nationalbank.kz, 29 ноября

Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан принял решение установить базовую ставку на уровне 15,25% годовых с коридором +/- 1 п.п. Решение принято с учетом обновленных прогнозов и оценки баланса рисков инфляции.
Годовая инфляция в Казахстане в октябре повысилась до 8,5% при существенном удорожании регулируемых услуг на фоне реализации программы "Тариф в обмен на инвестиции" и ослабления тенге. Также растет устойчивая часть инфляции. Ускорению инфляции способствовал рост цен на непродовольственные товары и рыночные услуги в условиях высокого внутреннего спроса. Проинфляционное давление внутри экономики сохраняется за счет продолжающегося фискального стимулирования ввиду неисполнения доходной части бюджета. Инфляционные ожидания населения в октябре снизились, но продолжают оставаться волатильными.
Общее замедление глобальной инфляции, ослабление напряженности на рынке труда и более медленная деловая активность приводят к постепенному смягчению внешних монетарных условий в развитых экономиках. Вместе с тем, внешнее инфляционное давление усиливается в результате роста мировых цен на продовольствие, который наблюдается последние месяцы, и более высокой инфляции и значительных курсовых колебаний в России. Отмечается значительно возросшая волатильность на финансовых рынках, что может отразиться на росте неопределенности и инфляционных ожиданий.
В базовом сценарии цена на нефть марки Brent пересмотрена в сторону понижения до 70 долл. США за баррель в среднем до конца прогнозного периода. Сценарные условия сформированы с учетом фактической динамики цен, снижения спроса со стороны Китая, замедления мировой экономики и роста добычи в Северной и Южной Америке.
Прогноз инфляции на 2024 год уточнен до 8-9%. Прогноз на 2025 год пересмотрен в сторону повышения до 6,5-8,5%, на 2026 год – до 5,5-7,5%. При этом устойчивая часть инфляции сложится вблизи 5% уже в 2026 году. Ожидается, что общая инфляция сформируется вблизи цели в 2027 году. Более высокие оценки по инфляции на предстоящие годы связаны с расширением фискального стимулирования, продолжением реформ ЖКУ, ослаблением обменного курса и усилением внешнего инфляционного давления. Риски прогноза инфляции связаны с ростом давления со стороны внутреннего спроса, ускорением внешней инфляции и повышенными инфляционными ожиданиями. Кроме того, сохраняется неопределенность касательно инструментов стабилизации государственных финансов. Дальнейшая либерализация регулируемых цен и тарифов, ее темпы и сроки также являются значимым риском прогноза.
Прогноз по росту экономики Казахстана на 2024 год уточнен на уровне 4-4,5%. Прогнозы на 2025 и 2026 годы пересмотрены до 4,5-5,5% и 4,6-5,6%, соответственно. Более низкие прогнозы связаны со снижением сценарных цен на нефть и умеренным внешним спросом. По оценкам Национального Банка в течение прогнозного периода экономика будет расти в условиях расширения спроса, опережающего возможности внутреннего предложения. Это будет оказывать устойчивое проинфляционное давление.
Совокупные денежно-кредитные условия смягчились на фоне ослабления обменного курса, снижения процентных ставок в реальном выражении из-за возросшей инфляции, а также ее повышенных прогнозов на предстоящие годы. В сочетании с возросшей волатильностью на финансовых рынках это потребовало повышения базовой ставки. На фоне волатильности на финансовых и энергетических рынках Комитет на ближайших решениях будет внимательно отслеживать необходимость дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики для скорейшего возврата инфляции к траектории устойчивого замедления и достижения таргета в 5%.
Более полная информация о факторах принятого решения и прогнозах будет представлена в Докладе о денежно-кредитной политике на официальном интернет-ресурсе Национального Банка[1] 9 декабря 2024 года. Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 17 января 2025 года в 12:00 по времени Астаны.

---

[1] https://www.nationalbank.kz/ru/page/obzor-inflyacii-dkp

---

Заявление Председателя НБ РК Сулейменова Т.М. о базовой ставке Национального Банка
29 ноября

Уважаемые представители средств массовой информации!
Уважаемые журналисты!
Добрый день.
Добро пожаловать в Национальный Банк.
Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка принял решение повысить базовую ставку до 15,25% годовых.
В основе решения лежат обновленные прогнозы инфляции и роста экономики, а также результаты анализа фактических данных и баланса рисков.
Так, согласно октябрьским данным инфляция ускорилась, формируясь существенно выше цели в 5%. Базовая и сезонно скорректированная инфляция также демонстрируют ускорение. Инфляционные ожидания несмотря на снижение, остаются повышенными и нестабильными.
Рост цен ускоряется как из-за внутренних, так и внешних факторов. К основным внешним факторам относятся рост мировых цен на продовольствие, высокая инфляция и значительные курсовые колебания у ключевого торгово-экономического партнера Казахстана – России. Давление на цены внутри экономики Казахстана оказывает продолжение реформ в сфере жилищно-коммунальных услуг (ЖКУ), высокий потребительский спрос, превышающий возможности внутреннего предложения, ослабление тенге и повышенные инфляционные ожидания. Отдельно хочу подчеркнуть, что высокие бюджетные расходы в условиях недобора налогов не позволяют замедляться росту цен.
Фактическая динамика роста цен и комплекс описанных факторов означает, что инфляция будет приближаться к среднесрочному таргету в 5% медленнее, чем мы прогнозировали ранее. Мы наблюдаем, что совокупные денежно-кредитные условия смягчились и в данном случае для обеспечения и установления общего макроэкономического равновесия мы должны обеспечить их возврат к умеренно жесткой зоне.
Теперь подробнее о факторах принятого решения.
ПЕРВОЕ. ДИНАМИКА ИНФЛЯЦИИ И ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ.
В октябре годовая инфляция вновь повысилась до 8,5%, напомню, в сентябре она была 8,3%, после продолжительного периода замедления. Снижение отмечается только по продовольственной компоненте. Рост цен на непродовольственные товары несколько ускорился.
Основным драйвером повышения инфляции остаются платные услуги. Наибольший вклад в рост сервисной инфляции вносят регулируемые ЖКУ. Также в октябре существенно выросли отдельные рыночные услуги, в частности связь и транспорт.
Месячный рост цен в октябре достиг 0,9%, что заметно выше его средней исторической динамики. Обычно в октябре она составляет 0,7%. Показатели базовой и сезонно очищенной инфляции продолжают оставаться повышенными с июля т.г., сигнализируя о проинфляционном давлении в экономике и нестабильности инфляционных процессов.
Инфляционные ожидания населения, несмотря на снижение в октябре, все еще остаются на повышенных уровнях. Ожидаемая на год вперед инфляция составила 12,5%. Профессиональные участники финансового рынка в условиях нарастания инфляционных рисков несколько повысили оценки относительно будущей инфляции: 6,9% в 2025 году, ранее – 6,7%.
Отдельно хочу отметить значительно возросшую волатильность на финансовых рынках, что может отразиться на росте неопределенности и инфляционных ожиданий.
ВТОРОЕ. ТЕНДЕНЦИИ ВО ВНУТРЕННЕЙ ЭКОНОМИКЕ.
Деловая активность продолжает расти. Это видно по динамике краткосрочного экономического индикатора, который ускорился до 5,3% за 10 месяцев.
В 3 квартале т.г. потребительский спрос вновь ускорился после некоторой стабилизации в предыдущие периоды. Это подтверждается данными по розничной торговле. Высокий спрос подпитывается повышением бюджетных расходов и ростом реальных заработных плат. В результате, давление на цены нарастает.
Инвестиционная активность в несырьевых секторах экономики сохраняется. Значительный рост наблюдается в таких отраслях, как транспорт, информация и связь, а также отдельных секторах услуг.
ТРЕТЬЕ. ФАКТОРЫ ВНЕШНЕЙ СРЕДЫ.
Внешнее инфляционное давление повышается. По нашим оценкам данная тенденция будет сохраняться и в течение следующего года. Основные причины – повышение мировых цен на продовольствие и высокая инфляция у основного торгового партнера Казахстана – России.
Значение индекса продовольственных цен ФАО продолжает расти, за счет заметного удорожания всех товарных групп, за исключением мяса. Цены на зерновые растут второй месяц подряд, и в дальнейшем ожидается умеренное продолжение данного тренда.
Инфляция в России складывается выше прогнозов ЦБРФ на фоне растущих инфляционных ожиданий и высокого внутреннего спроса. Все это обуславливает дальнейшее вероятное ужесточение политики регулятора в целях обеспечения ценовой стабильности.
В США и ЕС инфляция приближается к установленным целевым ориентирам, что способствует постепенному смягчению денежно-кредитных условий со стороны центральных банков.
Ситуация на рынке нефти несколько ухудшилась. Спрос со стороны Китая снижается. Существует неопределенность относительно политики нового Президента США. При этом прогнозируется расширение предложения за счет роста добычи в Северной и Южной Америке. С учетом этого в рамках базового сценария мы снизили цену на нефть марки Brent и установили ее на уровне 70 долл. США до конца прогнозного периода.
* * *
Далее о самих прогнозах.
Прогноз по инфляции на 2024 год уточнен до 8-9%. В 2025 году мы ожидаем несколько более высокую инфляцию, чем ранее, – в диапазоне 6,5-8,5%. Пересмотр связан с ростом внутреннего и внешнего давления на инфляцию. В 2026 году умеренно-жесткая денежно-кредитная политика будет способствовать замедлению роста цен до 5,5-7,5%. Достижение цели по общей инфляции в 5% ожидается по итогам 2027 года. Устойчивая часть инфляции, т.е. эта та часть, которая не включает в себя регулируемые цены и другие волатильные компоненты, сложится вблизи 5% в 2026 году.
Основные риски прогноза инфляции связаны с дальнейшим усилением давления со стороны внутреннего спроса, повышением регулируемых цен и их косвенным влиянием на инфляционные ожидания, а также ростом неопределенности во внешней среде.
Несбалансированность государственных финансов и определение инструментов их стабилизации остается ключевым риском при прогнозировании основных экономических параметров. В условиях проинфляционного разрыва выпуска это может усилить давление на цены.
Прогноз роста экономики Казахстана на 2024 год уточнен в пределах 4,0-4,5%. Деловая активность на прогнозном горизонте продолжит стимулироваться за счет фискальных мер и роста внутреннего спроса, который превышает возможности предложения. Со следующего года поддержку экономике окажет восстановление роста добычи в нефтяном секторе. При этом с учетом более низких цен на нефть наши оценки по росту ВВП на 2025 и 2026 годы пересмотрены в сторону понижения – до 4,5-5,5% и 4,6-5,6%, соответственно.
* * *
Уважаемые журналисты!
Мы отчетливо видим, что продолжительный тренд на снижение инфляции и ее устойчивой части, который наблюдался с начала года, приостановился. Вследствие нарастания риск-факторов инфляция начала отклонятся от траектории устойчивого замедления к нашей цели в 5% на прогнозном горизонте.
Таким образом, те предпосылки для осторожного снижения ставки, которые мы озвучивали в рамках предыдущих решений, не реализовались.
В условиях наблюдаемого ослабления обменного курса, снижения процентных ставок в реальном выражении из-за возросшей инфляции, а также ее повышенных прогнозов на предстоящие периоды, совокупные денежно-кредитные условия смягчились. Таким образом необходимо компенсировать проинфляционное воздействие фискальной политики мерами денежно-кредитной политики.
Все вышеперечисленные факторы и риски потребовали от нас быстрой и своевременной реакции через повышение базовой ставки. На ближайших решениях мы будем внимательно отслеживать необходимость дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики для того, чтобы обеспечить скорейший возврат инфляции к траектории устойчивого замедления.
Я хочу напомнить, что инфляция – это ключевой фактор, который влияет на покупательную способность населения и устойчивость экономики. Нестабильная и высокая инфляция приводит к обесценению сбережений и трудовых доходов граждан, и перемещению в иностранные активы. Для бизнеса она затрудняет долгосрочное планирование, ведет к падению стимулов к инвестированию, замедляет темпы экономического роста.
В этой связи, мы продолжим действовать в соответствии с нашим мандатом и будем обеспечивать ценовую стабильность, принимая обоснованные и сбалансированные решения с учетом поступающих данных и баланса рисков.
Наша главная задача – обеспечить достижение среднесрочной цели по инфляции в 5%.