21 января 2021 г. S&P Global Ratings повысило долгосрочные кредитные рейтинги эмитента ТОО "Fincraft Group" (далее - Fincraft Group) и его дочерней организации АО "БТА Банк" с "B" до "B+". Прогноз по рейтингам обоих эмитентов - "Стабильный". Краткосрочные кредитные рейтинги обеих организаций были подтверждены на уровне "В". Рейтинги по национальной шкале были повышены с "kzBB+" до "kzBBB". В то же время мы отозвали рейтинги АО "БТА Банк" по просьбе эмитента.
Обоснование Повышение рейтингов обусловлено обратным выкупом почти всех облигаций Fincraft Group. 5 января 2021 г. Fincraft Group осуществила обратный выкуп почти 93% находящихся в обращении 10-летних облигаций сроком погашения в 2029 г., используя поступления от продажи крупного земельного участка в Алматы. Это обусловило значительное улучшение долговой нагрузки в стрессовых условиях (рассчитанной как соотношение стоимости активов после корректировок и долга) до уровня, который мы считаем очень сильным: примерно до 23 раз по сравнению с 1,75 раза, отмечавшегося прежде. Мы также отмечаем, что предстоящий листинг Battery Metals Technologies (ключевого актива акционера Fincraft Group Кенеса Ракишева в горно-металлургической отрасли) позволит начать проведение расчетных операций между акционером и подразделениями группы. Мы ожидаем, что после завершения расчетов долговая нагрузка в условиях стрессового сценария продолжит улучшаться. Мы полагаем, что это обстоятельство позитивно повлияет на рейтинги группы. Мы считаем, что выплата долга окажет лишь умеренное влияние на показатели ликвидности группы. Это обусловлено тем, что Fincraft Group намерена выкупить оставшиеся облигации в течение 2021 г., а ее денежные потоки остаются главным образом операционными. Как следствие, в ближайшие 12 месяцев коэффициент ликвидности улучшится лишь незначительно - примерно с 1,0 раза ранее до 1,4 раза. Вместе с тем мы отмечаем, что в 2020 г. Fincraft Group столкнулась с некоторыми проблемами при реализации стратегии и долгосрочная стратегия группы в отношении долга еще не определена. Мы отмечаем, что ряд стратегических инициатив группы, намеченных на 2020 г., не были завершены или претерпели изменения в результате юридических или операционных затруднений. С нашей точки зрения, это свидетельствует о сложности юридической структуры группы и ее операций. Долгосрочная стратегия Fincraft Group в отношении долга головной компании еще не определена. Мы считаем маловероятным совершение новых крупных сделок по приобретению активов в краткосрочной перспективе, поскольку ограничение передвижения делает процесс проверки приобретаемых активов более сложным, однако в долгосрочной перспективе в случае совершения сделок Fincraft Group может привлечь новый долг. В связи с этим мы применяем к нашим рейтингам корректировку в одну ступень, отражающую фактор неопределенности. Прогноз "Стабильный" по рейтингам Fincraft Group отражает наши ожидания того, что в ближайшие 12 месяцев группа не будет привлекать существенный новый долг для приобретения активов, генерируя при этом достаточные денежные потоки для выполнения обязательств по облигациям, находящимся в обращении. Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие, если быстрое аккумулирование долга приведет к ухудшению показателей долговой нагрузки в стрессовых условиях. Кроме того, мы можем понизить рейтинги, если группа не сможет своевременно продать активы, что обусловит усиление давления на ее денежные потоки. Мы можем предпринять негативное рейтинговое действие также в случае реализации рисков, связанных с наличием контролирующего акционера. Позитивное рейтинговое действие представляется нам маловероятным на данном этапе в связи со все еще сложными операционными условиями и волатильным характером операционной деятельности группы. |