана в мире, и на него приходится около 14% мировой добычи урана, свыше трети обогащения урана и около 17% рынка ядерного топлива. Кроме того, Атомэнергопром обеспечил около 19% выработанной в России электроэнергии в 2018 г. На конец 2018 г. международные проекты Атомэнергопрома в 50 странах включали 36 атомных энергоблоков.

КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
- Сокращение объемов производства урана на 10% в 2020 г., а затем объемы на неизменном уровне до 2023 г.
- Средние спотовые цены на уран в 20 долл./фунт в 2020 г., 22 долл./фунт в 2021 г. и 23 долл./фунт в 2022 г.
- ИПЦ в Казахстане на уровне 5%-7% в 2020-2023 гг.
- Капиталовложения в среднем на уровне 43 млрд. тенге в год в 2020-2023 гг.
- Дивиденды от СП в среднем на уровне 10 млрд. тенге в год в 2020-2023 гг.
- Дивиденды Самрук-Казыны в размере 80 млрд. тенге в 2020 г., а затем 75% от свободного денежного потока, поскольку мы прогнозируем чистый долг к EBITDA ниже 1x в соответствии с новой дивидендной политикой.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Повышение рейтинга в настоящее время не является вероятным с учетом отсутствия у Казатомпрома диверсификации по сырьевым товарам и вертикальной интеграции, а также небольшого размера Казатомпрома относительно сопоставимых горнодобывающих компаний региона Европы, Ближнего Востока и Африки. Тем не менее,
События, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают следующее:
- Улучшение скорректированного валового левериджа по FFO до менее 1,5x на продолжительной основе в сочетании с продолжением реализации трансформационной стратегии компании.
События, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают следующее:
- Ухудшение валового скорректированного левериджа по FFO до уровня более 2,5x на продолжительной основе, в том числе ввиду более агрессивной программы капиталовложений, приобретений и/или более низких, чем ожидается, цен на уран.
- Более агрессивная дивидендная политика и существенное сокращение дивидендов от СП и ассоциированных компаний.

ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
Значительные краткосрочные погашения долга: на конец 2019 г. Казатомпром имел денежные средства и краткосрочные депозиты на сумму 99 млрд. тенге плюс неиспользованные кредитные линии на сумму 325 млн. тенге, со сроком погашения в 2022 г. в сравнении с краткосрочным долгом в размере 81 млрд. тенге. 95% валовой задолженности Казатомпрома на конец 2019 г. было номинировано в долларах США или евро.
Мы ожидаем, что Казатомпром будет рефинансировать кредиты по мере наступления их сроков исходя из нормальных рыночных условий, поскольку компания имеет хороший доступ к международным и казахстанским источникам финансирования. В сентябре 2019 г. компания разместила индексные облигации на сумму 70 млрд. тенге со сроком погашения в октябре 2024 г.

ЭКОЛОГИЧЕСКИЕ, СОЦИАЛЬНЫЕ И УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ
Экологические, социальные и управленческие факторы (ESG) являются нейтральными для кредитоспособности или оказывают лишь минимальное влияние на кредитоспособность эмитента либо ввиду характера этих факторов, либо ввиду того, как эмитент управляет этими факторами. Более подробная информация о скоринговых баллах оценки релевантности ESG представлена на сайте www.fitchratings.com/esg.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
О ситуации на финансовом рынке 30.04.2020
Более 1,6 миллионов заемщиков получили отсрочки по займам 30.04.2020
МСХ на 2020 год сохранит субсидирование пищевых яиц 30.04.2020
Почти 4,3 млн соцвыплат из ГФСС в связи с потерей доходов в период ЧП 30.04.2020
Fitch изменило прогноз по РФУ Страховой компании "Amanat" на "Негативный", подтвердило рейтинг "B" 30.04.2020
Назначено более 4,28 млн соцвыплат из ГФСС в связи с потерей доходов в период ЧП 29.04.2020
Рейтинги казахстанского АО "First Heartland Jýsan Bank" повышены до "В/В" в связи с улучшением капитализации; прогноз - "Стабильный" 29.04.2020
Прогноз по рейтингам казахстанского АО "Bank RBK" пересмотрен на "Стабильный"; рейтинги "В-/В" подтверждены 29.04.2020
До 30 000 компьютеров в год может производить АО "Завод им. С.М. Кирова" 29.04.2020
Рейтинги казахстанского АО "Kaspi Bank" подтверждены на уровне "ВВ-/В", несмотря на ухудшение условий операционной деятельности; прогноз - "Стабильный" 29.04.2020

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
07.06.20 Воскресенье
93. ГАЛИМЖАНОВ Кемель
84. ШУЛИКО Георгий
77. КАНАДАНОВ Ергали
73. ОРАЗБАЕВ Иранбек(Иран-Гайып)
73. ЧМЫХ Николай
71. ЕСИЛЬБАЕВ Тлеужан
70. КУЗЕКОВ Асхат
69. ТЫНБАЕВ Руслан
68. КАРЫМСАКОВ Тлек
64. БАБАЯН Эдуард
63. БАЙМУХАНБЕТОВ Мурат
61. ЦОЙ Лера
60. ИМАШЕВ Берик
60. УСЕНКО Владимир
59. УМБЕТОВ Жанболат
...>>>
08.06.20 Понедельник
77. АХМЕТОВ Тулебай
73. АЗАМАТОВ Юлдаш
69. СЕРГАЛИН Акимгерей
69. ТИМКИН Михаил
67. БАЙМАГАМБЕТОВ Баглан
67. ИМАНБАЕВ Нурлыбек
67. ТЕРЛИКБАЕВА Алма
59. ДЖАЛМУХАНБЕТОВ Арман
58. ТИМОЩЕНКО Юрий
57. ТОКСЕИТОВ Бахтияр
55. КАСИМОВ Нурлан
54. АРИНОВ Ерлан
54. ЖЫЛКАЙДАРОВ Нурлан
54. САРЫБАЙ Кайрат
53. БАУДАРБЕК-КОЖАТАЕВ Ерлан
...>>>
09.06.20 Вторник
81. ЖОШЫБАЕВ Сейтхан
79. ОЗГАНБАЕВ Омиpзак
72. ХАМЗИН Амангельды
70. УТЕГАЛИЕВ Сисенгали
67. ГАЛИМЖАНОВ Эдиге
62. МОРОЗОВА Галина
60. САДЫКОВА Райхан
59. ЧУКИН Алмас
58. БУХАРБАЕВ Куралбай
58. КЕНЖЕБАЕВ Габит
57. ЖУМАГУЛОВ Суюндык
57. ЛИСИНА Ольга
55. ТАГАШЕВ Ибрагим
54. ИСАГАЛИЕВ Аскар
53. НАСИМОВА Гульнар
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Top.Mail.Ru
zero.kz