МОСКВА (S&P Global Ratings), 2 ноября 2020 г.

S&P Global Ratings присвоило КСЖ "Евразия" кредитный рейтинг и рейтинг финансовой устойчивости на уровне "ВВВ-". Прогноз по рейтингам - "Стабильный".
Кроме того, мы присвоили компании рейтинг по национальной шкале "kzAAA".
Основанная СК "Евразия", КСЖ "Евразия" начала осуществлять операционную деятельность в марте 2019 г. Мы считаем КСЖ "Евразия" дочерней компанией СК "Евразия", имеющей очень высокую стратегическую значимость для материнской организации, принимая во внимание ее ключевую роль в расширении бизнеса группы в казахстанском секторе страхования жизни. КСЖ "Евразия" была создана с очень высоким уровнем достаточности капитала, обеспеченным материнской структурой, и высокими показателями ликвидности. Инвестиционная стратегия компании подразумевает ориентацию на сегмент государственных облигаций, размещаемых на внутреннем рынке. В то же время непродолжительная история деятельности и не проверенная временем стабильность бизнеса и показателей прибыли, а также небольшая в абсолютном выражении база капитала в сравнении с аналогичными показателями сопоставимых международных организаций нивелируют влияние указанных позитивных факторов.
Наше мнение о статусе КСЖ "Евразия" как дочерней компании, имеющей очень высокую стратегическую значимость для группы, основано на роли страховой компании, выполняемой в рамках группы. На наш взгляд, СК "Евразия" демонстрирует высокую готовность оказывать поддержку КСЖ "Евразия" в долгосрочной перспективе: помимо 5,4 млрд тенге, предоставленных дочерней структуре в 2019 г., компания осуществила вливание капитала в размере 3,6 млрд тенге (около 8 млн долл.) в 2020 г. в целях поддержания роста бизнеса КСЖ "Евразия". Мы полагаем, что КСЖ "Евразия" отличается высокой операционной, стратегической и финансовой интеграцией с другими подразделениями группы. Мы считаем, что бренд и опыт СК "Евразия" могут служить хорошей основой для дальнейшего развития ее дочерней компании, занимающейся страхованием жизни. Мы отмечаем, что в настоящее время почти треть всего объема страховой премии КСЖ "Евразия" приходится на СК "Евразия" и связана со страхованием ответственности работодателя перед сотрудниками. В то же время компания расширяет свою деятельность в таких направлениях, как пенсионное страхование и страхование жизни, и мы ожидаем, что доля СК "Евразия" как канала продаж страховых продуктов сократится.
На наш взгляд, КСЖ "Евразия" имеет умеренную, хотя и постепенно укрепляющуюся конкурентную позицию на рынке страхования жизни в Казахстане. По объему подписанной страховой премии-брутто (15,1 млрд тенге за первые девять месяцев 2020 г.) КСЖ "Евразия" занимает третье место среди компаний казахстанского сектора страхования жизни. Мы ожидаем, что компания продемонстрирует высокие операционные показатели (согласно отчетности): коэффициент рентабельности собственного капитала (return on equity - ROE) будет составлять 19-20%, а рентабельность выручки (return on revenue - ROR) - 12-16% в ближайшие два года, несмотря на рост конкуренции на рынке страхования жизни и по-прежнему сложные операционные условия в Казахстане. По нашим прогнозам, рост страховой премии-брутто КСЖ "Евразия" составит около 20% в 2021 г. и почти 10% в 2022 г., что соответствует прогнозируемым нами средним показателям по сектору. Такие темпы роста обусловлены начальным этапом развития казахстанского сектора страхования жизни.
Мы оцениваем объем капитала КСЖ "Евразия" как достаточный для поддержания текущих и запланированных объемов бизнеса. Мы не прогнозируем каких-либо дивидендных выплат в ближайшие два года и полагаем, что в случае необходимости акционер будет поддерживать рост бизнеса компании вливаниями капитала.
КСЖ "Евразия" приняла инвестиционную стратегию, ориентированную на денежные средства, суверенные облигации или облигации, выпущенные организациями, связанными с государством, рейтинговой категории "ВВВ", а также депозиты, которые в основном имеют наиболее высокое кредитное качество из всех доступных в национальной валюте. Это поддерживает наше мнение об умеренной склонности компании к принятию рисков. Компания испытывает лишь ограниченное давление со стороны высокорисковых активов и не подвергается валютным рискам, поскольку все ее активы и обязательства номинированы в тенге. Это позволяет КСЖ "Евразия" создать достаточную подушку ликвидности, позволяющую выполнять все страховые обязательства.
Прогноз "Стабильный" по рейтингам КСЖ "Евразия" отражает аналогичный прогноз по рейтингам СК "Евразия". Рейтинги КСЖ "Евразия", вероятнее всего, будут меняться в соответствии с изменением рейтингов материнской организации, если только мы не пересмотрим статус страховой компании в составе группы.
Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие в отношении КСЖ "Евразия" в ближайшие 12 месяцев, если будем отмечать давление на рейтинг ее материнской компании или на суверенный рейтинг Республики Казахстан. Кроме того, понижение рейтингов КСЖ "Евразия" возможно в случае ослабления поддержки со стороны СК "Евразия" (в частности поддержки капиталом), что может заставить нас пересмотреть статус компании в группе.
Позитивное рейтинговое действие в отношении КСЖ "Евразия" может быть обусловлено аналогичным действием в отношении ее материнской компании. Однако мы рассматриваем его как маловероятное в ближайшие 12 месяцев, поскольку СК "Евразия" характеризуется небольшими размерами по сравнению с сопоставимыми страховыми компаниями, имеющими более высокий уровень рейтингов, а также значительными рисками, которым подвергаются ее страховой и инвестиционный портфель на казахстанском рынке.